猪鸡盈利高增，回购分红彰显发展信心

公司2024年前三季度业绩显著增长，营收和归母净利润分别同比增长16.56%和241.47%。单三季度表现更为突出，营收和归母净利润同比分别增长21.95%和3097.03%。

肉猪业务：猪价快速上行带动盈利弹性，三季度肉猪销售均价同比+23.5%、环比+20.7%，出栏量同比+9.9%，肉猪营收同比+42.0%。公司防控疾病成效显著，Q3生猪养殖完全成本约14.2元/kg，环比下降。产能保持稳定，资产负债率持续降低（Q3为54.86%）。

黄羽肉鸡业务：价格略有下行（Q3均价同比-10.5%），但毛鸡销售量同比+1.2%，营收同比-2.4%。公司生产效率高水平稳定（7月上市率95.3%），饲料成本下行带动养鸡成本持续改善，经营稳健。

公司战略：近期实施9-18亿回购及9.95亿现金分红，用于员工激励和股东回报，彰显长期发展信心。

投资建议：猪周期产能回补较慢支撑猪价，肉猪盈利弹性可期；黄羽鸡行业景气度较高，公司效率优势稳健。预计2024-2026年归母净利润分别为106.65/96.21/102.31亿元，对应PE分别为12.0/13.3/12.5倍，维持“增持”评级。

风险提示：生猪出栏不及预期、畜禽疫病、农产品价格大幅波动。