金点策略晨报—每周报告

金点策略晨报—每周报告2024年10月21日星期一 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 【A股大势研判】 市场整体向好趋势明朗，但震荡反复仍有可能，高抛低吸或是占优策略 一、上周五市场回顾 周五晨报提醒，周四沪深三大指数继续回落，但科技板块表现活跃，券商出现企 稳迹象，两市成交也略有回升。10月17日，住建部部长倪虹在国新办新闻发布会上表 示，中国房地产在系列政策作用下，经过三年不断调整，市场已经开始筑底。并会同相 关部门指导各地迅速行动，抓存量政策落实，抓增量政策出台，打出一套“组合拳”，推 动市场止跌回稳。不过，周四房地产板块表现不佳，玻璃、螺纹钢等多个期货品种跌停， 政策力度似乎不及市场预期。不过，投资者无需过分担心，下方调整空间或逐步缩小， 短期快速调整的态势有望放缓，连续调整后市场有望告一段落。后市增量财政政策的落 地或仅是时间问题。指数短期调整不影响中长期向好的趋势。 周五早盘，沪深三大指数集体低开，开盘后震荡上行，创指半日涨超3%。盘面上 看，电子元件板块大涨，半导体板块走高，铜缆高速连接概念持续强势，地产股延续跌 势。午后，在央行即日起正式启动证券、基金、保险公司互换便利操作的利好刺激下， 三大指数强势上行。创指收涨近8%，北证50大涨超10%。盘面上看，券商股再度大涨， 软件开发板块活跃，飞行汽车概念涨幅扩大。 全天看，行业方面，半导体、电子化学品、电子元件、证券、电池、仪器仪表、 通信设备、光学光电子、消费电子、光伏设备、通用设备、计算机设备、生物制品、能 源金属等板块涨幅居前；题材股方面，高宽带内存、芯片、汽车芯片、光刻机、华为海 思、麒麟电池等题材股涨幅居前。 整体上，个股涨多跌少，市场情绪大幅回暖，赚钱效应非常好，两市成交额20977 亿元，截止收盘，上证指数报3261.56点，上涨92.18点，涨幅2.91%，总成交额8279.49 亿；深证成指报10357.68点，上涨465.92点，涨幅4.71%，总成交额12697.27亿；创 业板指报2195.10点，上涨161.62点，涨幅7.95%，总成交额7232.21亿；科创50指 报978.66点，上涨99.56点，涨幅11.33%，总成交额1733.80亿。 二、上周市场回顾 上周市场回踩后再度回升。沪指周涨幅1.36%，深证成指周涨幅2.95%，创业板 周涨幅4.49%，科创50指数周涨幅8.87%。具体表现如下：周一沪深三大指数涨幅均超 2%，两市超5000股上涨，成交额温和回升至1.6万亿。周二沪深三大指数集体下跌，板 块个股跌多涨少，沪指险守3200点，成交额超1.6万亿。周三沪深三大指数涨跌不一， 但弱势为主。近期晨报我们也提醒，如果成交能维持在1.5万上方，市场大概率不会出 现大幅的调整，当然，这里需要特别留意成交量大幅萎缩的情况，尤其是持续萎缩之下， 将拉长震荡整理的时间。周三两市成交萎缩不到1.4万亿，所以，市场弱势调整也在预 期之中。周四沪深三大指数继续回落，但科技板块表现活跃，券商出现企稳迹象，两市 成交也略有回升。周五沪深三大指数放量普涨。 三、上周盘面点评 一是半导体板块大涨。展望2024年四季度，半导体长期向好的逻辑没变。首先， 近年来，欧盟、美国、韩国、日本等多个国家均发布振兴本土半导体业法案，彰显未来 经济发展对半导体的迫切需求，将推高半导体产业长期空间的天花板。其次，2024年5 月24日，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司成立，注册资本3440亿人民币， 该公司由财政部、国开金融有限责任公司等19位股东共同持股。国家集成电路产业投资 基金（大基金）投资涵盖了半导体产业链包括设计、制造、封装测试、装备及材料等各 个环节，大基金的投资促进了半导体产业的升级，支持了从低端向高端的转型，尤其是 在先进制程技术和高端装备制造方面。随着全球电子制造业向中国转移，以及国内市场 需求的增长，中国半导体行业市场规模持续扩大，大基金在其中发挥了重要作用。最后， 2024年6月，世界半导体贸易统计组织（WSTS）发布了其对全球半导体市场的最新预测， 预计2024年全球半导体市场将实现16%的增长，规模达到6110亿美元；而到了2025年， 市场将进一步增长12.5%，估值将达到6870亿美元。行业有望迈入新一轮增长周期。预 计未来我国半导体产业自立是长期必然趋势，半导体产业相关政策支持力度或将加大并 逐步落地。目前半导体产业国产替代趋势开始显现，预计未来半导体的国产替代趋势不 可逆，并有望从芯片设计继续渗透至上游设备领域，设备有望迎来国产份额上升。对于 半导体板块来说，景气的回升叠加政策的预期之下，板块增长值得期待，中期或仍是逢 低配置的好时机。建议重点关注国产替代或有细分增长的企业。。 二是航天航空等军工概念股大涨。消息面上，中国海警局新闻发言人刘德军表示， 10月14日，海警2901编队、1305编队、1303编队、2102编队位台岛周边海域开展执 法巡查，环台岛巡航管控，这是按一个中国原则依法管控台岛的实际行动。早在2020 年三、四季度投资策略报告中我们重点推荐了军工板块的投资机会，2020年下半年板块 整体涨幅25.27%。2021年二、三、四季度策略报告又推荐了军工板块，二季度军工板块 涨幅12.10%，三季度军工板块涨幅8.53%，四季度军工板块涨幅16.60%。连续大涨后， 估值有点偏高，2022年一季度，军工板块随大盘出现调整，5-8月大幅反弹，之后高位 震荡。2023年初，我们继续提醒军工板块的投资机会，上半年军工板块涨幅16.30%，表 现明显强于大盘，三季度小幅调整，四季度高位震荡，不过，还是明显强于大盘。2024 年上半年军工板块随市场波动出现调整，三季度末随大盘强力反弹。军工板块中长期看 好逻辑没变，2024年四季度仍可择机关注。首先，政策支持。“十四五”明确加快武器 装备现代化，国防科技创新、加速战略性前沿颠覆性技术发展，武器升级和智能化发展， 我们预期后续军工行业会获得更多的政策支持，从数据上看，2020年至2024年之间， 中国国防预算增幅依次是6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%，近几年军费预算保持平稳增 长；其次，业绩方面。受益于国防建设加速，军工企业订单饱满，2020年以来，军工企 业业绩有明显增强。最后，俄乌冲突、巴以冲突、美国大选令国际地缘政治形势变得的 更加复杂性和不确定，都是可能的潜在催化剂事件。可关注航空、飞行武器、国防信息 化、船舶制造、军用新材料板块细分领域，精选业绩有长期支撑的标的。另外，商业航 天、低空经济等新兴领域持续蓬勃发展也可重点关注。 三是电子板块大涨。周一华为欧拉、华为昇腾、华为海思、AI手机、消费电子、 智能穿戴等板块大涨，周四消费电子板块大涨。消息面上，华为终端官方宣布，华为原 生鸿蒙之夜暨华为全场景新品发布会将于10月22日19点正式召开。近期IDC调高2024 全年手机交付预测：同比增长5.8%至12.3亿部，AI手机将占18%份额。考虑到四季度 存在较多潜在催化可能，展望2024年四季度，电子板块依旧值得关注。随着5G、人工 智能、物联网等技术的快速发展，消费电子行业将迎来新的发展机遇，另外，随着端侧 AI从核心层到应用层技术的日趋成熟，消费电子终端进入了产品迭代的重要窗口期。各 终端品牌厂商融入“AI血液”，创新不断，有望引起终端用户的新一轮“换机潮”，同时， 产业链相关企业有望充分受益。 四是证券板块回调后再度大涨。7月初的下半年（暨三季度）策略报告中，我们 推荐了证券板块的低吸机会（当时空头氛围弥漫），重点推荐了重组方向，特别是风控能 力领先业务质量兼备的优质头部券商将更具备安全边际。当时看好的逻辑如下：首先， 政策支持。政策大方向是“活跃资本市场”。证监会表示，在促进证券公司发展方面，将 支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流投 资银行；其次，估值处于底部区域，有吸引力；再次，流动性上，国内货币依旧宽松。 从结果看，最终等来了9月末证券板块迅猛反弹，符合我们的预期。展望四季度，我们 依旧看好证券板块，理由如下：首先，业绩修复。一方面成交暴涨，有助于券商业绩提 升。另一方面，中长期资金入市为券商资管、经纪业务、机构业务带来的增长潜力，大 力发展权益类公募基金为券商财富管理业务打开业务空间；其次，经济基本面好转。后 市财政货币政策的协同发力共同促进经济回升(尤其是关注财政力度)；再次，资本市场 相关的改革催化(如证券基金保险公司和央行之间的互换便利细则落地、平准基金政策 等)；最后是行业内并购整合的事件催化。综上所述，熊牛转换的初期，券商行业大多会 有一段明显的超额收益。 五是游戏概念股大涨。周二游戏、短剧互动游戏概念股大涨。文化传媒行业有三 个细分行业：广告传媒，游戏娱乐和影视动漫。目前看，随着海内外AI模型的不断研发 和进步，作为应用落地端的企业能够提前受益，传媒行业是科技进步中受益较多的下游 应用行业。近期随着AI在游戏领域的应用落地，行业整体保持稳健发展态势。另外，近 期真人互动影游和短剧热度高涨，从内容逻辑来看，短剧和互动影游均属于网文IP的衍 生，是不同载体、不同形态下网文IP内容价值的呈现。展望2024年四季度，在新兴文 娱产业趋势发展之下，叠加AI技术发展赋能内容生产，游戏、短剧、互动影游等产业的 发展前景较好，另外，消费复苏下景气度回暖的电影也可择低关注。 六是泛AI主题大涨。周四AI手机、AIPC、Kimi等概念股大涨。有关人工智能方 面的利好消息不断。春节后，“文生视频”大模型Sora横空出世，国资委召开“AI赋能 产业焕新”中央企业人工智能专题推进会，AI-RAN联盟在巴塞罗那MWC2024成立，各手 机厂商纷纷加大对AI技术的研发和应用推广等有关AI相关的利好消息迭出，今年一季 度AI概念股全线爆发，连续大涨，部分个股没有实质性业绩支撑，属于炒主题概念。二 季度AI概念股出现大幅调整。三季度末AI概念股暴涨。近期中央企业全面开展“AI+ 专项行动”，加速探索人工智能深度应用到丰富多样的生产场景。展望后市，泛AI主题 投资后续将进入去伪存真阶段。AI是强大的工具，国内爆款应用出现只是时间问题。后 续从主题投资转变为有基本面逻辑的新赛道，则需要验证业绩兑现的时间和持续性，观 察AI应用落地是否能够对业绩产生较大贡献，如果能够看到利润兑现，可能演变为新一 轮牛市中的主线，精挑有业绩兑现能力的标的。 七是房地产板块一度活跃。进入2024年，中央和地方政府密集出台稳地产政策， 限贷、限购、限价等调控措施持续放松，不过，居民购房意愿仍弱，收入预期偏弱或压 制购房需求。5月17日，央行“四箭齐发”稳楼市。自央行5月17日新政发布后，多 地相继跟进落实首付比例、房贷利率等方面的调整。不过，从5-8月的销售数据看，仍 未见明显好转。2024年9月24日，国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，中国人民 银行行长潘功胜宣布了一组增量政策，包括降低存款准备金率和政策利率、降低存量房 贷利率、统一房贷最低首付比例、优化保障性住房再贷款政策等。2024年9月26日， 中共中央政治局召开会议，关房地产的叙述如下：要促进房地产市场止跌回稳，对商品 房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘 活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善 土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。2024年10月17日，住建部部 长倪虹在国新办新闻发布会上表示，中国房地产在系列政策作用下，经过三年不断调整， 市场已经开始筑底。并会同相关部门指导各地迅速行动，抓存量政策落实，抓增量政策 出台，打出一套“组合拳”，推动市场止跌回稳。我们认为，预计后续