美股AI周报：台积电业绩超预期，Cowos仍供不应求

主要股指：道琼斯指数+0.96%，标普500指数+0.85%，纳斯达克指数+0.80%。 宏观经济：受汽油价格下降影响，9月份美国PPI环比持平，同比上升1.8%；密歇根大学10月消费者信心指数从9月的70.1降至68.9，低于经济学家预期中值71，其主要原因是消费者对高成本生活的担忧；美国9月零售额环比增长0.4%，高于8月的0.1%的增幅。 台积电：营收净利润超预期，毛利率创历史新高。台积电FY24Q3营收235亿美元，超越彭博一致预期（233亿美元）；毛利率57.8%，超越彭博一致预期（54.8%）。分制程看，3纳米出货量占晶圆总收入的20%；5纳米占32%； 7纳米占17%。台积电表示智能手机和AI相关需求强劲，推动了3纳米和5纳米制程技术整体产能利用率；预计服务器AI芯片的收入贡献今年将增长三倍以上，并在2024年占总收入的15%左右（mid-teens percentage）。 Cowos业务方面，尽管公司预计明年COWOS产能进一步翻倍，但依然难以满足市场需求。公司指引显示，公司预计第四季度营收中位数为265亿美元；预计第四季度毛利率为57%-59%；营运利润率为46.5%至48.5%。台积电预计2024年资本支出将略高于300亿美元，其中资本预算的70%-80%用于先进制程技术，约10%-20%将用于特殊技术，约10%将用于先进封装、测试和掩膜制造。 奈飞：盈利能力持续提高，净利润超预期。奈飞FY24Q3营收为98.25亿美元，同比增长15%，超越彭博一致预期0.5%。GAAP净利润为23.64亿美元，超越彭博一致预期5.83%。分地域看，美加地区、EMEA地区、拉丁美洲地区和APA C地区付费用户人数同比均有上升。除拉丁美洲地区外，其余三个地区付费用户数环比上升。除美加地区外，其余三个地区AMR(AverageRevenue per Membership)环比均有上升。公司指引显示，公司预计Q4营收同比增长15%；受益于季节性因素和内容安排，预计Q4付费净增加数将优于Q3表现。公司预计24全年营业利润率为27%。对于2025年，公司预计全年收入为430亿美元至440亿美元，同比增长11%-13%，预计营业利润率为28%。 A SML：Q3订单量大幅低于预期，但认为AI需求仍旧旺盛。阿斯麦FY24Q3营收为74.67亿欧元，超越彭博一致预期3.67%；EBIT为24.41亿欧元，超越彭博一致预期8.41%，订单量为26.33亿欧元，大幅低于彭博一致预期51.13%。分业务看，EUV业务营收为20.74亿欧元，ArFi业务营收为28.44亿欧元，ArF-Dry业务营收为1.78亿欧元，KrF业务营收为5.93亿欧元，I-Line业务营收为1.19亿欧元，Metrology &Inspection业务营收为1.19亿欧元。公司指出，汽车、移动和个人电脑的市场需求复苏十分缓慢，但AI相关的服务需求十分强劲。同时，一些原定于25年的订单被推迟到了26年，影响了订单量表现。公司称，预计25年中国销售额占总收入比重为20%，而FY24Q3中国营收占比为47%。 本周公布的美国宏观数据显示美国消费表现有所改善，通胀方面没有明显反弹。台积电财报反应出AI需求十分强劲，COWOS产能明年翻倍但仍供不应求。我们建议继续关注美国宏观经济数据、美国大选情况以及其他科技公司AI业务进展。 建议关注：MSFT、NVDA、AMZN、TSLA、ESTC、SNOW、CRM、CFLT、SHOP、DUOL、V RT 风险提示：宏观经济不及预期；企业盈利不及预期；通胀上行压力。 1.市场回顾 1.1.科技板块 表1：不同科技板块涨跌幅（市值单位：亿美元）（截至20241020）所属板公司名称当周市值当周涨跌幅 1.2.美股市场动态 表2：美股部分主要指数涨跌幅（截至20241020） 2.风险提示 宏观经济不及预期：如果全球经济未能软着陆，将对市场构成不利影响。 企业盈利不及预期：衰退隐忧下，企业盈利下调将对估值造成较大压力。 通胀快速上行：通胀上行将对消费能力造成较大压力。