“学海拾珠”系列之二百零九：ETF与其他基金之间存在互补或替代效应吗？

主要观点：

• 研究了ETFs、MFs和CEFs的资金流动情况，探究它们之间是否存在互补和替代关系。
• 发现ETFs与MFs之间存在互补效应，而ETFs与CEFs之间存在替代效应。
• MFs流量的变化对ETFs的互补效应大于ETFs对MFs的互补效应，而CEFs流量的变化对ETFs的替代效应大于ETFs对CEFs的替代效应。
• 在不同市场条件（熊市与牛市、全球金融危机与非危机时期）和投资风格（被动与主动）下均保持一致。
• ETFs与MFs之间的互补关系并非源自规模差异，但ETFs与CEFs的关系受规模差异影响。
• 未发现一种投资工具的资金流出会促进另一种投资工具的资金流入。
• 同一投资工具过去的资金流入与当前资金流入之间存在高度相关性。

关键数据：

• 样本期：1996年2月至2021年12月
• 数据来源：Morningstar Direct数据库
• 投资工具：ETFs、MFs和CEFs
• 指数类别：9个

研究结论：

• ETFs与MFs之间存在互补效应，表明一种投资工具的资金流入会导致另一种投资工具也获得资金流入。
• ETFs与CEFs之间存在替代效应，表明一种投资工具的资金流入会导致另一种投资工具的资金流入减少。
• 投资者在不同市场条件和管理风格下的行为相似。
• ETFs与CEFs并非完美的替代品。
• 投资者受到上个月投资工具流入量的显著影响。
• ETFs和共同基金的滞后收益与基金流量之间存在显著正相关关系。