季报点评：Q3受汇兑影响略有波动，继续看好800G/1.6T新周期放量

中际旭创2024年三季报显示，公司单季度营收65.1亿元，同比增长115.2%，环比增长9.4%；归母净利润13.94亿元，同比增长104.4%，环比增长3.3%。Q3受人民币升值影响，财务费用环比增加1.13亿元，但毛利率和净利率同比均有所提升。存货增长主要由于高端光模块在手订单增加，进一步备产备料。

环比增速略有放缓，但1.6T放量有望进一步提速。行业景气度上行，公司订单和库存持续增长，供应链管控加强，未来产品交付能力有望提升。随着光模块需求升级，1.6T产品放量将加速公司增长，当前正处于800G继续放量，1.6T新产品周期启动阶段。

产业加速迭代，格局向头部集中。AI驱动下，通信和计算同等重要，技术迭代速度缩短，头部厂商优势被放大。随着英伟达新一代产品交付临近，光模块将加速向800G/1.6T迭代，行业格局向头部厂商集中。中际旭创作为行业龙头，将深度受益于产业大周期机遇。

投资建议：预计800G/1.6T高速光模块需求和市场空间将进一步打开，份额向头部集中。公司高速增长态势和行业高景气，预计2024-2026年归母净利润为55.9、97.8、129.9亿元，对应PE为34.1、19.5、14.7倍，坚定推荐，维持“买入”评级。

风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。