橡胶板块数据周报：泰国原料升水回落，全钢轮胎消费好转

泰国原料升水回落，全钢轮胎消费好转 数据周报 橡胶板块数据周报 2024年10月20日 研究员潘盛杰 期货从业证号 F3035353 投资咨询证号 Z0014607 手机号 16621622706 邮箱 panshengjie_qh@chinastock.com.cn 周内供应端有所缓解。泰国胶水对杯胶价差由19.90泰铢/公斤的高点回落至18.15 泰铢/公斤，烟胶片对杯胶价差由30.17泰铢/公斤的高点回落至20.94泰铢/公斤。供应矛盾缓解，但两者仍处于历史同期的高位。国内青岛保税区区外库存首次出现环比累库，报收35.22万吨，同比去库-29.67万吨；区内库存环比累库，报收5.83万吨，同比去库-5.18万吨。 合成胶库存持续去化。国内顺丁工厂库存环比累库，报收2.20万吨，同比去库- 0.36万吨，连续9周同比去库；国内贸易商顺丁库存环比去库，报收0.29万吨，同比去库-0.04万吨，连续2周环、同比去库。BR合约在现货库存边际去库的过程中，对NR合约价差却再次降至低位，存一定低估值支撑。 周内全钢轮胎消费好转。国内全钢轮胎产线开工率环比增产，报收60.7%，达到7 月上旬以来最高水平，同比减产-4.5%；全钢轮胎产线成品库存环比去库，报收40天，同比去库-1天，这是1月下旬以来首次同比去库。在全钢轮胎销售端，月初公布的涨价计划即将执行，市场为避险而提前补库，成交较为活跃。 国内9月的流动性数据不佳。国内M1同比下滑-7.4%，创1995年有统计以来新低；M2同比上涨+6.8%，连续3个月边际回升；M2-M1剪刀差报收+14.2%，同样创1995年有统计以来新高。这表明9月流动性进一步枯竭。若不计价政策逆周期驱动，国内流动性现状利空商品估值。 基本面一般。 目录 第一部分说明5 第二部分总览6 第三部分宏观供应7 一、全球数据7 A.ENSO（厄尔尼诺&南方涛动）7 二、海外数据10 A.泰国-全境降水10 B.能源价格11 C.产能利用率-美国合成橡胶14 三、国内数据15 A.云南-降水15 B.产出重量-合成橡胶16 第四部分微观供应18 一、全球数据18 A.绝对价格18 二、海外数据18 A.表观消费量18 B.出口情况20 A.泰国天然橡胶产业21 三、国内数据25 A.进口重量25 B.国内胶水产品26 C.台湾橡塑业27 第五部分贸易流通29 一、全球数据29 A.东南亚六大主产国平衡表29 二、海外数据30 A.存量-日本JRU库存30 B.价格-波罗的海干散货30 C.马来西亚天然橡胶零售库存31 D.价差-东南亚标胶加工利润31 E.海外橡塑业32 三、国内数据37 A.存量-青岛保税区37 B.存量-RU仓单38 C.期货成交39 A.全乳老胶基差41 四、现货价差季节性42 A.绝对价格42 B.泰国混合基差43 C.越南3L基差49 D.国产标二基差52 E.泰国烟片基差56 F.泰标（美元）基差59 G.非标（美元）基差59 五、期货价差季节性61 A.RU月差61 B.NR月差63 C.TF月差67 D.RU-NR71 E.RU-TF73 第六部分微观消费75 一、海外数据75 A.CPI-美国轮胎75 B.日本橡胶制品出口76 C.泰国轮胎和胶管成品库存76 D.汽车消费-美国77 E.汽车消费-日本80 F.汽车消费-韩国82 G.行业指数-德国汽车84 二、国内数据84 A.橡塑业用电量84 B.轮胎产销85 C.轮胎出口89 D.汽车消费91 第七部分宏观消费94 一、海外数据94 A.综合领先指标94 B.美国经济政策不确定性指数95 C.美国制造业98 D.权益市场100 E.官方储备资产105 F.日本工业生产指数109 G.失业率-韩国110 H.菲律宾进出口金额111 二、国内数据111 A.固定资产投资111 B.行业市净率112 第八部分宏观信用114 一、海外数据114 A.名义货币指数114 B.利率117 C.M1-日本118 A.M3-欧元区119 B.泰国财政119 二、国内数据122 A.货币流通122 B.中债新综合指数125 第一部分说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)合约缩写：RU——上海全乳/烟片合约；NR——上海20号胶合约；RT——新加坡烟片合约；TF——新加坡20号胶合约；JRU——日本烟片合约；T20——日本20号胶合约。 c)颜色归类：上游供应端、中游贸易端、下游消费端、宏观及其他数据。 2.报告持信任数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（相关性和领先性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。将关注数据的数量控制在100个，提高整体相关。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 3.由于与“烟标差”的逻辑相似，剔除“现货价-泰国胶水”对RU单边的影响。（此条更新至2024年11月20日） 第二部分总览 图表1：天然橡胶37年周期（含期货价格） 100% 75% 50% 25% 0% -25% -50% 2017年2月 2021年3月 -75% 2011年2月 36-7373-1010-47 1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月 资料来源：银河期货 3.0℃ 2.0℃ 1.0℃ 0.0℃ -1.0℃ -2.0℃ -3.0℃ 4.5℃ 3.0℃ 1.5℃ 0.0℃ -1.5℃ -3.0℃ -4.5℃ 2004年1月 2004年7月 2005年1月 2005年7月 2006年1月 2006年7月 2007年1月 2007年7月 2008年1月 2008年7月 2009年1月 2009年7月 2010年1月 2010年7月 2011年1月 2011年7月 2012年1月 2012年7月 2013年1月 2013年7月 2014年1月 2014年7月 2015年1月 资料来源：美国国家海洋和大气管理局·同花顺·银河期货 2015年7月 2016年1月 2016年7月 2017年1月 2017年7月 2018年1月 2018年7月 2019年1月 2019年7月 2020年1月 2020年7月 2021年1月 2021年7月 2022年1月 2022年7月 2023年1月 2023年7月 2024年1月 2024年7月 75% 50% 25% 0% -25% -50% -75% 2025年1月 2004年1月 图表2：NINO3.4指数同比处理 图表3：厄尔尼诺指数化（针对RU单边） 2004年7月 2005年1月 2005年7月 2006年1月 2006年7月 2007年1月 2007年7月 2008年1月 2008年7月 2009年1月 2009年7月 厄尔尼诺指数同比差值(3MMA) 2010年1月 2010年7月 2011年1月 厄尔尼诺指数同比差值 2011年7月 2012年1月 2012年7月 2013年1月 2013年7月 2014年1月 2014年7月 2015年1月 2015年7月 2016年1月 厄尔尼诺指数 2016年7月 (厄尔尼诺+12℃)YoY 2017年1月 2017年7月 2018年1月 2018年7月 2019年1月 2019年7月 2020年1月 2020年7月 2021年1月 2021年7月 2022年1月 2022年7月 2023年1月 2023年7月 2024年1月 2024年7月 4.5℃ 3.0℃ 1.5℃ 0.0℃ -1.5℃ -3.0℃ -4.5℃ 2025年1月 大宗商品研究所 橡胶研发报告 第三部分宏观供应 一、 A. 1. 全球数据 ENSO（厄尔尼诺&南方涛动） 厄尔尼诺 7/138 4.2℃ 2.8℃ 1.4℃ 0.0℃ -1.4℃ -2.8℃ -4.2℃ 12000 8000 4000 0 -4000 -8000 -12000 2004年1月 2004年7月 2005年1月 2005年7月 2006年1月 2006年7月 2007年1月 2007年7月 2008年1月 2008年7月 2009年1月 2009年7月 2010年1月 2010年7月 2011年1月 2011年7月 2012年1月 资料来源：美国国家海洋和大气管理局·上海期货交易所·同花顺·银河期货 2012年7月 2013年1月 2013年7月 2014年1月 2014年7月 2015年1月 2015年7月 2016年1月 2016年7月 2017年1月 2017年7月 2018年1月 2018年7月 2019年1月 2019年7月 2020年1月 2020年7月 2021年1月 2021年7月 2022年1月 2022年7月 2023年1月 2023年7月 2024年1月 2024年7月 90% 60% 30% 0% -30% -60% -90% 2025年1月 2004年1月 图表6：厄尔尼诺对BR-RU价差的影响 2004年7月 2005年1月 2005年7月 2006年1月 2006年7月 2007年1月 2007年7月 2008年1月 2008年7月 2009年1月 2009年7月 2010年1月 2010年7月 2011年1月 2011年7月 2012年1月 2012年7月 2013年1月 2013年7月 2014年1月 2014年7月 2015年1月 2015年7月 2016年1月 2016年7月 2017年1月 2017年7月 2018年1月 2018年7月 2019年1月 2019年7月 2020年1月 2020年7月 2021年1月 2021年7月 2022年1月 2022年7月 2023年1月 2023年7月 2024年1月 2024年7月 90% 60% 30% 0% -30% -60% -90% 2025年1月 2004年1月 图表5：厄尔尼诺指数化（针对BR-RU价差） 2004年7月 2005年1月 2005年7月 2006年1月 2006年7月 2007年1月 2007年7月 2008年1月 2008年7月 2009年1月 2009年7月 厄尔尼诺指数同比差值(6MMA) 2010年1月 2010年7月 2011年1月 2011年7月 2012年1月 资料来源：美国国家海洋和大气管理局·上海期货交易所·同花顺·银河期货 2012年7月 2013年1月 2013年7月 2014年1月 2014年7月 2015年1月 2015年7月 2016年1月 2016年7月 (厄尔尼诺+10℃)YoY 2017年1月 2017年7月 2018年1月 2018年7月 2019年1月 2019年7月 2020年1月 2020年7月 2021年1月 2021年7月 2022年1月 2022年7月 2023年1月 2023年7月 2024年1月 2024年7月 2025年1月 大宗商品研究所 橡胶研发报告 图表4：厄尔尼诺对RU单边的影响 厄尔尼诺指数领先1个月 厄尔尼诺指数领先15个月 RU同比 90% 60% 30% 0% -30% -60% -90% 90% 60% 30% 0% -30% -60% -90% BR-RU同比差值 厄尔尼诺指数领先1个月 厄尔尼诺指数领先15个月 8/138 90% 60% 30% 0% -30% -60% -90% 2004年1月 2004年7月 2005年1月 2005年7月 2006年1月 2006年7月 2007年1月 2007年7月 2008年1月 2008年7月 2009年1月 2009年7月 2010年1月 2010年7月 2011年1月 2011年7月 2012年1月 资料来源：美国国家海洋和大气管理局·上海期货交易所·同花顺·银河期货 2012年7月 2013年1月 2013年7月 2014年1月 2014年7月 2015年1月