南京银行2024年三季报点评：业绩增速逐季改善，资产质量平稳运行

核心观点与关键数据

• 业绩增速逐季改善：南京银行2024年三季报营收及利润增速符合预期，资产质量保持平稳，展现出逐季改善的趋势。
• 资产质量平稳运行：截至2024年9月30日，不良率持平于0.83%，关注率受零售风险影响上升至1.14%，拨备覆盖率微降5pct至340%。
• 业务结构优化：新一届管理层积极变革，优化资负结构，贷款占资产比例提升至48.6%，高收益贷款占比上升，法巴消金表内贷款增长75亿元，占总贷款比例提升至4.2%。
• 网点建设推进：百家网点建设计划有序推进，已实现江苏县域全覆盖，2024年Q3单季新开业4家支行，年内有望完成300家网点目标，增强未来成长性。

财务预测与估值

• 调整净利润增速预测：考虑到存量按揭利率调整及新一轮存贷款利率下调，调整公司2024-2026年净利润增速预测为9.4%、10.1%、10.3%。
• 估值水平：参考可比同业，维持目标价11.85元，对应2024年0.82倍PB，维持增持评级。

风险提示

• 零售风险暴露超出预期：需关注零售风险对资产质量的影响。
• 揽储压力上升挤压息差：存款增长承压可能影响息差水平。

财务摘要

• 2024年Q3营收增长8.4%，其中利息净收入同比增长8.7%，净息差阶段性回升。
• 存款增长承压，期末余额较年初仅增长2.4%，定期化趋势仍在加强。
• 拨备前利润增速9.3%，归母净利润同比增长10.2%。

估值指标

• 市盈率（P/E）5.60，市净率（P/B）0.71，股息收益率5.55%。