【软商品周报】2024年5月第3周：原糖减产不及预期郑糖震荡偏弱 新棉种植良好期价上涨有心无力
中融汇信期货交易咨询研究部 2024年5月第3周 原糖减产不及预期郑糖震荡偏弱 商品走势评级 品种 评级 郑棉 震荡偏弱 白糖 震荡偏弱 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com联系人 张世俊 从业资格号：F3066750Email：zhangshijun@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【软商品周报】 新棉种植良好期价上涨有心无力 白糖 全球格局：市场机构StoneX发布最新预计报告称，因榨季末期印度和 泰国的产糖状况好于预期，预计2023/24榨季全球食糖供应过剩量为388万吨，高于2月时预估的340万吨。 海外市场：2023/24榨季，NFCSF预计，印度甘蔗入榨量为31297.5万 吨；累计产糖3159万吨；目前全国已有511家糖厂收榨，还有23家 糖厂尚未收榨。本榨季印度食糖产量预计将达到3213.5万吨，而上榨季为3339万吨。虽有减产但远低预期；USDA预计,泰国2024/25榨季食糖产量将恢复至1020万吨，较2023/24榨季增长16%；食糖出口量为900万吨。 国内市场：截至4月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂除云南省外，其 他省(区)糖厂均全部收榨。全国共生产食糖995.39万吨，同比增加99 万吨，增幅11.06%。其中，产甘蔗糖881.49万吨；产甜菜糖113.9 万吨。全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅11.62%；累计销糖率57.73%，同比加快0.29%。食糖工业库存420.74万吨，同比增加39.27万吨；5月10日，ICE原糖收盘价为19.26美分/磅，人民币汇率为7.2270。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为5331元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为6832元/吨。 总结：印度及泰国减产不及预期，且印度出口或有松动；巴西新榨季 开启，且仍处于供大于求状态；国内榨季即将结束，但食糖产量也超 去年，当前白糖暂没有支撑力量，或呈震荡偏弱态势。 策略观点 原糖减产不及预期，郑糖维持震荡偏弱。 风险提示 棉花 USDA数据：美国农业部公布全球棉花供需5月报告，报告中显示2024/25年度全球棉花供需双增，期末库存增加。具体来看，全球棉花产量因天气良好同比增加119万吨为2592万吨，其中美国、巴西、土耳其增幅较大；消费方面因全球主动去库及经济环境转好预期同比上调76万吨为2544万吨，其中巴基斯坦、越南、墨西哥等国家消费增幅明显。全球贸易中美国及澳大利亚出口量增加明显。期末库存因总供应的增加而同比增55万吨为1807万吨。 新棉种植：阿克苏市105.68万亩棉花播种工作已全面结束，阿拉尔市的201万亩 棉花显行见绿，阿瓦提县130万亩棉花播种完毕。新疆5月上旬气象条件对春播作物和林果生长有利； 外贸情况：中国纺织品进出口商会8日发布数据显示，一季度，中国纺织品服装贸 易额711.5亿美元，同比增长2.3%。其中，出口659.1亿美元，增长1.8%；进口 52.4亿美元，增长9%。 开机率：截至5月10日，主流地区纺企开机负荷为79.4%，环比下降1.12%。节后部分企业开机率窄幅走弱，大厂开工相对稳定，维持满负荷生产，后续订单乏力，市场需求疲软； 库存：截止5月10日，棉花商业总库存355.53万吨，环比上周减少13.41万吨（减幅3.63%）。整体上看，郑棉期价低位震荡，现货基差上调，棉市供应较为宽松，下游进入淡季，预期新增订单有限，纺企随用随买，备货意愿不强； 利润：5月11日，全国3128皮棉到厂均价16241元/吨，上涨13元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格23380元/吨，稳定；纺纱利润为514.9元/吨，减少14.3元/吨；纺企纺纱即期利润减少。 总结：当前棉价处于一个相对平衡的时点，但从实际下游经营来看，市场更多的还 是满足基本的订单，并没有亮眼的新增数据；国内种植情况良好，没有减产预期，大概率维持震荡偏弱状态。 策略观点 供应基本面和下游企业经营来看均没支撑棉价上行的利好因素，棉价大概率处于震荡偏弱状态。 风险提示 中美关系持续改善、下游消费超预期。 白糖产业核心数据观测 更新日期：20240513 现货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 甘蔗种植供给 天气南方涛动指数 % -6.30 -0.30 -6.00 2000.00% 甘蔗种植 国内 巴西 泰国 千公顷 千公顷千公顷 10809.71 620831.73 102946001 10440.43 641065.91 90089634 369.28 -20234.18 12856367 3.54% -3.16% 14.27% 上游 巴西糖醇比及入榨量巴西圣保罗蔗糖产量千吨 巴西中南部蔗糖产量千吨巴西圣保罗入榨量吨 巴西中南部入榨量吨 巴西圣保罗糖醇比% 巴西中南部糖醇比% 493521 709508 10181603 15810403 20.63% 22.28% 28395912 42425026 387603573 654490167 13.56% 15.43% -27902391 -41715518 -377421970 -638679764 7.07% 6.86% -98.26% -98.33% -97.37% -97.58% 52.17% 44.45% 印度甘蔗价格批发指数 WPI % 217.00 217.00 0.00% 0.00% 进口 单位 当期值 前次值 变化 幅度 汇率价格 美元兑人民币 元 7.2258 7.2261 0.00 0.00% 美元兑雷亚尔 雷亚尔 5.0595 5.0611 0.00 -0.03% 美元兑印度卢布 卢布 83.3330 83.3031 0.03 0.04% 美元兑泰铢 泰铢 36.91 36.70 0.21 0.57% 配额内进口价格估算 泰国糖 元/吨 5550.00 5612.00 -62.0000 -1.10% 巴西糖 元/吨 5441.00 5503.00 -62.0000 -1.13% 平均利润空间 元/吨 1016.00 941.00 75.00 7.97% 国内白糖现货价格 现货价格 元/吨 6415.00 6400.00 15.00 0.23% 食糖平均进口单价 进口价格 美元 750.70 625.93 124.77 19.93% 食糖平均进口数量 进口数量 吨 10000.00 490000.00 -480000.00 -97.96% 中游 白糖产销 单位 当期值 前次值 变化 幅度 白糖产销情况 蔗糖生产 万吨 866.32 848.14 18.18 2.14% 甜菜生产 万吨 86.35 86.91 -0.56 -0.64% 蔗糖销售 万吨 472.59 383.76 88.83 23.15% 甜菜销售 万吨 64.69 59.91 4.78 7.98% 产销率 甘蔗 % 54.55 45.25 9.30 20.55% 甜菜 % 74.92 68.93 5.99 8.69% 产销总量 产糖总量 万吨 995.39 957.31 38.08 3.98% 总销售率 % 57.73 49.46 8.27 16.72% 重点糖企销售均价 甘蔗糖 元/吨 5722.00 5729.00 -7.00 -0.12% 甜菜糖 元/吨 5780.00 5772.00 8.00 0.14% 成品糖 元/吨 6596.00 6621.00 -25.00 -0.38% 下游产业单位 当期值 前次值 变化 幅度 饮料 当月零售额 亿元 276.00 256.40 19.60 7.64% 当月产量 万吨 1313.37 1029.70 283.67 27.55% 下游 库存比增长量 万吨 3.30 -3.20 6.50 -203.20% 产销率 % 99.80 100.21 -0.41 -0.41% 糖果 产量 万吨 29.80 27.30 2.50 2.50% 罐头 产量 万吨 775.80 683.10 92.70 13.57% 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 郑糖及原糖 郑糖价格 2501收盘价 元/吨 5997 6009 -12 -0.20% 2405收盘价 元/吨 6455 6481 -26 -0.40% 2409收盘价 元/吨 6300 6309 -9.00 -0.14% 原糖持仓情况 总持仓 手 825438 833374 -7936 -0.95% 报告多头持仓 手 759446 769768 -10322 -1.34% 报告空头持仓 手 756061 759283 -3222 -0.42% 商业多头持仓 手 438212 460096 -21884 -4.76% 品种 商业空头持仓 手 463388 489916 -26528 -5.41% 价差 5-9价差 元/吨 -458 -472 14 -2.97% 9-1价差 元/吨 155.00 172.00 -17.00 -9.88% 基差 郑糖基差 元/吨 261.00 248.00 13 5.24% ICE原糖基差 美分/磅 0.30 0.47 -0.17 -36.17% 套保持仓量 买入套期保值持仓量 张 10738 10781 -43 -0.40% 卖出套期保值持仓量 张 63545.00 57403.00 6142.00 10.70% 仓单 仓单 张 25749.00 24498.00 1251.00 5.11% 数据来源：Wind资讯 棉花产业核心数据观测 更新日期：20240513 棉花 单位 当期值前次值变化 幅度 棉花种植 棉花种植面积 中国（月度预估） 百万公顷 2.90 3.15 -0.25 -7.94% 美国（月度预估） 百万公顷 2.61 2.95 -0.34 -11.53% 印度（月度预估） 百万公顷 12.70 12.93 -0.23 -1.78% 巴西（月度预估） 百万公顷 1.66 1.60 0.06 3.750% 棉花产量 中国（月度预估） 百万包 27.50 30.70 -3.20 -10.42% 上游 美国（月度预估） 百万包 12.07 14.47 -2.40 -16.59% 印度（月度预估） 百万包 26.00 26.30 -0.30 -1.14% 巴西（月度预估） 百万包 14.57 11.72 2.85 24.32% 棉花单产 中国（月度预估） 公斤/公顷 2065.00 2122.00 -57.00 -2.69% 美国（月度预估） 公斤/公顷 1008.00 1068.00 -60.00 -5.62% 印度（月度预估） 公斤/公顷 446.00 443.00 3.00 0.68% 巴西（月度预估） 公斤/公顷 1911.00 1595.00 316.00 19.81% 中国棉花供需平衡 中国棉花供需平衡 期初库存（月度估算） 千吨 37.40 38.06 -0.66 -1.73% 产量（月度估算） 千吨 27.50 30.70 -3.20 -10.42% 进口（月度估算） 千吨 14.80 6.23 8.57 137.56% 消费（月度估算） 千吨 38.50 37.50 1.00 2.67% 出口（月度估算） 千吨 0.08 0.09 -0.01 -11.11% 期末库存（月度估算） 千吨 41.13 37.40 3.73 9.97% 库存 商业库存 商业库存 万吨 556.70 553.00 3.70 0.67% 商业库存（新疆棉） 万吨 433.95 441.49 -7.54 -1.71% 商业库存（内地棉） 万吨 87.75 80.01 7.74 9.67% 工业库存 工业库存 万吨 89.6
