部分地区仍受降雨影响，成本端支撑胶价

期货研究报告|橡胶日报2024-10-23 部分地区仍受降雨影响，成本端支撑胶价 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 天然橡胶方面，日内沪胶盘面偏强运行，天然橡胶现货价格跟随盘面走高。整体来看国内外产区迎来季节性上量阶段，但部分区域仍受降雨影响，原料价格走势仍相对坚挺，成本维持高位支撑胶价。顺丁橡胶方面，市场价格稳定，较上一交易日收盘持稳。合成橡胶期货价格跟随天然橡胶期货上扬，市场观望心态稍有缓解，买方基本需求驱动询价增多，但承接方较为谨慎。轮胎开工逐步恢复，但现货需求疲软，市场看淡后市，天然橡胶价格波动对顺丁橡胶支撑作用受限，需密切关注。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：10月22日，RU基差-1205元/吨（+65），RU与混合胶价差1280元/吨 （-15），烟片胶进口利润-4060元/吨（+715），NR基差285元/吨（-3）；全乳胶17175元/吨（+275），混合胶17100元/吨（+225），3L现货18175元/吨（+175）。STR20#报价2085美元/吨（+20），全乳胶与3L价差-1000元/吨（+100）；混合胶与丁苯价差700元/吨（+225）； 原料：泰国烟片77.33泰铢/公斤（-1.36），泰国胶水77泰铢/公斤（-0.25），泰国杯 胶59泰铢/公斤（-0.45），泰国胶水-杯胶18泰铢/公斤（+0.20）； 开工率：10月18日，全钢胎开工率为58.98%（+16.67%），半钢胎开工率为79.64%（+0.87%）；库存：10月18日，天然橡胶社会库存为113.8万吨（-0.40），青岛港天然橡胶库存为 410500吨（-1302），RU期货库存为245770吨（-22976），NR期货库存为126503吨（-3831）； 顺丁橡胶： 现货及价差：10月22日，BR基差105元/吨（-190），丁二烯上海石化�厂价12900元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15800元/吨（0），浙江传化BR9000报价15500元/吨（0），山东民营顺丁橡胶15300元/吨（0），BR非标价差95元/吨（+190），顺丁橡胶东北亚进口利润-1617元/吨（-108）； 开工率：10月18日，高顺顺丁橡胶开工率为57.75%（-2.10%）； 库存：10月18日，顺丁橡胶贸易商库存为2920吨（-190），顺丁橡胶企业库存为2.195吨（0.06）； 策略 RU、NR谨慎偏多。天然橡胶方面，日内沪胶盘面偏强运行，天然橡胶现货价格跟随盘面走高。整体来看国内外产区迎来季节性上量阶段，但部分区域仍受降雨影响，原料价格走势仍相对坚挺，成本维持高位支撑胶价。 BR谨慎偏多。顺丁橡胶方面，市场价格稳定，较上一交易日收盘持稳。合成橡胶期货价格跟随天然橡胶期货上扬，市场观望心态稍有缓解，买方基本需求驱动询价增多，但承接方较为谨慎。轮胎开工逐步恢复，但现货需求疲软，市场看淡后市，天然橡胶价格波动对顺丁橡胶支撑作用受限，需密切关注。 风险 产量大幅增加，下游轮胎企业开工率变化、需求跟进不足、库存累积、海内外原料价格表现、国储政策、丁二烯价格表现、宏观氛围变化。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨4 图2:NR基差丨单位：元/吨4 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨4 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨4 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨4 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤4 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨5 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨5 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨5 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨5 图13:RU-NR丨单位：元/吨6 图14:青岛港口库存丨单位：吨6 图15:RU期货库存丨单位：吨6 图16:NR期货库存丨单位：吨6 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨6 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨6 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨7 图20:BR基差丨单位：元/吨7 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨7 图22:BR非标价差丨单位：元/吨7 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨7 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨7 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%8 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨8 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：万吨8 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨8 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 数据来源：文华财经华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨图20:BR基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨图22:BR非标价差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：万吨图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com