业绩表现亮眼，分红提升股东回报

核心观点与业绩表现

乖宝宠物2024年三季报显示，公司第三季度实现营收12.45亿元（同比+18.92%），归母净利润1.62亿元（同比+49.11%）。公司宣布每10股派红利2.5元（含税），共计约1.00亿元（含税）。利润率提升，销售净利率达到13.07%（同比+2.74pcts），主要得益于高端化占比提升。销售费用率增长主要因自有品牌收入和直销渠道占比增加。

国内业务分析

国内业务方面，麦富迪品牌保持稳健增长，高端肉食猫粮品牌弗列加特通过“鲜肉替代肉粉”概念成功贴合消费者偏好，其中“大红桶冻干”与“高机能烘焙粮”两大系列表现亮眼。公司推出犬类主粮“汪臻醇”完善产品布局。渠道方面，直销占比持续提升，带动盈利能力增强。宠业家数据显示，麦富迪及弗列加特双十一销售表现亮眼。

海外业务与风险提示

海外业务方面，客户订单需求稳定，整体表现稳健。公司面临的主要风险包括：海内外市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动等。

财务预测与投资评级

预计公司2024-2026年营业收入分别为52.24/62.88/75.33亿元，同比分别+20.72%/+20.39%/+19.79%；归母净利润分别为5.84/7.16/8.96亿元，同比增速分别为+36.17%/+22.56%/+25.17%，EPS分别为1.46/1.79/2.24元。公司为行业龙头且仍有较大成长性，维持“买入”评级。