卫星化学机构调研纪要

公司概况与上半年业绩

卫星化学股份有限公司专注于丙烯酸及酯、高分子乳液和功能性高分子材料的规模化生产，拥有C2、C3双产业链布局。公司以轻烃一体化为核心，推进“技术领先”和“管理领先”战略。2024年上半年，公司实现营收194亿元，归母净利润20.56亿元（同比增长12.5%），扣非净利润22.34亿元（同比增长14.5%）。二季度归母净利润10.33亿元（环比增长），扣非净利润11.71亿元（环比增长）。研发费用7.95亿元（同比增长10.25%），研发费用率4.1%（同比提升0.55 pcts），申请专利115件，获授权专利63件。销售费用、管理费用同比下降，显示“技术领先”“管理领先”策略成效显著。

Q&A环节核心内容

项目进展与资源优势

• α-烯烃综合利用高端新材料产业园：一阶段已开始建设，计划2025年底建成；二阶段计划2026年底建成，旨在打造高端下游新材料，助力国内高端化学新材料进口替代。
• 乙烷资源优势：先发优势（海外市场深耕多年，供应链健全），与美国能源公司合资拥有专用码头和管道资产（无中间环节，美国乙烷码头稀缺），全球最大乙烷船队（绿色低碳，运行成本低），项目投资和运营成本低。

乙烯行业与项目竞争力

• 乙烯行业前景：全球乙烯需求预计2050年达3.4亿吨（当前约2亿吨），中国人均消费量远低于美欧日，高端聚烯烃进口超1300万吨，供需不平衡，行业仍有较大增长空间。
• α-烯烃综合利用项目优势：乙烷原料（高收率、低成本、绿色低碳），自主研发α-烯烃技术，位于石化产业基地（下游配套多），产品高端化（满足国内需求并辐射全球），中核集团核能供蒸汽项目降低成本和碳排放。

研发与下游布局

• 未来研发中心方向：围绕催化剂、高端聚烯烃、功能性化学品、高分子材料，解决高端材料“卡脖子”问题。
• 下游材料布局：C3方面（收购嘉宏新材后产品布局丰富），拓展丙烯酸功能单体、电子封装材料、新能源材料等高附加值产品；C2方面（连云港α-烯烃综合利用项目），布局高端聚烯烃、PAO、POE等，应用领域广泛，盈利空间可观。

市场与业务展望

• 产能调整：公司会根据产品盈利情况灵活调整下游产品产能。
• 下半年行情：预计三、四季度行业旺季，公司装置将保持满负荷运行。
• 分红计划：重视股东回报，维持较好分红比例，践行创税、创利、创收价值理念。
• 氢能业务：氢气产能超21万吨（后续达40万吨），用于生产双氧水（布局电子级和食品级）、HPPO工艺生产环氧丙烷，供应园区化工企业和氢能交通工具，氢气装卸平台在建，未来效益将进一步提升。

研究结论

公司凭借轻烃一体化布局、乙烷资源优势和自主研发技术，在乙烯及α-烯烃综合利用领域具备显著竞争力。未来将通过高端化下游产品布局和技术创新，推动业务增长，同时积极布局氢能等新兴领域，有望在行业复苏和绿色转型中受益。