股指期货周报：政策预期积极，指数支撑较强

股指期货周报 品种研究报告 2024年10月21日股指期货周报产业研究中心 金融组 股指研究员：刘影 从业资格证号：F3064904邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 政策预期积极，指数支撑较强 市场回顾：上周在国内经济数据发布的影响下，基本面继续承压，前半周市场承压调整，下半周房地产政策和宽松货币政策提振市场信心 和政策预期，市场止跌反弹。上周沪深300涨0.98%、上证50涨0.06%、中证500涨3.09%，中证1000涨6.14%；IF涨0.77%、IH涨0.27%、 IC涨2.21%，IM涨5.62%。沪深两市资金净流出26.1亿，主板净流出 319.26亿，创业板净流入154.36亿，两融余额增加约305.79亿。 宏观基本面：综合来看，虽然三季度的经济数据整体呈现下滑态势，但9月经济数据在政策刺激的作用下显示改善迹象，生产端工业增加值止跌回升、消费端需求小幅回暖，价格下行压力仍存、消费者信心 低位徘徊，叠加管理层对完成今年经济总目标的积极态度，政策预期依然对经济复苏形成支撑。目前货币政策已经积极发力、后续主要关注四季度财政政策的落地情况，预计年末政策仍将积极发力、对经济回暖起到推动作用。 观点策略：国内方面，一方面，政策利多支撑较强，房地产白名单4万亿规模略超预期，形成较强的托底预期，货币政策确认存款准备金和LPR仍有下调空间，叠加财政政策仍有预期，政策预期形成较强支 撑，月底关注人大常委会和政治局会议。另一方面，经济数据落地、利空因素扰动减弱，在政策的调节下、经济数据后续可能边际好转。综合来看，10月中下旬市场博弈政策预期的可能性仍然较大，策略上建议回调偏多思路应多，同时临近美国大选和海外货币政策市场风偏或受到影响，以波段思路为主。 风险提示：国内经济修复和政策落地不及预期；地缘政治扰动；美联储政策和美国大选扰动 股指期货周报 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：上周在国内经济数据发布的影响下，基本面继续承压，前半周市场承压调整，下半周房地产政策、降准降息政策再度落地，提振市场信心和政策预期，市场止跌反弹。板块方面涨多跌少，除了轻工制造和房地产板块下跌外，其余板块上涨，其中钢铁、电子、建筑材料、通信、交通运输、纺织服饰等板块涨幅居前。截至10月18日当周，沪深300涨0.98%、上证50涨0.06%、中证500涨3.09%，中证1000涨6.14%；IF涨0.77%、IH涨0.27%、IC涨2.21%，IM 涨5.62%。 持仓：截至10月18日当周，机构前20会员持有IF、IH、IM净空单由57762手、27923、37845手分别减少至56146手、25074手、35463手，IC净空单由11123手增加至11373手，IF、IH和IM净空单减少，IC净空单增加。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至10月18日当周，Shibor隔夜利率上行9个基点，DR007 上行15.16基点，银行间市场利率边际上行。 股市资金面：截至10月18日当周，沪深两市资金净流出26.1亿，主板净 流出319.26亿，创业板净流入154.36亿，两融余额增加约305.79亿。外资方面暂停公布。 图1：指数、期货周度涨跌图2：申万一级行业板块周度涨跌 指数/合约 2024/10/11 2024/10/18 涨跌幅度 上证综指 3217.74 3261.56 1.36% 深证成指 10060.74 10357.68 2.95% 创业板指数 2100.87 2195.10 4.49% 中小板指 6199.14 6377.61 2.88% 科创50指数 898.90 978.66 8.87% 香港恒生指数 21251.98 20804.11 -2.11% 沪深300 3887.17 3925.23 0.98% 上证50 2680.39 2681.91 0.06% 中证500 5470.81 5640.02 3.09% 中证1000 5416.76 5749.43 6.14% IM 5423.00 5728.00 5.62% IF 3904.40 3934.40 0.77% IH 2689.00 2696.20 0.27% IC 5485.00 5606.20 2.21% 数据来源：WIND正信期货 股指期货周报 图3：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND正信期货 股指期货周报 图4：基差（现货-期货）、价差跟踪 数据来源：WIND正信期货 股指期货周报 图5：流动性和资金面 数据来源：WIND正信期货 二、宏观基本面 政策刺激或有起色，经济数据有望边际改善。10月18日公布数据显示中国第三季度GDP同比增加4.6%，前值4.7%、预期4.5%；中国9月社会消费品零售总额同比增长3.2%，前值2.1%、预期2.5%；中国9月规模以上工业增加值同比增长5.4%，前值4.5%、预期4.5%。9月消费和工业增加值、以及三季度GDP均略超出市场预期。 从GDP分项数据来看，第一产业、第二产业和第三产业分别对GDP拉动0.22%、1.99%、2.59%，较二季度来看第一产业对GDP的拉动改善，第二产业和第三产业均有不同程度的下滑。从工业增加值来看，8月为今年以来的最低点、9月环比 股指期货周报 明显改善，不同企业来看私营企业和股份制企业改善明显、其次国有控股企业改善，外资继续下滑，不同行业来看采矿业表现持平、电力煤气水供应业改善最为明显、制造业和高技术产业小幅改善，指向在财政政策发力情况下生产端供给出现边际改善的状况。从社会消费品零售总额来看，环比较8月小幅改善，化妆品、金银珠宝、建筑装潢同比跌幅收窄，家用电器和音像器材、文化办公用品、食品粮油均出现明显的改善，在扩张内需、政策补贴等各方面的政策影响下，消费止住下滑态势、小幅抬升。 综合来看，虽然三季度的经济数据整体呈现下滑态势，但9月经济数据在政策刺激的作用下显示改善迹象，生产端工业增加值止跌回升、消费端需求小幅回暖，价格下行压力仍存、消费者信心低位徘徊，叠加管理层对完成今年经济总目标的积极态度，政策预期依然对经济复苏形成支撑。目前货币政策已经积极发力、后续主要关注四季度财政政策的落地情况，预计年末政策仍将积极发力、对经济回暖起到推动作用。 图6：中国三季度经济数据 数据来源：WIND正信期货 股指期货周报 三、观点和风险 海外方面，受奈飞财报和科技股普涨推动，美股三大指数集体收高，其中标普500指数、道指均续创历史收盘新高。10月上旬以来，美股市场得益于超预期的财报、稳健的经济数据增强了经济软着陆预期，叠加美联储进入货币宽松周期，美国三大股指保持偏强。但估值水平过高，以及11月5日美国总统大选的临近，不排除海外市场情绪逐渐谨慎。 国内方面，一方面，政策利多支撑较强，房地产白名单4万亿规模略超预期，形成较强的托底预期，货币政策确认存款准备金和LPR仍有下调空间，叠加财政政策仍有预期，政策预期形成较强支撑，月底关注人大常委会和政治局会议。另一方面，经济数据落地、利空因素扰动减弱，在政策的调节下、经济数据后续可能边际好转。综合来看，10月中下旬市场博弈政策预期的可能性仍然较大，策略上建议回调偏多思路应多，同时临近美国大选和海外货币政策市场风偏或受到影响，以波段思路为主。 投资策略：谨慎追高、回调偏多、波段参与。 风险提示：国内经济修复和政策落地不及预期；地缘政治扰动；美联储政策和美国大选扰动 股指期货周报 免责条款 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。