业绩超市场预期，环比改善明显

甘源食品（002991）2024年Q1-Q3业绩分析

一、业绩概览

• 2024年Q1-Q3：公司实现营业收入16.06亿元，同比增长22.23%；归母净利润2.77亿元，同比增长29.48%。
• 2024年Q3：实现营业收入5.63亿元，同比增长15.58%；归母净利润1.11亿元，同比增长17.10%。

二、渠道表现

• 电商和传统渠道：仍在改革中，电商新增团队，传统KA渠道从经销转向直营，Q3有所改善。
• 会员系统：保持稳定。
• 量贩和海外渠道：环比增长显著，其中量贩渠道增长更为明显。

三、盈利能力

• 毛利率：2024年Q3毛利率36.8%，环比提升2.4个百分点。
• 净利率：2024年Q3净利率19.7%，环比提升3.2个百分点。
• 费用率：销售费用率和管理费用率环比分别下降2.1个百分点和0.4个百分点。

四、未来展望

• Q4预期：
  • 电商将在Q4落地产品组合，贡献增量。
  • KA渠道经销转直营模式进一步理顺。
  • 会员系统导入新品，预计在Q4贡献增量。
  • Q4作为销售旺季，将更容易释放新品推广效果。
  • 预计利润率维持良好水平。

五、盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2024-2026年公司营收分别为22.6亿、26.9亿、31.1亿元，同比增长22%、19%、16%；归母净利润分别为4.0亿、4.8亿、5.7亿元，同比增长22%、21%、17%。
• 投资评级：维持“买入”评级。

六、风险提示

• 食品安全风险。
• 原材料价格波动。
• 行业竞争加剧。

财务预测与关键数据

• 资产负债表（单位：百万元）：

  • 2023A：资产总计2,095，负债合计410，股东权益1,685。
  • 2024E：资产总计2,488，负债合计495，股东权益1,993。
  • 2025E：资产总计3,049，负债合计573，股东权益2,476。
  • 2026E：资产总计3,694，负债合计653，股东权益3,041。

• 利润表（单位：百万元）：

  • 2023A：营业总收入1,848，营业成本1,178，净利润329。
  • 2024E：营业总收入2,260，营业成本1,443，净利润401。
  • 2025E：营业总收入2,691，营业成本1,710，净利润483。
  • 2026E：营业总收入3,115，营业成本1,974，净利润564。

• 现金流量表（单位：百万元）：

  • 2023A：经营活动现金流258，投资活动现金流-54，筹资活动现金流-162。
  • 2024E：经营活动现金流472，投资活动现金流-39，筹资活动现金流-92。
  • 2025E：经营活动现金流557，投资活动现金流-17，筹资活动现金流0。
  • 2026E：经营活动现金流660，投资活动现金流-30，筹资活动现金流0。

投资评级标准

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

---

请注意，以上总结完全基于提供的文字内容，不包含分析师的联系方式及其他无关信息。