Q3营收小幅下滑，盈利能力持续提升

2024-10-22 田伊依国联证券善护念

核心观点：杭叉集团2024年Q3营收小幅下滑，但盈利能力持续提升。国内叉车行业平稳增长，公司巩固国内市场；叉车出口需求增速较高，公司海外业务持续放量。公司盈利能力持续提升，毛利率和净利率均有所增长。
关键数据：
- 2024Q1-3营收127.33亿元，同比增长1.55%；归母净利润15.73亿元，同比增长21.2%。
- 2024Q3营收41.79亿元，同比下滑2.65%；归母净利润5.66亿元，同比增长9.07%。
- 国内叉车总销售量970,680台，同比增长10.8%，其中国内市场销售量616,422台，同比增长6.17%。
- 我国叉车出口销售量354,258台，同比增长19.9%。
- 公司毛利率/净利率分别为22.67%/12.91%（Q1-3），Q3分别为25.24%/13.7%。
研究结论：预计公司2024-2026年营收分别为171.2/185.1/203.8亿元，归母净利润分别为20.8/22.3/25.6亿元，CAGR为14.14%。EPS分别为1.59/1.70/1.95元/股。考虑到国内制造业景气度有望逐步回暖，电动化产品带来公司海外业务新需求，维持“买入”评级。
风险提示：宏观环境不及预期风险，行业价格竞争风险，海外拓展不及预期风险。