豆类油脂日报：豆类探底回升 油脂震荡偏弱

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年10月21日豆类油脂 豆类油脂 豆类探底回升油脂震荡偏弱 核心观点 10月21日，豆类期价震荡偏弱，油脂冲高回落。豆一期价震荡偏弱，期 价承压于5日均线，资金变化不大；豆二期价探底回升，期价承压于5日和 60日均线压力，资金变化不大；豆粕期价探底回升，期价承压于5日均线，资金变化不大；菜粕期价跌幅超4%，期价回吐反倾销调查以来的全部涨幅，伴随增仓近4万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价震荡偏弱，期价承压于5 日和10日均线交汇处，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，期价重新站上 5日均线，伴随减仓1.3万手；菜籽油期价跌破10日和20日均线支撑，伴随 减仓2.2万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，目前国内油厂压榨利润尚可，由于豆粕相比其他蛋白粕的性价比优势显现，激发下游市场的采购需求。近期豆粕远月基差成交明显放量，油厂豆粕库存下降至2024年7月中旬以来的低点，但仍为2012年以来同期的最高水平。随着近期市场成交和库存迎来积极变化，豆粕价格获得支撑。关注下游需求变化和饲料企业采购心态的转变。目前政策面的不确定性仍然存在，部分饲企做好修改饲料配方，降低菜粕添比的心理预期，关注豆粕对菜粕的替代增量变化。整体来看，豆粕期价虽然受到外盘美豆期价的影响，但近期走势相对抗跌，短期不具备深跌的基础，仍是区间震荡行情。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，目前棕榈油仍是油脂市场的风向标。棕榈油近期续涨动能不足，呈现出高位震荡行情。原油期价回落对油脂市场的外溢影响消退。国内市场棕榈油供需双双转弱。由于11-12月份船期出现洗船，后期的进口进口到港量可能不及市场预期。随着天气转凉，棕榈油消费逐渐转弱。在棕榈油价格明显高于豆油价格的背景下，豆油的替代优势凸显，后期棕榈油的需求主要以刚需为主，难有增量预期。关注豆棕价差变化对棕榈油需求的抑制。短期棕榈油期价难以获得国内基本面的支撑，在宏观、原油价格的扰动影响下，棕榈油期价迎来高位波动。国内棕榈油期价在跟随国际棕榈油市场走势的同时，在市场资金和情绪推动下，棕榈油期价仍将表现为高波动的特征，短期震荡偏强，等待油脂板块中其他油脂品种价差修复。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周度出口销售报告显示，2024/25年度第六周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比减少近8%。截至2024年10月10日，2024/25年度（始于9月 1日），美国对中国（大陆地区）大豆出口量为242万吨，低于去年同期的336万吨。 当周美国对中国装运122万吨大豆，之前一周装运70万吨。迄今美国对中国已经销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为670万吨，高于去年同期的652万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为912万吨，同比减少7.7%，上周同比降低9.1%，两周前同比减少6.3%。2024/25年度迄今美国大豆销售总量为2184万吨，同比增长5.0%。上周同比增长3.7%。 2）欧盟委员会的数据显示，2024/25年度迄今欧盟油籽进口量总体高于去年，但植物油进口量落后于去年同期。截至10月13日，2024/25年度（始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为352万吨，较2023/24年度同期增长8%,上周同比增长4%。油菜籽进口量约为157万吨，同比增长12%，上周增长17%。葵花籽进口量约15万吨，同比增长77%，上周同比增长62%。豆粕进口量约为491万吨，同比提高7%，上周增长8%。就植物油而言，豆油进口量7万吨，同比减少66%，上周减少66%。菜籽油进口量为8万吨，同比减少50%，上周减少47%。葵花籽油进口量为47万吨，同比减少31%，上周减少32%。 3）私营气象机构RuralClima周五表示，下周巴西大部分地区降雨增多，但是马托皮巴除外。该公司农业气象学家马克·安东尼奥·多斯·桑托斯表示，就短期而言，周六(19ri)中西部和东南部地区可能出现强降雨。周末东北部内陆地区以及东南部、中西部、巴西北部和马托皮巴产区将有降雨。在南里奥格兰德州，周末天气晴朗，下周二（22日）将再次降雨。在马托皮巴地区，本周末将有降雨，但是未来15天皮奥伊州、托坎廷斯州和巴伊亚州西部大部分地区将以晴朗天气为主。只有马拉尼昂州南部在此期间可能会下雨。未来15天，巴西东南部、中西部、南部地区、朗多尼亚州和帕拉州南部将保持规律降雨。 4）据周四巴西国家气象研究所(INMET)预测，未来七天，巴西最强降雨将集中在马托格罗索州东部、戈亚斯州中西部、南马托格罗索州西北部、米纳斯吉拉斯州南部和西部以及圣保罗北部地区，降雨量将特别大。预计未来几天戈亚斯州西部和西南部将出现大量降水。INMET的未来7天预报显示，除东北部北部和帕拉州北部外，几乎整个巴西都将下雨。但是降雨量最低的地区应位于南里奥格兰德州和帕拉纳州南部、米纳斯吉拉斯州东部和东北部以及北部和东北部地区的部分地区。这些地区在下周四(24日)之前的降雨量不应超过20毫米。在巴西中部地区（包括帕拉纳州北部和巴伊 亚州西部），降雨量略高一些，7天内降雨量将超过50毫米。但是在马托格罗索州北部，累计降雨量将低于30毫米。马托格罗索州和北部地区大部分地区的降雨量仍低于平均水平。美国国家海洋大气管理局(NOAA)的降雨预报显示，巴西全国将普遍降雨，但本周降雨量最大的地区将是巴西中东部地区，这与INMET的预测类似。NOAA预测，未来一周马托格罗索州北部地区降雨量较小，马托皮巴地区几乎没有降水。10月17 日至25日期间巴西中东部地区的累计降雨量高于正常水平。巴西许多地区（主要是中部地区）的降水量将位于正常范围内。但是头号大豆主产州马托格罗索州以及巴西北部大部分地区的降雨依然低于正常水平。 5）咨询公司Safras&Mercado周五估计，2025年巴西大豆出口量为1.07亿吨，较2024年的9700万吨增长10%，和之前的预估相同。随着雨季回归，巴西大豆种植取得进展，产量预计将创下历史新高，因此明年的出口前景也较为乐观。该公司估计2025年巴西大豆压榨量将提高到5550万吨，和早先预期持平，高于2024年的5460 万吨。作为对比，Safras在7月份预估2024年压榨量为5430万吨。Safras预测2025 年巴西大豆进口量将达到15万吨，和早先持平。2024年巴西大豆进口量从97万吨下 调至95万吨。就2025年而言，大豆总供应量预计将达到1.7522亿吨，同比增加11%；总需求预计为1.66亿吨，同比增长7%。期末库存将增加181%，从328.5万吨增加到 921.5万吨。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3760 0 大豆（均价） —— 3978 0 豆粕（张家港） ≥43% 3000 -50 豆粕（均价） —— 3051 -4 豆油（张家港） 四级 8320 -150 豆油（均价） —— 8312 -150 棕油（广东） 24度 9090 -200 棕油（均价） —— 9070 -200 菜油（张家港） 进口四级 9330 -400 菜油（均价） —— 9335 -400 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。