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滙富快訊 香港及中國市場日報 2024年10月22日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數20,478-1.6%20.1%中資企業指數7,340-1.8%27.3%紅籌指數3,907-1.3%16.6%滬深300指數3,9350.3%14.7%上海A股3,4250.2%17.6%上海B股2720.2%17.6%深圳A股2,0251.6%5.4%深圳B股1,2370.5%14.5%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指42,931-0.8%13.9%標普5005,853-0.2%22.7%美國納斯達克指數18,5400.3%23.5%日經平均指數38,954-0.1%16.4%英國富時指數8,318-0.5%7.6%法國證商公會指數7,536-1.0%-0.1%德國法蘭克福指數19,461-1.0%16.2%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,719-0.1%31.9%鋼價(美元/盎司)2,022-0.9%-9.1%銀價(美元/盎司)330.2%42.3%原油(美元/桶)70-21.5%-1.6%銅價(美元/盎司)9,5590.5%11.7%鋁價(美元/盎司)2,5951.6%8.9%鉑價(美元/盎司)1,008-0.7%1.5%鋅價(美元/盎司)3,0750.8%15.7%小麥(美分/蒲式耳)572-2.9%-8.9%玉米(美分/蒲式耳)4090.7%-18.7%糖(美分/磅)N/AN/A#VALUE!黃豆(美分/蒲式耳)989-0.8%-21.0%PVC(美元/噸)N/AN/A20.3%CRB指數281-0.2%3.0%BDI########VALUE!-24.7%匯率 美元港元歐羅日元瑞郎人民幣 美元7.80.9150.80.97.1港元0.10.119.411.10.9歐羅1.18.4163.11.17.7日元0.05.20.60.60.0瑞郎1.29.01.1174.18.2人民幣0.11.10.121.20.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期-美元五年期希臘N/AN/A愛爾蘭83-2.4%義大利139-0.6%葡萄牙207-0.0%西班牙1080.3%波動率指數18-6.8% 今日焦點: ►寧德時代(300750.CH,253.36元,1.12萬億) 第三季利潤率優於預期 寧德時代是全球最大的電池製造商，佔約37%的市場。公司公佈第三季業績，收入下降12%至923億元人民幣，淨利則大幅增加26%至131億元人民幣，優於市場預期。收入下降主要是由於期內鋰價格下跌25% ，導致電池平均售價下降。儘管如此，由於產品結構的改善和利用率的提高，寧德時代的毛利率仍同比增長8.7個百分點和環比增長4.5%，達到31.2%。本季度，寧德時代電池出貨量超過125GWh，同比增15%，其中75%的出貨量為電動車電池。 歐洲市場前景強勁：管理層對2025年電動車電池和儲能係統電池的需求保持樂觀。在歐洲市場，公司說2025年歐洲市場的新車型對動力電池需求强勁。除此之外，受惠于歐洲電力市場改革，寧德的儲能系統加速增長。寧德時代的匈牙利和德國的工廠正在按計劃運作。 我們的觀點：我們相信寧德時代處於有利地位，受惠于全球電動車轉型和不斷增長的儲能市場。2023年底，寧德時代與Stellantis簽署諒解備忘錄，向歐洲市場供應本地電池。我們預計CATL與Stellantis建立的合資工廠將進一步提升其在歐洲的市場份額。該股目前的2024年和2025年市盈率分別為22.2倍和18.8倍。（研究部） Fig1:CATLfinancialsummaryandforecast (RMBmn) FY21A FY22A FY23A FY24E FY25E FY26E Revenue 130,356 328,594 400,917 393,756 464,082 548,377 YoY% 159% 152% 22% -2% 18% 18% Grossprofit 34,262 66,544 91,847 99,951 117,946 139,003 GPM% 26.3% 20.3% 22.9% 25.4% 25.4% 25.3% NetprofitNPM% 15,931 12.2% 30,7299.4% 44,121 11.0% 50,000 12.7% 59,779 12.9% 71,451 13.0% YoY% 185% 93% 44% 13% 20% 20% EPS(RMB)P/E 6.88 36.85 7.18 35.30 11.7921.49 11.4122.20 13.5018.77 16.1215.72 最新研究報告 日期 公司 24年2月29日信義光能(968.HK) 24年2月29日信義能源(3868.HK) 24年2月26日康耐特光學(2276.HK) 24年1月5日AEON信貸財務(900HK) 23年10月13日AEON信貸財務(900HK) 23年4月17日特步國際（1368HK 23年4月14日完美醫療(18 23年3月31日其利工業 23年3月28日永達 23年3月17日 分析員 新華滙富研新華滙 新 Source:Companyreport,Bloombergconsensus,SunwahKingswayResearch Fig2:CATLQ3resultsummary (RMBmn) 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 YoY% QoQ% Revenue 89,038 100,208 105,431 106,240 79,771 86,996 92,278 -12% 6% Costofsales -70,101 -78,205 -81,790 -78,974 -58,699 -63,819 -63,515 -22% 0% Grossprofit 18,937 22,003 23,641 27,265 21,072 23,177 28,763 22% 24% GPM% 21.3% 22.0% 22.4% 25.7% 26.4% 26.6% 31.2% 8.7ppt 4.5ppt Sellingexpenses -2,917 -3,783 -3,522 -7,732 -3,387 -3,618 -3,923 11% 8% (%ofrev) -3.3% -3.8% -3.3% -7.3% -4.2% -4.2% -4.3% -0.9ppt -0.1ppt Adminexpenses -1,851 -2,661 -2,406 -1,544 -2,303 -2,088 -2,383 -1% 14% (%ofrev) -2.1% -2.7% -2.3% -1.5% -2.9% -2.4% -2.6% -0.3ppt -0.2ppt R&Dexpenses -4,652 -5,198 -5,026 -3,480 -4,340 -4,252 -4,481 -11% 5% (%ofrev) -5.2% -5.2% -4.8% -3.3% -5.4% -4.9% -4.9% -0.1ppt 0ppt Operatingprofit 9,243 9,996 12,221 13,918 10,467 12,819 17,392 42% 36% OPM% 10.4% 10.0% 11.6% 13.1% 13.1% 14.7% 18.8% 7.3ppt 4.1ppt Netprofit 9,822 10,895 10,428 12,976 10,510 12,355 13,136 26% 6% NPM% 11.0% 10.9% 9.9% 12.2% 13.2% 14.2% 14.2% 4.3ppt 0ppt Batterysales(GWh) 78 92 101 119 95 110 125 24% 14% Unitprofit(RMB/GWh) 126 118 103 109 111 112 105 2% -6% Source:Companyreport,SunwahKingswayResearch 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 盈率(倍)* 歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現 1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 20,478.46 (1.6) 10.4 9.7 9.2 3.8% (2.9) 12.2 16.1 國企指數 HSCEI 7,340.56 (1.8) 9.6 9.0 8.5 3.6% (3.2) 15.0 17.4 滬深300指數 SHSZ300 3,935.20 0.3 15.9 14.3 12.7 2.9% (0.7) 22.9 12.0 福耀玻璃 3606 HK 161,886 55.30 (2.3) 長倉 41.50 (25.0) 21.0 17.8 15.1 3.6% 1.6 10.9 18.0 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,814 0.51 (1.9) 長倉 1.80 252.9 8.3 6.8 5.7 5.5% (1.9) 4.1 2.0 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 5,174 18.72 (0.7) 長倉 23.50 25.5 9.0 8.4 7.2 9.0% (3.7) 4.8 15.3 N/A 比亞迪電子 285 HK 77,736 34.50 (3.0) 中性 17.60 (49.0) 17.6 15.7 11.8 2.0% 1.9 29.0 2.2 N/A 中國利郎 1234 HK 4,874 4.07 (0.5) 長倉 5.32 30.7 8.3 8.0 7.1 N/A** (3.1) 3.3 (0.2) N/A 中國軟件國際 354 HK 16,666 6.10 (4.7) 長倉 12.80 109.8 22.9 20.6 16.8 1.2% 0.8 51.4 45.2 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,329 3.39 (3.1) 長倉 8.70 156.6 7.0 N/A** N/A** N/A** (1.2) 5.0 (6.9) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 334 0.31 0.0 長倉 5.55 1690.3 N/A** N/A** N/A** N/A** 0.0 37.8 8.8 N/A 中滙集團 382 HK 2,707 2.37 (1.3) 長倉 4.50 89.9 3.7 3.4 3.2 9.0% (2.1) 11.3 7.7 3-May-22 訓修實業 1962 HK 343 0.53 0.0 長倉 1.75 230.2 7.7 N/A** N/A** N/A** (1.9) (8.6) 14.0 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 50,295 23.30 (1.7) 中性 26.30 12.9 56.7 49.1 24.0 0.0% 0.6 42.9 (1.3) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 32,021 8.93 (2.4) 中性 17.62 97.3 N/A** N/A** 134.1 0.0% (0.2) 47.6 43.8 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 3,096 2.30 (2.1) 長倉 19.76 759.1 38.3 56.9 8.1 3.3% (6.1) 26.4 10.0 3-Apr-23 明源雲 909 HK 5,489 2.82 0.4 中性 28.00 892.9 N/A** N/A** N/A** 0.9% (5.1) 50.0 46.1 N/A 珩灣科技 1523 HK 5,540 5.03 (5.6) 長倉 1.70 (66.2) 20.4 19.0