电气设备行业：光伏协会呼吁组件良性中标，底价竞争囚徒困境或打破

光伏协会呼吁组件良性中标，底价竞争囚徒困境或打破 证券研究报告|行业周报2024/10/24 电气设备行业 投资评级 看好 五矿证券研究所新能源行业 分析师：张斯恺 登记编码：S0950523110002 邮箱：zhangsikai@wkzq.com.cn 联系人：顾思捷 邮箱：gusj@wkzq.com.cn 分析师：张鹏 登记编码：S0950523070001 邮箱：zhangpeng1@wkzq.com.cn 联系人：钟林志 邮箱：zhonglinzhi@wkzq.com.cn 分析师：蔡紫豪 登记编码：S0950523070002 邮箱：caizihao@wkzq.com.cn 分析师：张娜威 登记编码：S0950524070001 邮箱：zhangnawei@wkzq.com.cn Contents目录 01 新能源产业趋势点评 能源金属 电池及材料新能源车光伏/风电储能/电网 电力（新能源/传统能源） 02 产业动态&数据跟踪 行业指数涨跌幅 细分板块行情回顾 03 附录 01 新能源产业趋势点评 新能源产业趋势点评（2024年9月28日-10月18日） 能源金属 锂：价格持续走低，供需基本面未发生明显好转。国庆假期后碳酸锂期货冲高后回落，锂市场表现低迷。受制于高库存和需求疲软，锂市场未见明显回暖迹象，预计后市仍将跟随政策预期低位震荡。 钴：价格弱势延续，供大于求。10月上旬，钴盐和电解钴价格继续下跌。供应端开工积极，但市场需求表现疲软，尤其是电池和三元前驱体领域的需求不足，导致市场供过于求，钴价继续承压。 镍：价格震荡下行，市场承压。镍市场在9月末至10月中旬经历了价格小幅波动。宏观利好因素逐渐消退，供应端压力显著，LME库存持续累积。需求端表现疲软，新能源和不锈钢行业对镍的需求疲弱。总体来看，供需双弱的格局难以支撑镍价，预计短期内镍价将继续震荡下行。 电池及材料 9月，我国动力和其他电池销量为103.9GWh，环比增长11.9%，同比增长44.8%。其中，动力电池销量为76.6GWh，环比增长11.9%，同比增长29.8%，占总销量73.7%。随着碳酸锂价格逐步进入底部区间，锂电材料产业链价格或将进入底部区间，这或是行业进入底部区间的其中一个信号。 新能源产业趋势点评（2024年9月28日-10月18日） 新能源汽车 中国：9月新能源汽车销量创新高达到128.7万辆，渗透率基本与8月持平。近两个月汽车以旧换新申请量快速增长，在政策驱动下9月整体汽车市场同比降幅收窄，新能源增速回升达到42.4%，终端零售增速达到50.5%。进入Q4车企开启年末冲销量，我们预计销量将保持良好的增速。 海外：9月欧洲新能源销量恢复增长，美国渗透率略微提升。9月欧洲7国合计新能源汽车销量增速7.5%，结束了连续4个月的同比下滑，全 年累计销量同比下降5%；美国销量同比下滑7.1%，全年累计销量同比增长11.3%，渗透率约10.5%，相较9月的10.2%略微提升。 光伏/风电 光伏：光伏行业协会进行组件成本拆解，按照10月产业链价格计算，不含税生产成本成本为0.68元/W，并呼吁行业停止低于成本价的招投标现象。我们认为，目前行业处于供给出清前夕，产业链价格基本处于行业底部，企业盈利修复在望。 风电：近期国际风能展在北京召开，三季度可能迎来交付的明显提升，同时帆石一500kv送出缆开标，带动海风项目建设节奏加快，后续重点项目开工持续推进，逐步迎来行业旺季。 新能源产业趋势点评（2024年9月28日-10月18日） 储能/电网 储能：头部企业资本运作加速，行业仍处高速发展阶段。10月14日阳光电源披露GDR上市计划，拟募资48.8亿元用于储能扩产，以应对全球储能市场持续快速增长。10月17日海博思创IPO过会，表明储能行业仍在快速发展阶段，对于优质企业来说，资本市场直接融资的大门仍然开放。 电网：“疆电外送”第四通道进展有望超预期。近期电网边际变化不多，国内电网投资和电网设备出海仍然保持高景气。值得关注的是近期“疆电外送”第四通道电源项目开工，意味着该条特高压线路推进进展可能较为顺利。 电力（新能源/传统能源） 电力：分布式光伏新规或带来需求扰动，光伏产业需避免“硬着陆式出清”。近期分布式光伏新规出炉，明确大型工商业分布式光伏不得上网，只能自发自用。在分布式光伏消纳压力与日俱增的背景下，该政策出台具备合理性，但如果国内光伏装机需求显著走弱，可能会进一步加剧光伏产业出清压力。10月14日光伏行业协会召开了防止行业内卷式恶性竞争的企业座谈会，我们认为除了强化行业自律以外，对于维持国内需求平稳、拓展海外需求等方面仍需政府给予一定扶持，光伏产业才能避免“硬着陆式出清”。 02 产业动态&数据跟踪 能源金属 近期产业动态（2024年9月28日-10月18日） 公司动态 09/26，KodalMinerals宣布，马里Bougouni锂项目由于强降雨和物流问题，可能延迟至2025年第一季度初投产。 10/09，力拓集团宣布以67亿美元全现金收购美国锂生产商ArcadiumLithium，每股价格为5.85美元，溢价90%。 10/11，PremierAfricanMinerals正考虑出售津巴布韦Zulu锂精矿厂，可能采取部分出售或合资方式。公司上半年亏损1200万美元，正在 寻求融资或投资40万美元扩建浮选厂。 10/18,盛新锂能获木绒锂矿采矿权：盛新锂能10月17日获得木绒锂矿采矿许可证，年产能300万吨，是亚洲最大的硬岩型单体锂矿。 10/18,通用汽车投资6.25亿美元：通用将向LithiumAmericas的ThackerPass锂项目投资6.25亿美元，获得38%所有权，并签订长期承购协议，助力电动汽车电池材料供应。 行业动态 10/10，青海省发布《工业绿色转型实施方案》，目标到2025年能耗下降12.5%，二氧化碳排放强度下降，资源利用效率提升。到2030年实现碳排放达峰，重点推进钢铁、水泥等行业的超低排放改造，铝镁、铝锂等轻金属合金将是未来发展的重点。 10/16，我国矿产勘查投资连续三年增长，2023年新发现124处矿产地，锂、磷等矿产取得重大进展。 能源金属-中国月度供需平衡表 产业数据跟踪-能源金属中国月度供需平衡表 图表1：中国碳酸锂月度供需平衡表（单位：吨） 资料来源：SMM,五矿证券研究所 图表3：中国四氧化三钴供需平衡表（单位：吨） 图表2：中国氢氧化锂月度供需平衡表（单位：吨） 资料来源：SMM,五矿证券研究所 图表4：中国硫酸钴月度供需平衡表（单位：吨） 资料来源：SMM,五矿证券研究所资料来源：SMM,五矿证券研究所9 能源金属-镍钴：下游需求压制镍钴价格弹性 产业数据跟踪-资源高频价格 图表5：硫酸镍价格持平在2.81万元/吨（单位：元/吨） 图表6：10月硫酸镍金属产量持续下降，同比下降21%（单位：吨，右%） 8 6 4 2 0 50000 40000 30000 20000 10000 0 150.0% 100.0% 50.0% 0.0% 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 23/5 23/7 23/9 23/11 24/1 24/3 24/5 24/7 24/9 -50.0% 硫酸镍价格 资料来源：SMM,五矿证券研究所 图表7：硫酸钴价格下跌至2.78万元/吨（单位：元/吨） 15 硫酸镍产量硫酸钴产量环比硫酸钴产量同比 资料来源：SMM,五矿证券研究所 图表8：10月硫酸钴产量持续下降，同比降低29.85%（单位：吨，右%） 10 5 0 硫酸钴价格 10000 8000 6000 4000 2000 0 21/121/722/122/723/123/724/124/7 硫酸钴产量硫酸钴产量同比硫酸钴产量环比 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% 资料来源：SMM,五矿证券研究所资料来源：SMM,五矿证券研究所10 能源金属-锂：锂盐冶炼厂累库，10月供需矛盾持续存在 产业数据跟踪-锂行业月度数据 图表9：2024年9月中国锂盐产量9.28万吨，环比减少4.6% 资料来源：SMM,五矿证券研究所 图表11：2024年9月中国锂盐开始去库（单位：吨） 图表10：2024年8月中国锂矿进口量环比减少10.8%至49万吨（单位：吨） 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 21-09 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 0 澳大利亚巴西加拿大尼日利亚 津巴布韦卢旺达锂精矿进口合计 资料来源：SMM，五矿证券研究所 图表12：2024年9月中国锂盐开工率整体呈下降趋势（单位：%） 资料来源：SMM，五矿证券研究所资料来源：SMM,五矿证券研究所11 能源金属-锂：10月锂盐平均价格继续下跌 产业数据跟踪-锂行业月度数据 图表13：2024年10月上旬锂价维持低位（单位：元/吨） 600,000 图表14：2024年10月上旬锂矿价格随宏观情绪上涨后跌落 1,500 3000 400,000 200,000 0 1,000 500 0 2000 1000 0 工业级碳酸锂电池级碳酸锂工业级氢氧化锂电池级氢氧化锂 资料来源：SMM,五矿证券研究所 图表15：8月中国碳酸锂和氢氧化锂进口量总计环比减少6363吨 40000 30000 20000 10000 0 碳酸锂月度进口量分国别：总计氢氧化锂月度进口量分国别：总计 资料来源：SMM,五矿证券研究所 24-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-10 巴西锂辉石精矿（美元/吨）锂辉石精矿（美元/吨） 澳大利亚锂辉石精矿（美元/吨）锂云母精矿（元/吨，右） 资料来源：SMM,五矿证券研究所 图表16：10月上旬中国碳酸锂生产成本小幅增长（单位：元） 500000 400000 300000 200000 100000 0 22-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-10 碳酸锂现金生产成本（元）：外购锂辉石精矿（Li₂O:6%） 资料来源：SMM,五矿证券研究所12 电池及材料 近期产业动态 行业动态：9月，我国动力和其他电池销量为103.9GWh，环比增长11.9%，同比增长44.8%。其中，动力电池销量为76.6GWh，环比增长11.9%，同比增长29.8%，占总销量73.7%。 公司动态：欣旺达动力19亿元匈牙利电池厂开工。近日，欣旺达宣布，还将在位于匈牙利尼赖吉哈佐市的生产制造基地举行桩机仪式 ，这标志着匈牙利基地建设正式进入施工阶段，预计2025年投产使用。匈牙利基地是欣旺达在欧洲的首个自有生产基地，也是欣旺达的第三个海外工厂。2023年8月，欣旺达宣布，在匈牙利投资人民币约19亿元，建设新能源汽车动力电池工厂一期，主要从事锂离子电池、动力电池系统制造及销售等业务。 公司动态：宁德时代与Stellantis合作西班牙磷酸铁锂电池项目。10月8日，据路透社报道，西班牙政府已向Stellant