商品期货早班车

2024年10月22日 星期二 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：国际贵金属市场震荡，以伦敦金计价的国际金价收于2717美元/盎司，跌0.05%，以伦敦银计价的国际银价报收于33.778美元/盎司，涨0.32%。国庆长假黄金销售回暖推升归贵金属价格走强，此外海外黄金ETF空头回补也弥补了停止央行购金的空位。基本面：美联储官员对于11月份降息存在分歧，从近期委员表态看，支持年内放缓降息节奏的委员人数明显增多。美国9月非农数据公布以来美元持续走强，但是贵金属价格并没有受到压制而缓慢上行。数据方面，印度9月进口白银1000吨，超过市场预期，上期所白银库存增加32吨至1234吨，金交所库存1384吨。操作建议，近期贵金属大涨，建议前期白银空单止损，等待机会做空。风险点：经济衰退 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡偏弱。基本面：昨日市场再度开启特朗普交易，美债收益率大幅上行，美元指数走强，金属整体承压。SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降0.98万吨至21.94万吨,节后库存终于出现下降。华东华南平水铜现货贴水65元和70元左右成交。交易策略：短期以区间震荡对待。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2411合约收盘价较前一交易日+0.74%，收于25,230元/吨。国内0-3月差55元/吨Back，海外0-3月差13.68美元/吨Back，华南65，华东70元/吨升水。基本面上来看，海外方面，市场消息称澳大利亚newcentury矿发生山火，预计影响0.92万金属吨，或对于国内后续进口量造成一定扰动；国内方面，随着港口库存的增加和国内贸易商报价的增多，市场流通货量改善，冶炼厂原料库存天数向上修复，冶炼厂原料库存紧缺的情况得到一定缓解，国内加工费小幅反弹，同时前期检修的冶炼厂产量亦陆续恢复，供应端有所增加；消费上，实际表现亦不及预期，社会库存再度累增。交易策略：整体供增需弱的的情况下，锌价继续上冲26000元/吨动能不足，在宏观没有大的扰动的情况下，整体预计维持区间震荡为主。风险提示：矿山流动性预期增长不及预期。 铅 市场表现：昨日铅2411合约较前一交易日收盘价-0.12%，收至16,740元/吨。国内0-3月差70元/吨Contango。LME0-3月差38美元/吨Contango，华东30元/吨贴水，精废价差50元/吨。基本面：供应方面，原生铅冶炼企业库存去化，现货多挺价出货，再生铅方面，冶炼企业复产推进，加之废电瓶到货增加，再生铅则可能出现贴水扩大的情况。铅消费方面，假期因素解除，加之下游季节性提产，铅消费情况稳中有增。本周沪铅2410合约交割完成后，铅锭显性库存如期累增，社会库存升至近5个月的新高。交易策略：操作来看，铅供需双增，下周重点关注下游提产后社会库存去库情况。若顺利去库，则底部抬升可能性较大，可少许逢低买入。风险提示：原生铅增量不及预期。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2411合约震荡收至69000元/吨，2412合约-1.43%收至72150元/吨。SMM电碳-150，工碳-150，电氢-80，工氢-80，锂辉石cif精矿环比-1.0至751.0美元/吨，延续走低。供需均相对疲弱，期货价格再度震荡，现货-12走低收至+1350元/吨，11-12收-3150元/吨。基本面：供给端，矿端海外边际项目偶有推迟但部分项目仍在推进，云母头部企业确认调整生产。上周碳酸锂产量增长+186吨，SMM口径辉石、云母料均有上升，10月锂盐产量有所减少6.2%，预计年底盐湖也将有季节性减量。需求端，宏观预期逐渐平稳，9月动力+储能产量111.3GWh，环比+9.9%，同比+43.3%，但预计年底排产环比转弱，10月铁锂/三元排产环比-3.6%/持平，头部电池厂需求有小幅下降，11月预计继续下降。交易策略：短期观望，逢高可继续抛空。 风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动。 锡 市场表现：昨日锡价继续走弱。基本面：近期佤邦地区的动态引发了市场关注，一些企业对锡价持短期看跌观点，静待更合适的补库和采购时机。整体采买情绪一般，可交割品牌升水0-600元。昨日国内仓单去化168吨。伦敦结构200美金contango。交易策略：暂时观望等待佤邦复产落地。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆上涨。基本面:供应端，美豆大丰产收割加速，及巴西天气改善。需求端，美豆出口季，阶段主导供应。交易策略:美豆偏空配，宽松预期不变;而国内大豆豆粕边际改善，不过单边整体跟外盘偏空配。关注产区天气。风险提示:外生变量天气扰动等。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2501合约偏弱运行，玉米现货价格华北涨东北跌。基本面：国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态仍悲观，供应端压力仍将考验市场，市场心态的恢复也需要一定时间。后续需要观察新粮卖压过去后，下游建库意愿及政策端的提振力度，若下游建库意愿强且政策力度加大，则可能见到阶段性底部。交易策略：玉米期价预计偏弱运行，等待见到回落低点的做多机会。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘上涨。基本面:供应端，马来9月产量环比-3.8%，及年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS预估10月1-15日马棕出口环比+15.6%，产区消费高频弱。交易策略:油脂多配，后期交易逻辑逐步关注季节性减产周期。关注后期产区产量。风险提示：产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖收22.85美分/磅，跌幅1.31%。郑糖收5838元/吨，跌幅0.05%。基本面：白糖受到宏观的影响有限，定价源于供需关系，短期内受到巴西中南部供应减少的影响，原糖强势。然而未来随着印度、泰国潜在产量增加，预计情况有所缓解，市场的焦点将从南半球转移至北半球。天气方面，10月巴西中南部将迎来降雨，利于25/26榨季的甘蔗生长。24/25榨季印度和泰国降雨表现优秀，增产预期强烈。国内目前结转库存位于历史地位，新老糖交替供应紧张。郑糖01高位震荡，中长期，北半球的增产将施加压力，国内外将同步下行。国内的强势可能会维持到广西开榨，关注原糖的走势。操作策略：短期内偏多，等待巴西产量发酵完毕后逢高空郑糖01、郑糖05风险提示：天气，国内进口量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收72.40美分/磅，涨幅1.89％；郑棉主力合约期价收14130元/吨，涨幅0.78％。总结和策略：国际棉价收涨，多数农产品价格同步上行。最新周的美棉优良率37％，环比提高;美棉收割率44％，环比提高。国内郑棉期价区间震荡，南疆地区籽棉价格环比提高。9月我国棉纱进口量11万吨，同比下降38.9%，环比持平。交易策略：单边暂时观望，可考虑区间震荡策略。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约窄幅震荡，鸡蛋现货价格稳定。基本面：目前养殖利润丰厚，补栏积极性高，产能继续增加，供应充足。需求端来看，蔬菜上市量增加价格明显回落，将挤占部分鸡蛋需求。不过目前各环节库存较低，期货大幅贴水，期价预计震荡运行。交易策略：供应充足，期货大幅贴水，期价预计震荡运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2501合约偏弱运行，生猪现货价格部分上涨。基本面：月底规模场部分缩量，猪价下跌后北方散户挺价惜售，短期猪价有望企稳。后期生猪供应将逐步增加，中期猪价预计震荡回落。关注二育持续性及消费端表现。交易策略：短期期价预计震荡运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8150元/吨，01基差盘面加90，基差走强，成交一般。海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口打开边缘。基本面:供给端，十月之后随着新装置投产，供应回升。以伊地缘政治降温，前期预期影响进口的风险下降。需求端，下游需求处于金九银十旺季，农地膜处于旺季期间，需求环比持稳，总开工率持稳为主，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之后随着新装置陆续投产，供应压力回升。短期产业链库存小幅累积，基差走弱，进口窗口打开，供需双增，以伊地缘政治降温，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，四季度随着新装置投产，供需环比走弱，逢高做空远月为主。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约收5367，跌1.4%现货回落80，期货大跌。供应端稳定月产195万吨同比增速1%，PVC开工率78%，电石价格2700回落100，下游需求还在底部。库存下降，10月17日国内PVC社会库存47.96万吨，环比下降0.93%，同比增加11.22%。PVC成本推升，上游亏损，预计下跌空间不大，建议逢低做多配 玻璃 FG01合约收1248，涨2.5%玻璃价格全国稳定，华南小幅度下调。供应端稳定日融量16.2万吨，同比-4%。需求端，下游订单底部改善，华北下游订单天数增加到13.2天。上游库存继续下降，10月17日浮法玻璃厂家库存5783.5万重箱，环比-1.71%。玻璃下游需求改善，估值偏低，建议逢低做多配 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7500元/吨，基差01盘面加60，基差走强，成交一般。海外美金价格稳中小涨为主，进口窗口关闭，出口窗口关闭。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口打开，后期部分新装置陆续开车，导致国产供应逐步回升，四季度仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车十月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率持稳，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：四季度仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，产业链库存小幅累积，供需双增，成本支撑一般，出口窗口关闭，以伊地缘政治降温，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 原油 昨日油价收复周五跌幅，因中东问题虽然缓解但并未完全消除。近期下跌主要是因地缘风险溢价的回吐，基本面的利空仍未完全计价。在不考虑地缘风险的情况下，四季度需求转弱，供应增加，因此Q4供需边际转弱，趋于平衡，交易方向应该以逢高空为主，四季度油价震荡区间或下移至布伦特65-80美元/桶。关注中东地缘事件进展，关注11月美联储议息会议，关注11月欧佩克是否仍计划增产。 苯乙烯 市场表现:昨天主力合约小幅震荡。华东现货价格8580元/吨，成交一般。美金价格持稳，进口窗口关闭。基本面:供给端，纯苯十月十一月供需走弱，将小幅累库存；苯乙烯十月供需弱平衡，随着某大装置检修，十一月预期小幅去库存。需求端，下游有利润及家电十月排产小幅回升，总体开工率环比持稳，同比处于正常偏低水平。交易策略：短期来看，苯乙烯小幅去库存，库存偏低，随着某装置停车，将小幅去库存，估值正常偏高，以及以伊地缘政治降温，短期盘面震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。中长期苯乙烯四季度供需走弱，纯苯供需四季度边际走弱，苯乙烯价格中心将下移，逢高做空远月或者逢高做空远月苯乙烯利润为主。观点仅供参考。风险点：1，上下游新装置投产情况；2，地缘政治发酵情况；3，下游复工情况。 纯碱 SA01合约收1481，涨2.7%海天减产，情绪好转。供应端纯碱进入高产季，开工率88%。库存继续累积，2024年10月17日库存160.13万吨，环比+7.27万吨，涨幅4.76%。下游需求方面，主要矛盾还是玻璃减产。浮法玻璃预计还将减产8-10条，光伏玻璃亏损有减产预期。纯碱价格华北1450，华中1450，青海1150，上游待发天数大幅度下降。纯碱主要矛盾是下游需求减弱，建议逢高保值 航运 招商评论 欧线集运 市场表现：主力合约涨14.67%。