农业行业周报：生猪养殖板块逐渐进入Q3业绩兑现期

核心观点与关键数据

• 板块表现：本周农林牧渔板块整体上涨0.15%，表现优于沪深300指数（+0.98%），子行业中果蔬加工、种子、畜禽饲料等表现居前。行业涨跌幅前十公司包括正虹科技、驱动力等，后十公司包括温氏股份、新希望等。
• 生猪养殖数据：猪价环比下跌，但猪粮比价环比上涨1.77%。重点省市外三元生猪均价环比下降，但平均猪肉价格环比上涨。仔猪价格环比大幅下跌，二元母猪价格微跌。自繁自养利润显著高于外购仔猪利润。
• 行业周期分析：本轮周期下行底部末端的财务压力为2006年以来最大，行业亟需盈利修复资产负债表。市场对生猪产能大幅回升的预期或过度悲观，且本轮猪价上涨少有成本上涨压力，盈利空间有望扩大。
• 家禽养殖数据：白羽肉鸡价格环比上涨，但肉鸡苗价格环比下跌，养殖利润为负。鸡蛋价格环比上涨。

研究结论与投资建议

• 生猪养殖板块：逐渐进入Q3业绩兑现期，阶段性调整或进入尾声。推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份等生猪养殖股。
• 海大集团：本轮周期最差时刻或已过去，估值处于历史底部，推荐海大集团。
• 圣农发展：处于业绩周期和PB估值周期的底部区域，具备配置价值。
• 宠物食品：国产品牌高增长有望延续，推荐乖宝宠物、中宠股份。

风险提示

• 养殖疫情风险、自然灾害风险、饲料原料价格波动风险、食品安全风险、汇率波动风险。