9月中债登、上清所托管数据点评：银行基金增持，外资大幅减配

2024年9月末，中债登、上清所债券总托管量达153万亿元，环比增加2万亿元，其中利率债托管量增加1.6万亿元，同业存单托管量环比增加4992亿元，信用债托管量环比减少545亿元。分券种看，利率债净融资环比减少，同业存单净融资由负转正，信用债净融资由正转负。

主要投资机构持债力量对比为商业银行>广义基金>保险>政策行>券商>境外机构。商业银行延续大幅增持，广义基金由减持转为增持，成为第二大买盘；境外机构转为大幅净卖出，减持1243亿元利率债（主要为国债1132亿元）及151亿元同业存单。

分机构看：

• 商业银行：大幅增持利率债、信用债和同业存单，其中地方债增持9181亿元（创去年10月以来新高）。
• 广义基金：增持利率债和同业存单规模环比增加，减持信用债，理财赎回压力可能不及8月份。
• 券商：增持利率债和同业存单，减持信用债。
• 保险：增持利率债，小幅减持信用债和同业存单，地方债增持加速。
• 境外机构：减持利率债和同业存单，小幅增持信用债。

债市杠杆率回升至109.5%，央行通过降准等方式补充流动性。风险提示包括货币政策超预期变动、信用风险大幅增加及数据更新不及时。