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豆粕期货：豆类震荡偏弱，春节前后或探底回升

2025-12-09 王明伟大越期货大王雪

全球大豆供需：2025年度全球大豆产量小幅增加，消费端表现良好，库存消费比回升至高位，压制豆类期现价格预期。南美大豆产区天气状况良好，丰产预期维持，豆类期货盘面承压进入震荡偏弱格局。
国内大豆进口：国内进口大豆到港增多，叠加来年南美大豆丰产预期，中国春节后进口巴西大豆到港增多，豆粕期货05合约或会下行探底。
国内豆粕需求：国内豆粕元旦春节双节期间需求旺季到来，油厂大豆和豆粕库存压力不大，需求短期良好支撑近月合约和现货价格。
供需分析：豆粕供应端短期中性中期利空，需求端短期利多中期利空。南美大豆产区天气良好丰产预期压制盘面，但中国春节后进口巴西大豆到港增多，豆粕期货05合约或会下行探底。
关键变量：南美大豆产区天气、中美贸易关系、国内豆粕需求季节性变化是影响豆粕价格的关键因素。
技术分析：豆粕05合约期货盘面受南美大豆丰产预期压制相对偏弱，短中期或会震荡下行再度探底，5月后则关注新季美国大豆种植情况。
2026年度展望：南美大豆丰产落地，中国进口巴西大豆旺季和豆粕春节后需求淡季共同打压国内大豆和豆粕期货盘面，而后随着中美贸易关系再度出现变数和美国大豆种植和天气炒作，国内豆粕和豆粕期货低位反弹。年度走势或以探底回升运行为主。
价格走势分析：12月至4月豆粕2605期货合约预计2550-2850区间运行。
核心逻辑：中美贸易争端休战一年，但能否执行尚待观察。豆粕期货受南美大豆丰产预期和美豆回落影响震荡回落，随着南美大豆丰产落地豆粕回落至年度低位，但中美贸易关系变数和南美大豆生长天气变数仍在，以及中美贸易关系不确定下来年美国新季大豆种植面积有进一步缩减可能，届时豆粕或有反弹。
风险点：中美贸易关系进一步改善，南美大豆种植和生长情况良好，国内生猪养殖需求不及预期国内油厂大豆和豆粕累库至高位形成胀库压力。