3Q2024业绩点评：保证金投资收益略低于预期，关注Q4业绩弹性

3Q2024港交所收入及其他收益同比+2%至159.93亿港元，归母净利润同比持平为92.70亿港元。Q3单季收入及其他收益环比-1%、同比+6%至53.72亿港元，归母净利润环比持平、同比+7%至31.45亿港元，基本符合预期。

主营业务收入：Q3各类资产交投活跃度环比下降，同比改善。现货市场ADT环比-2%、同比+21%至1188亿港元（南向交易环比-10%、同比+37%至396亿港元，北向交易环比-13%、同比+4%至1103亿人民币）；衍生品市场ADV环比-5%、同比+4%至77.8万张（期交所衍生品环比-5%、同比+4%，联交所股票期权环比-6%、同比+19%）；商品市场ADV环比-12%、同比+17%至64.2万手。Q3主营业务收入（不含保证金投资收益）环比-2%、同比+8%至41.40亿港元。

投资收入：保证金投资收益环比-14%、同比-18%至7.00亿港元，主要因保证金要求降低导致平均投资规模减少（前三季度保证金平均资金金额较前二季度下降4%至1682亿港元），投资收益率环比-0.19pct、同比-0.09pct至1.45%。自营资金投资收益净额环比+39%、同比+41%至5.07亿港元，投资收益率环比+1.58pct、同比+1.74pct至5.91%。

四季度业绩弹性测算：若四季度ADT分别达2500、2000、1500亿港元，则2024年全年ADT分别达1475、1350、1225亿港元，全年归母净利润分别达134.50、131.01、127.53亿港元（同比增速13%、10%、8%），4Q2024单季归母净利润分别达41.80、38.31、34.83亿港元（环比增速33%、22%、11%，同比增速60%、46%、33%）。

投资建议：在四季度ADT为2000亿港元的假设下，预计2024-2026年归母净利润分别为131.01、136.18、144.32亿港元（同比分别+10.4%、+3.9%、+6.0%），当前股价对应2024年30.5×PE，维持“买入”评级。

风险提示：美国降息不及预期；国内经济复苏不及预期；港股遭黑天鹅事件。