橡胶板块数据周报：烟片升水再创新高，内销轮胎利润下滑

烟片升水再创新高，内销轮胎利润下滑 数据周报 橡胶板块数据周报 2024年9月22日 研究员潘盛杰 期货从业证号 F3035353 投资咨询证号 Z0014607 手机号 16621622706 邮箱 panshengjie_qh@chinastock.com.cn 周内，烟片胶升水全乳老胶+6950元/吨，创2008年有数据以来的历史新高。强势的泰国烟片胶依然是上涨的单边驱动之一，而泰国方面也依然是市场关注的焦点。近日，泰国北部的洪灾已对泰国经济造成了270亿泰铢（约合人民币57.9亿元）的影 响，成为80年来最严重的一次。受此影响，泰国天然橡胶产量加权降雨量超过了历史同期均值。 需要关注的是一些更新的月度供应数据出现了松动。7月，泰国杯胶产值增加权重指数环比增产，报收98.9点，同比增产+6.5点，为13个月以来首次同比增产；7月，泰国块状胶产成品存货指数环比去库，报收75.8点，同比累库+13.0点，连续11个月边际累库。 周内，美联储降息50个基点。从长周期看，联邦基金利率、美国10年期国债收益率均与胶价呈正相关。降息以前就有端倪，8月美国10年期国债收益率环比下滑，报收3.87%，同比下滑-0.30%，为2021年3月以来首次同比下滑。利空胶价。 在消息面上，有抛储消息加大价格的不确定性。在消费端，随着橡胶价格的不断上涨，国内消费端的负反馈宜引起关注。9月，以卡客车胎为例，国内平均售价报收1178元/条，同比下跌-1.9%，但天然橡胶和合成橡胶价格却上涨了+22.0%。 基本面承压。 目录 第一部分说明5 第二部分总览6 第三部分宏观供应7 一、全球数据7 A.ENSO（厄尔尼诺&南方涛动）7 二、海外数据8 A.泰国-全境降水8 B.能源价格9 C.产能利用率-美国合成橡胶10 三、国内数据11 A.云南-降水11 B.产出重量-合成橡胶11 第四部分微观供应13 一、全球数据13 A.绝对价格13 二、海外数据13 A.表观消费量13 B.出口情况14 A.泰国天然橡胶产业16 三、国内数据20 A.进口重量20 B.国内胶水产品21 C.台湾橡塑业22 第五部分贸易流通24 一、全球数据24 A.东南亚六大主产国平衡表24 二、海外数据25 A.存量-日本JRU库存25 B.价格-波罗的海干散货25 C.马来西亚天然橡胶零售库存26 D.价差-东南亚标胶加工利润26 E.海外橡塑业27 三、国内数据31 A.存量-青岛保税区31 B.存量-RU仓单33 C.期货成交34 A.全乳老胶基差35 四、现货价差季节性37 A.绝对价格37 B.泰国混合基差37 C.越南3L基差44 D.国产标二基差47 E.泰国烟片基差51 F.泰标（美元）基差54 G.非标（美元）基差54 五、期货价差季节性56 A.RU月差56 B.NR月差58 C.TF月差62 D.RU-NR66 E.RU-TF68 第六部分微观消费70 一、海外数据70 A.CPI-美国轮胎70 B.日本橡胶制品出口71 C.泰国轮胎和胶管成品库存71 D.汽车消费-美国72 E.汽车消费-日本75 F.汽车消费-韩国77 G.行业指数-德国汽车79 二、国内数据79 A.橡塑业用电量79 B.轮胎产销80 C.轮胎出口84 D.汽车消费86 第七部分宏观消费90 一、海外数据90 A.综合领先指标90 B.美国经济政策不确定性指数91 C.美国制造业94 D.权益市场96 E.官方储备资产101 F.日本工业生产指数105 G.失业率-韩国106 H.菲律宾进出口金额107 二、国内数据107 A.固定资产投资107 B.行业市净率108 第八部分宏观信用110 一、海外数据110 A.名义货币指数110 B.利率113 C.M1-日本114 A.M3-欧元区115 B.泰国财政115 二、国内数据118 A.货币流通118 B.中债新综合指数121 第一部分说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)合约缩写：RU——上海全乳/烟片合约；NR——上海20号胶合约；RT——新加坡烟片合约；TF——新加坡20号胶合约；JRU——日本烟片合约；T20——日本20号胶合约。 c)颜色归类：上游供应端、中游贸易端、下游消费端、宏观及其他数据。 2.报告持信任数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（相关性和领先性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。将关注数据的数量控制在100个，提高整体相关。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 3.数据报告的篇幅、形式都与一般报告有较大差异，部分读者在缺乏说明的情况下难以理解。过大的篇幅也难以与公司其他商品报告整合在一起。亟待整改。但整改后亦有读者反馈仍希望改回原版。为此作者仍在寻找兼顾的方案。（此条更新至10月19日） 4.唯一不变的是变化。仍在不停探索对数据更合理的解读方式。原报告每种数据的处理公式十分复杂，而真理往往以简洁的方式呈现。新的数据处理方式便追求简洁，如：2年弧同比→普通同比；所有数据统一经过同比差值的预处理（最新值-去年同期值）；简化参数设置。（此条更新至10月19日） 旧： 新： 5.将原来“以相关性为最高依据”的研究方式，调整为“以逻辑为主要，领先性为次要，相关性再次之”的研究方式。这样就容易舍弃如“泰国政府债务”等难以在逻辑上解释清楚的数据，加回了“马来西亚平衡”这样具有产业逻辑的数据。（此条更新至10月19日） 6.每一数据均会观察对“近端价格”和“远端价格”的影响，这样原先100项数据的处理工作量几乎翻翻。报告将逐步补足。（此条更新至10月19日） 第二部分总览 图表1：天然橡胶37年周期（含期货价格） 100% 75% 50% 25% 0% -25% -50% 2017年2月 2021年3月 -75% 2011年2月 36-7373-1010-47 1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月 资料来源：银河期货 1995年1月 1995年10月 1996年7月 1997年4月 1998年1月 1998年10月 1999年7月 2000年4月 2001年1月 2001年10月 2002年7月 2003年4月 2004年1月 2004年10月 2005年7月 2006年4月 2007年1月 资料来源：美国国家海洋和大气管理局·上海期货交易所·同花顺·银河期货 2007年10月 2008年7月 2009年4月 2010年1月 2010年10月 2011年7月 2012年4月 2013年1月 2013年10月 2014年7月 2015年4月 2016年1月 2016年10月 2017年7月 2018年4月 2019年1月 2019年10月 2020年7月 2021年4月 2022年1月 2022年10月 2023年7月 2024年4月 90% 60% 30% 0% -30% -60% -90% 2025年1月 4.5℃ 3.0℃ 1.5℃ 0.0℃ -1.5℃ -3.0℃ -4.5℃ 1995年1月 图表3：厄尔尼诺的影响 1995年10月 1996年7月 1997年4月 1998年1月 1998年10月 1999年7月 2000年4月 2001年1月 RU同比 2001年10月 2002年7月 厄尔尼诺指数同比差值(3MMA) 2003年4月 2004年1月 2004年10月 厄尔尼诺指数领先1个月 2005年7月 2006年4月 2007年1月 2007年10月 2008年7月 2009年4月 2010年1月 2010年10月 2011年7月 2012年4月 (X+10.7℃)YoY×1.1 2013年1月 厄尔尼诺指数领先15个月 2013年10月 2014年7月 2015年4月 2016年1月 2016年10月 2017年7月 2018年4月 2019年1月 2019年10月 2020年7月 2021年4月 2022年1月 2022年10月 2023年7月 2024年4月 90% 60% 30% 0% -30% -60% -90% 2025年1月 大宗商品研究所 橡胶研发报告 第三部分宏观供应 一、 A. 1. 图表2：NINO3.4指数（3月均） 全球数据 ENSO（厄尔尼诺&南方涛动） 厄尔尼诺 7/133 45 30 15 0 -15 -30 -45 二、 A. 图表6：泰国产量加权降雨量（mm） 42 35 28 21 14 7 0 1周 1995年1月 1995年10月 5周 1996年7月 1997年4月 1998年1月 17-17 1998年10月 9周 1999年7月 2000年4月 2001年1月 13周 2001年10月 18-18 2002年7月 2003年4月 资料来源：美国国家海洋和大气管理局·世界银行·上海期货交易所·同花顺·银河期货 海外数据 泰国-全境降水 17周 2004年1月 2004年10月 19-19 2005年7月 21周 2006年4月 2007年1月 2007年10月 20-20 25周29周 2008年7月 2009年4月 2010年1月 2010年10月 21-21 2011年7月 2012年4月 2013年1月 33周 2013年10月 2014年7月 22-22 2015年4月 37周 2016年1月 2016年10月 2017年7月 23-23 2018年4月 41周 2019年1月 2019年10月 2020年7月 24-24 45周 2021年4月 2022年1月 2022年10月 49周 2023年7月 2024年4月 90% 60% 30% 0% -30% -60% -90% 2025年1月 1995年1月 图表5：南方涛动指数的影响 90% 60% 30% 0% -30% -60% -90% 1995年10月 1996年7月 1997年4月 1998年1月 1998年10月 1999年7月 2000年4月 2001年1月 南方涛动指数领先1个月 2001年10月 2002年7月 2003年4月 2004年1月 南方涛动指数同比差值(3MMA) 2004年10月 2005年7月 2006年4月 2007年1月 2007年10月 2008年7月 2009年4月 南方涛动指数领先15个月 2010年1月 2010年10月 2011年7月 2012年4月 2013年1月 (X+105.6)YoY 2013年10月 2014年7月 2015年4月 2016年1月 2016年10月 2017年7月 RU同比 2018年4月 2019年1月 2019年10月 2020年7月 2021年4月 2022年1月 2022年10月 2023年7月 2024年4月 75% 50% 25% 0% -25% -50% -75% 2025年1月 大宗商品研究所 橡胶研发报告 2. 南方涛动 图表4：南方涛动指数（3月均） 资料来源：泰国气象部·同花顺·银河期货 8/133 90 60 30 0 -30 -60 -90 90% 60% 30% 0% -30% -60% -90% 200 150 100 50 0 -50 -100 1995年1月 1995年10月 1996年7月 1997年4月 1998年1月 1998年10月 1999年7月 2000年4月 2001年1月 2001年10月 2002年7月 2003年4月 2004年1月 2004年10月 2005年7月 2006年4月 2007年1月 2007年10月 2008年7月 2009年4月 2010年1月 2010年10月 2011年7月 2012年4月 2013年1月 2013年10月 2014年7月 2015年4月 2016年1月 2016年10月 2017年7月 2018年4月 20