软商品日报：缺乏明显上行驱动，郑糖期价偏弱整理

棉花观点

• 市场分析：期货方面，郑棉2501合约下跌，持仓量增加，仓单数减少；现货方面，新疆到厂价下跌，基差上涨。国际市场，巴基斯坦籽棉上市量同比减少，国内纱厂采购量较大，出口量较少；印度棉花上市量同比下滑，上市量滞后于前三年平均水平。
• 观点：下游需求低迷，新年度全球棉花供需格局预期偏宽松，国际棉价短期承压；国内棉花丰产预期较强，加工进度快，盘面存在套保压力；下游纺织企业开机率上调，但新增订单不及预期，需求端无明显起色。
• 策略：中性。
• 风险：宏观及政策风险。

纸浆观点

• 市场分析：期货方面，纸浆2501合约上涨；现货方面，山东地区针叶浆价格上涨，基差上涨。进口木浆市场价格走势各异，部分牌号现货价格上涨，部分牌号现货价格下调。
• 观点：海外新增阔叶浆产能较多，国内纸浆进口量回升，供应压力较大；下游企业盈利状况低迷，采购量减少，供需博弈态势不变；纸浆品种金融属性较强，价格波动与宏观市场情绪变化有关，短期内单边预计跟随宏观波动。
• 策略：中性。
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。

白糖观点

• 市场分析：期货方面，白糖2501合约下跌；现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价下跌，基差持平；云南昆明地区白糖现货成交价下跌，基差上涨。
• 观点：全球糖需求可能正在减弱，巴西出口需求减弱，泰国食糖恢复性增产，印度产糖量及出口受到乙醇压制；国内陈糖库存处于历史同期低位，但24/25榨季国产糖仍处于增产周期，进口量存在较高到港预期，国内糖源供应预期充足。
• 策略：中性。
• 风险：宏观、天气及政策影响。