股指期货研究周报：年末政策积极信号频发 指数震荡整理

年末政策积极信号频发指数震荡整理 —股指期货研究周报（202201212-20221216） 投研中心：李昕恬（助理分析师）、段恩典 从业资格证号：F3082443、F03100288投资咨询证号：Z0018035 Tel:0731-84409197 E-mail:lixintian@dayouf.com •周内指数走势大多震荡偏弱，板块出现普跌，大盘指数表现相对稳定，中小盘指数偏弱。当前市场聚焦疫情防控政策变化，短期带动相关产业表现强劲，旅游、消费、医疗表现强势，但本周随着感染人数的高增对市场情绪造成一定打击。当前的疫情政策调整带来的预期提振短期内基本消化殆尽，市场转向现实的如何度过当前的感染高峰问题，所以后续仍需要结合全国范围内疫情的发展态势来动态调整预期，不宜过度乐观。 •中长期上我们观点不变，仍然认为居民及投资者需要一段时间适应疫情防控政策变动带来的冲击所以对经济会起到一定的抑制，但随着时间逐步推移居民的信心以及免疫力逐步提高，经济将重回高增速赛道。期指方面，当前无论政策、预期均集中发力在大盘蓝筹上，如地产、国企改革、消费，因此资金更加偏向于确定性较高的IH、IF，相较之下IC、IM稍弱。 •周末召开的中央经济工作会议对来年经济工作进行规划部署，整体思路延续12月政治局会议的“稳中求进”基调不变，对 经济工作的重点领域如疫情防控、高质量发展、提振内需吸引外资等方面作出详尽阐述。 •策略：短期谨慎看多，不宜追高。 •推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长：做好明年经济工作，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大精神，扎实推进中国式现代化，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，全面 深化改革开放，大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。 •积极的财政政策要加力提效稳健的货币政策要精准有力：明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。积极的财政政策要加力提效。保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控。要加大中央对地方的转移支付力度，推动财力下沉，做好基层“三保”工作。稳健的货币政策要精准有 力。要保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，引导金融机构加大对小 微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，强化金融稳定保障体系。 •要确保房地产市场平稳发展有效防范化解优质头部房企风险：有效防范化解重大经济金融风险。要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，同时要坚决依法打击违法犯罪行为。要因城施策，支持刚性和改善性住房需求，解决好新 市民、青年人等住房问题，探索长租房市场建设。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。要防范化解金融风险，压实各方责任，防止形成区域性、系统性金融风险。加强党中央对金融工作集中统一领导。要防范化解地方政府债务风险，坚决遏制增量、化解存量。 •明年经济运行有望总体回升要坚定做好经济工作的信心：当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安，给我国经济带来的影响加深。但要看到，我国经济韧性强、潜力大、活力足，各项政策效果持续显现，明年经济运行有望总体回升。要坚定做好经济工作的信心。 •明年要更好统筹疫情防控和经济社会发展因时因势优化疫情防控措施：中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行。会议强调，明年经济发展面临的困难挑战很多，要坚持系统观念、守正创新。要更好统筹疫情防控和经济社会发展，因时因势优化疫情防控措施，认真落实新阶段疫情防控各项举措，保障好群众的就医用药，重点抓好老年人和患基础性疾病群体的防控，着力保健康、防重症。要更好统筹经济质的有效提升和量的合理增长，坚持以质取胜，以量变的积累实现质 变。要更好统筹供给侧结构性改革和扩大内需，通过高质量供给创造有效需求，支持以多种方式和渠道扩大内需。要更好统筹经济政策和其他政策，增强全局观，加强与宏观政策取向一致性评估。要更好统筹国内循环和国际循环，围绕构建新发展格局，增强国内大循环内生动力和可靠性，提升国际循环质量和水平。要更好统筹当前和长远，既要做好当前工作，又要为今后发展做好衔接。 •更大力度吸引和利用外资：更大力度吸引和利用外资。要推进高水平对外开放，提升贸易投资合作质量和水平。要扩大市场准入，加大现代服务业领域开放力度。要落实好外资企业国民待遇，保障外资企业依法平等参与政府采购、招投标、标准制定，加大知识产权和外商投资合法权益的保护力度。要积极推动加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定和数字经济伙伴关系协定等高标准经贸协议，主动对照相关规则、规制、管理、标准，深化国内相关领域改革。要为外商来华从事贸易 投资洽谈提供最大程度的便利，推动外资标志性项目落地建设。 •支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手：要大力发展数字经济，提升常态化监管水平。支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。 社融月度变化数据速览 2022年11月2022年10月 增量（亿元） 存量 （万亿元） 存量同比增速（%） 增量（亿元） 存量（万亿元） 存量同比增速（%） 社会融资规模 19900 343.19 10 9079 341.42 10.3 人民币贷款 11400 210.99 10.8 4431 209.84 10.9 外币贷款（折合人民币） -648 2.07 -9.9 -724 2.13 -7.7 委托贷款 -88 11.25 3.1 470 11.26 3.2 信托贷款 -365 3.82 -20.6 -61 3.86 -23.3 未贴现的银行承兑汇票 190 2.72 -13.8 -2157 2.7 -15.5 企业债券 596 31.6 6.3 2325 31.65 7.8 股票融资 788 10.49 13.1 788 10.41 13.9 政府债券 6520 59.91 15.4 2791 59.25 16 社会融资规模存量同比增速 2018年2019年2020年2021年2022年 14 13 12 11 社融增速与M2增速 社融M2差额社会融资规模存量:同比M2:同比 16 14 12 10 8 4 2 0 20-217/12/12018/12/12019/12/12020/12/12021/12/1 6 10 9 8-4 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 央行数据显示，2022年11月份社会融资规模增量为1.99万亿元，比上年同期少6109亿元，预期21735.8亿元，前值9079亿元。广义货币(M2)余额264.7万亿元，同比增长12.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.9个百分点；狭义货币(M1)余额66.7万亿元，同比增长4.6%，增速比上月末低1.2个百分点，比上年同期高1.6个百分点；流通中货币(M0)余额9.97万亿元，同比增长14.1%。当月净投放现金1323亿元。 社融方面，从细分项上来看，居民中长期贷款是11月新增的主力。今年10月，房地产市场的销售、投资数据已处于底部（房屋销售面积），于是11以来政策方面加大了支持力度，如11月11日人民银行与银保监会发布的《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，从房企贷款政策、个人贷款政策、地产债发行、保交楼、延长管理过渡期、租赁市场等多个方面为房地产市场发展提供支持。但后续地产业的持续向好需要观测需求端的改善情况。货币供应方面，M0持续高位运行实现货币净投放，信贷通道稍有改善，M2实现近两月月以来首次回升。 A股主要指数走势北向资金流动 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 上证指数创业板指深证成指 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 当日净流入累计净流入 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2017/12/112019/12/112021/12/11 融资融券余额 2017/12/122018/12/122019/12/122020/12/122021/12/12 两市成交额（亿元） 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 融资余额融券余额 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 上证指数深证成指 2017-12-122018-12-122019-12-122020-12-122021-12-12 2017-12-112018-12-112019-12-112020-12-112021-12-112022-12 周度板块涨跌幅 4.00% 钢电食轻公房社建电计通非机石美基铁子品工用地会筑力算信银械油容础饮制事产服材设机金设石护化 料造业务料备融备化理工 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 银行间质押式回购利率上海银行间同业拆放利率 R007 DR007 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2017/12/122018/12/122019/12/122020/12/122021/12/12 SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:1个月SHIBOR:6个月 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 人民币汇率与美元 0.00 2017/12/52018/12/52019/12/52020/12/52021/12/52022/12/5 美元指数即期汇率:美元兑人民币 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2012/12/182014/12/182016/12/182018/12/182020/12/18 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 指标名称 收盘价 周度涨跌幅 月度涨跌幅 年度涨跌幅 结算价差 年化基差收益率 IF00 3939.00 -1.56 2.23 -20.38 4.92 15.17 IF01 3973.40 -0.81 3.05 -19.74 11.32 2.76 IF02 3990.40 -0.60 3.27 -19.40 22.52 2.22 IF03 3977.00 -0.63 3.23 -19.15 12.32 0.62 IH00 2676.80 -1.15 2.72 -18.50 0.30 1.37 IH01 2697.00 -0.46 3.45 -18.06 3.10 1.11 IH02 2709.60 -0.23 3.66 -17