卫星化学机构调研纪要

卫星化学机构调研报告 调研日期:2024-10-22 卫星化学股份有限公司是一家专注于丙烯酸及酯、高分子乳液和功能性高分子材料的规模化生产商,拥有C2、C3双产业链布局。公司不断推进技术创新与服务创新,致力于成为中国最好的专注于技术与服务的多元化化工企业。 2024-10-23 公司副总裁、董事会秘书沈晓炜,IR总监李扬 2024-10-22 电话会议卫星化学股份有限公司会议室 Abrdn - - HSBCAM 其它 - 鹏扬基金 基金管理公司 - 平安养老 寿险公司 - 平安证券 证券公司 - 朴易资产 资产管理公司 - 浦银安盛基金 基金管理公司 - 瀑布资产 资产管理公司 - 前海开源基金 基金管理公司 - 前海开源证券 - - 前海珞珈方圆资产 资产管理公司 - 前海人寿保险 寿险公司 - Invesco 其它 - 青骊资产 资产管理公司 - 清和泉资本 资产管理公司 - 三鑫资产 - - 森锦投资 投资公司 - 上汽颀臻资产 资产管理公司 - 上银基金 基金管理公司 - 尚雅投资 投资公司 - 盛宇投资 投资公司 - 拾贝投资 基金管理公司 - 世纪证券 证券公司 - JMCapital君茂资本 - - 太平洋保险资产 其它 - 泰康基金 其它 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 泰旸资产 资产管理公司 - 天风证券资管 资产管理公司 - 天弘基金 基金管理公司 - 彤源投资 投资公司 - 万丰友方投资 投资公司 - 万家基金 基金管理公司 - 西部利得基金 基金管理公司 - longrising - - 湘财基金 基金管理公司 - 鑫巢资本 资产管理公司 - 鑫元基金 基金管理公司 - 信泰人寿保险 寿险公司 - 兴银基金 基金管理公司 - 幸福人寿保险 寿险公司 - 益民基金 基金管理公司 - 银河基金 基金管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 英大保险资产 保险资产管理公司 - manulife - - 于翼资产 资产管理公司 - 禹田资本 资产管理公司 - 原泽基金 - - 远策投资 投资公司 - 远信投资 - - 泽泉投资 其它 - 长城财富保险资管 保险资产管理公司 - 长城证券 证券公司 - 长江养老保险 寿险公司 - 长江证券 证券公司 - Millennium - - 长盛基金 基金管理公司 - 招商基金 基金管理公司 - 招商局仁和人寿保险 寿险公司 - 兆天投资 - - 浙商证券 证券公司 - 正圆投资 投资公司 - 中国国际金融股份有限公司 证券公司 - 中国人保资管 保险资产管理公司 - 中和资本 - - 中金公司PrincipalAssetManagement 证券公司其它 -- 中金基金 基金管理公司 - 中略投资 投资公司 - 中信保诚基金 基金管理公司 - 中信建投证券资管 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 中意资产 保险资产管理公司 - 中银国际证券 证券公司 - 中邮保险资管 保险资产管理公司 - 中邮人寿保险 寿险公司 - 中邮证券 证券公司 - RedWheel - - 朱雀基金 基金管理公司 - 遵道资产 资产管理公司 - Schroders其它- SumitomoMitsuiDSAssetManagement资产管理公司- AGI 其它 - UBS 外资银行 - ValuePartners 基金管理公司 - 安信基金 基金管理公司 - 碧云资本 资产管理公司 - 博道基金 基金管理公司 - 博时基金 基金管理公司 - 财通证券资管 资产管理公司 - 常春藤资产 基金管理公司 - 晨燕资产 资产管理公司 - 成泉资本KeywiseCapitalManagementLimited 资产管理公司其它 -- 呈瑞投资 投资公司 - 承珞投资 投资公司 - 大成基金 基金管理公司 - 第一创业证券 证券公司 - 东北证券 证券公司 - 东方证券资管 资产管理公司 - 东海基金 基金管理公司 - 东吴人寿保险 寿险公司 - 东证融汇资产 资产管理公司 - 度势投资 - - BlackRock 其它 - 敦和资产 资产管理公司 - 方物基金 - - 复星财富 - - 富敦投资 投资公司 - 富国基金 基金管理公司 - 高信百诺基金 - - 格林基金 基金管理公司 - 工银理财 其它金融公司 - 工银瑞信基金 基金管理公司 - 观富资产 资产管理公司 - Brilliance - - 光大保德信基金 基金管理公司 - 光大证券资管 - - 国承资产 - - 国华人寿 寿险公司 - 国金基金 基金管理公司 - 国寿安保基金 基金管理公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 海富通基金 基金管理公司 - 韩国投资 投资公司 - 瀚川投资投资公司- ChinaInvestmentCorporation投资公司- 和谐汇一资产 资产管理公司 - 恒生前海基金 基金管理公司 - 红筹投资 投资公司 - 宏利资产 - - 泓澄投资 投资公司 - 泓铭资本 其它 - 华安基金 基金管理公司 - 华安证券 证券公司 - 华宝基金 基金管理公司 - 华创证券 证券公司 - FountainCap 其它 - 华商基金 基金管理公司 - 华泰保兴基金 基金管理公司 - 华夏东方养老资产 基金管理公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 华夏久盈基金 其它 - 汇丰晋信基金 基金管理公司 - 汇泉基金 基金管理公司 - 汇升投资 投资公司 - 嘉合基金 基金管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - GIC 投资公司 - 坚果基金 - - 建信信托 信托公司 - 泾溪投资 投资公司 - 精砚基金 - - 景顺长城基金 基金管理公司 - 景泰利丰投资 投资公司 - 九泰基金 基金管理公司 - 利幄基金 基金管理公司 - 领秀投资 - - 领颐资产 资产管理公司 - GrandAllianceAssetManagement资产管理公司- 名禹资产资产管理公司- 摩根士丹利基金 基金管理公司 - 南方基金 基金管理公司 - 南华基金 基金管理公司 - 宁银理财 其它金融公司 - 农银汇理基金 基金管理公司 - 农银人寿保险 寿险公司 - 诺安基金 基金管理公司 - 盘京投资 投资公司 - 磐泽资产 其它 - 一、解读公司2024年第三季度报告的相关情况: 公司前三季度实现收入322.75亿元,同比增长0.71%;实现归母净利润36.93亿元,同比增长7.64%,扣非净利润40.88 亿元,同比增长20.48%。研发费用12.93亿元,同比增长4.3%。今年在连云港基地1#乙烯、平湖基地部分丙烯酸及酯装置检修的背景下,公司业绩仍取得较好表现,三季度实现收入128.75亿元,同比增长9.89%,环比增长21.51%;归母净利润16.37亿元,同比增长2.08%,环比增长58.47%;扣非净利润18.54亿元,同比增长28.64%,环比增长58.33%。前三季度 公司毛利率达22.1%。 项目建设进度及研发进展方面,三季度公司取得一系列成果:1)加快推进连云港α-烯烃高端新材料产业园项目一阶段建设,助力推动制造业向高端化、绿色化转型升级。该项目预计将于2025年底建成,2026年初正式投产;2)卫星能源三期80万吨多碳醇项目一阶 段投产,实现C3产业链耦合闭环,产业链韧性进一步增强;3)乙烯高选择性二聚制备1-丁烯绿色新工艺科技成果经院士专家组认定,总体达到国际先进水平,催化体系设计方面达到国际领先水平,有利于促进新材料产业的自主可控和安全可靠;4)高碳α-烯烃高活性催化 制聚乙烯弹性体(POE)绿色工艺技术成果经中国石化联合会专家组认定,达到国际先进水平,可有效降低我国在新能源汽车和光伏等产业的原材料进口依赖问题;5)新增8艘ULEC乙烷运输船舶租赁,为后续项目的原料供应提供有效运力保障。 二、Q&A环节: Q1:α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目建设进度?预期建成时间?A1:项目一阶段目前已经全面开始建设,进展顺利,预计将于2025年底中交,2026年初投产。项目二阶段预计会在今年下半年完成 项目开工等手续办理,2026年底建成,2027年初投产。两个项目建设进展衔接有序,部分公用工程可共用,进一步降低成本并提升公司规模化效益。项目建成后将进一步丰富公司下游产业链,帮助解决目前国内高端化学新材料紧缺的问题。 Q2:公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目配套的乙烷船预定情况? A2:公司α-烯烃综合利用高端产业园项目一阶段的6艘VLEC乙烷船已经在2023年7月下单建造,预计会在2026年初交付,与公 司项目一阶段建设进度保持一致。二阶段的8艘ULEC乙烷运输船已经分两批于2024年8月和10月下单建造,会配套满足项目二阶段装置投产运行。 Q3:卫星能源三期项目一阶段投产后运行情况?二阶段预期投产时间? A3:2024年7月16日,公司披露《关于卫星能源三期项目一阶段顺利投产的公告》。项目投产后运行稳定,目前已实现满产。项目 的顺利投产意味着公司将更加高效利用PDH的丙烯资源生产多碳醇,形成丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯的产业链闭环,实现核心原料自供,保障原料供应稳定、降低生产成本、进一步提升公司丙烯酸酯盈利能力。二阶段装置正在收尾过程中,预计将于近期投产。 Q4:近期部分化工产品涨价,公司对四季度产品价差有何展望? A4:目前公司C2、C3价差均有所扩大,一方面受益于国内近期一系列利好经济的政策出台;另一方面,今年三季度整体终端产品价格处 于历史低位,部分企业会采取降负荷保价的措施,对产品价格反而行成支撑,公司拥有低成本原料优势和完备产业链支撑使得产品毛利率维持在较好的水平,后续公司将继续围绕利润最大化为核心,根据各个产品盈利情况进行灵活调整。。 Q5:油价波动对公司C2下游产品价格影响? A5:今年以来,虽然油价波动较大,但是乙烯及下游产品价格波动相对较小。主要是因为乙烯被誉为化工之母,目前价格已在历史低位。同时,今年下游需求仍处于恢复阶段,化工品的价格也处于相对较低的位置,向下空间有限,行业部分高成本产能会通过停产检修、降负荷等方式来应对,减少供给后进而对化工品价格形成了支撑。未来随着市场需求复苏,整体弹性较大。 Q6:公司α-烯烃和POE项目建设进展? A6:公司α-烯烃产品包括C4、C6、C8,上述产品工业化装置计划在今年4季度开工建设,2025年底完成建成,将满足公司聚乙烯 、POE等装置的原料需求,进一步发挥产业链一体化优势。POE中试产品性能已达到国际标准,工业化装置计划在今年底开工,2025年底建成。 Q7:请介绍公司乙烷资源优势? A7:公司乙烷资源优势包括以下几点:一是先发优势,在美国通过自建码头、管道获得乙烷资源非常困难,公司在美国市场深耕多年,上下游供应链配套已经非常完善和成熟,复制同样的路线难度很大;二是公司与美国头部能源公司ET合作成立合资公司共同拥有资源出口资产 ,没有其他的中间环节;三是公司拥有成熟的乙烷船队;四是在项目运营上,公司投资成本、运营成本低,均处于行业领先水平。Q8:近年来国内乙烯行业竞争激烈,公司的α-烯烃综合利用高端产业园项目有哪些优势? A8:乙烯行业发展既要站在国内角度来看,更要放眼全球市场,根据伍德麦肯兹预测,预计2050年全球乙烯体量将达到3.4亿吨,目前全球乙烯体量在2亿吨左右,预示着未来还有1.4亿吨增长空间。我国2022年人均乙烯消费量为44千克/人,同期美国、西欧、日本分别为90千克/人、74千克/人、73千克/人,还有很大空间。此外,目前中国每年仍要进口超过1300万吨的高端聚烯烃,仍 有较大供给缺口,乙烯行业尚未达到供需平衡,仍有大量下游衍生品依赖进口。公司的α-烯烃综合利用项目优势主要在于:一是采用乙烷为原料,高收率、低成本、绿色低碳;二是位于国家七大石化产业基地,下游配套企业多,形成较好协同,未来发展