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焦煤焦炭周报:政策预期放缓,煤焦高位回调

2024-10-18涂伟华宝城期货江***
焦煤焦炭周报:政策预期放缓,煤焦高位回调

投资咨询业务资格:证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年10月18日焦煤焦炭周报 政策预期放缓,煤焦高位回调 核心观点 宝城期货研究所 姓名:涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号:F3060359投资咨询证号:Z0011688电话:0571-87006873 邮箱:tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书,本人承诺以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 焦炭:9月以来,央行、财政部、住建部等多部委接连出台增量刺激政策,带动焦炭期货低位快速反弹,不过随着利好逐渐在盘面兑现,本轮政策端扰动逐渐进入尾声。10月17日,有关部门贯彻落实9月政治局会议对于房地产市场“止跌回稳”的要求,刺激力度有限,市场逻辑由预期回归现实,焦炭主力合约快速回调。从现货市场来看,10月14日焦炭第六轮提涨顺利落地,港口准一级湿熄焦平仓价升至1940元 /吨,对应的期货仓单成本约为2100元/吨。供需方面,近期焦化厂、钢厂利润均迎来好转,Mysteel最新一期独立样本焦化厂吨焦盈利为51元/吨,周内焦化利润走阔21元/吨。247家样本钢厂盈利率也达到74.46%,创下年内新高。在此背景下,焦炭供需两增,基本面边际好转,截至10月18日当周,样本焦化厂焦炭日均产量113.98万吨,周 环比增1.05万吨;全国247家钢厂铁水日均产量234.36万吨,周环比 大幅增加1.28万吨。虽然短期基本面向好,但金九银十旺季也即将结束,且黑色金属终端需求担忧仍存,期货市场情绪率先转弱。整体来看,焦炭宏观驱动放缓,需求担忧再现,短期内主力合约或偏弱震荡运行,重点关注后续实际需求情况。 焦煤:焦煤自身供需格局依然偏宽,且前期驱动期价走强的政策利好已阶段性兑现,短期内政策扰动趋缓,焦煤市场逻辑逐渐由强预期回归弱现实。从现货市场来看,9月下旬以来,国内焦煤线上竞拍氛围明显好转,成交价格快速上涨,而外蒙古焦煤竞拍氛围虽同样改善,但买方报价相对谨慎,尤其是10月中旬以后,蒙煤竞拍氛围再次转淡。截至最新一期,蒙古国ER公司蒙3#精煤成交价1090元/吨,溢价40元成交。供需方面,首先从供应端来看,国庆期间焦煤供应边际收缩,节后逐渐恢复,国内焦煤产量维持较高水平。其次需求端,焦炭第六轮涨价顺利落地,焦化利润继续好转,生产积极性增加,截至10月18日当周,样本焦化厂焦炭日均产量113.98万吨,周环比增1.05万吨,焦煤需求继续改善。需注意的是,随着冬季临近,主产区空气污染或导致焦化厂环保限产,将抑制焦煤需求季节性走弱。综上所述,焦煤宏观驱动放缓,需求担忧仍存,一方面旺季已临近尾声,另一方面本轮政策刺激对于地产和基建的提振较为温和,短期国内支撑有限,近期焦煤主力合约或维持偏弱震荡运行,关注后续实际需求情况。 (仅供参考,不构成任何投资建议) 焦煤焦炭|周报 1/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货市场4 1.2期货市场4 2基本面分析6 2.1供应端6 2.2需求端7 2.3库存8 2.4焦化利润9 3结论10 图表目录 图1焦炭现货价格走势4 图2焦煤现货价格走势4 图3焦炭现货价格走势4 图4焦煤现货价格走势4 图5焦炭09合约期现价差5 图6焦炭01合约期现价差5 图7焦煤09合约期现价差5 图8焦煤01合约期现价差5 图9230家独立焦化厂产能利用率6 图10247家钢厂焦化厂产能利用率6 图11230家独立焦化厂焦炭日产6 图12247家钢厂焦化厂焦炭日产6 图13全国110家洗煤厂开工率7 图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量7 图15247家钢厂高炉产能利用率7 图16247家钢厂日均铁水产量7 图17独立焦企和钢厂焦煤日耗8 图18230家独立焦化厂焦炭库存8 图19港口焦炭总库存8 图20247家钢厂焦化厂焦炭库存8 图21焦炭总库存8 图22矿口焦煤库存9 图23全样本独立焦化厂焦煤库存9 图24港口焦煤库存9 图25247家样本钢厂焦煤库存9 图26焦化厂利润变化10 表1现货价格变化情况4 1市场回顾 1.1现货市场 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末 涨跌幅 上月末 涨跌幅 上年末 涨跌幅 同期值 涨跌幅 焦炭 日照港准一级平仓 1,940 1,890 2.65% 1,740 11.49% 2,540 -23.62% 2,340 -17.09% 青岛港准一级出库 1,840 1,900 -3.16% 1,740 5.75% 2,340 -21.37% 2,250 -18.22% 焦煤 甘其毛都蒙煤 1,580 1,420 11.27% 1,380 14.49% 2,030 -22.17% 1,950 -18.97% 京唐港澳洲产 1,850 1,890 -2.12% 1,660 11.45% 2,650 -30.19% 2,390 -22.59% 京唐港山西产 1,920 1,950 -1.54% 1,760 9.09% 2,750 -30.18% 2,450 -21.63% 数据来源:WIND、宝城期货金融研究所 图1焦炭现货价格走势图2焦煤现货价格走势 2900 2700 2500 日照港准一级青岛港准一级 3000 2500 京唐港主焦煤山西主焦煤 2000 2300 1500 21001900 1000 1700 500 1500 0 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 图3焦炭期货价格走势 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 图4焦煤期货价格走势 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 图5焦炭01合约期现价差图6焦炭05合约期现价差 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% J2101J2201J2301J2401J2501J2505J2405J2305J2205J2105 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 0102030405060708091011120 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 050607080910111201020304 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 图7焦煤01合约期现价差图8焦煤05合约期现价差 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% JM2101JM2201JM2301JM2401JM2501 010203040506070809101112 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% JM2505JM2405JM2305JM2205JM2105 050607080910111201020304 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 焦炭供应方面,焦炭六轮提涨落地,独立焦化厂利润好转,生产积极性走强。具体数据来看,据Mysteel统计,截至10月18日,230家独立焦化厂产能利用率73.84%,环比上周增0.77%,同比减1.98%,焦炭日均产量53.54万吨,环比增0.56万吨,同比减3.15万吨;247家钢厂焦化厂产能利用率86.5%,环比增0.72%,同比增0.86%,日均产量46.85万吨,环比增0.39万吨,同比增0.63万吨。 图9230家独立焦化厂产能利用率图10247家钢厂焦化厂产能利用率 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 201920202021202220232024 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 201920202021202220232024 96 94 92 90 88 86 84 82 80 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 图11230家独立焦化厂焦炭日产图12247家钢厂焦化厂焦炭日产 201920202021202220232024201920202021202220232024 7550 7049 6548 47 60 46 55 45 5044 4543 4042 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 本周,煤矿产量小幅回升,焦煤供应高位运行。具体数据来看,截至10月 18日,110家洗煤厂开工率69.53%,环比增1.06%,同比去年减2.93%;洗煤 厂日均产量58.42万吨,环比增0.05万吨,同比去年减2.77万吨;洗煤厂原 煤库存264.74万吨,环比减8.54万吨;精煤库存173.19万吨,环比减12.50 万吨。 全国110家洗煤厂开工率全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量 201920202021202220232024 88 201920202021202220232024 80 7870 6860 5850 4840 38 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求方面,钢厂利润进一步好转,本周铁水日均产量继续小幅回升。具体数据来看,据Mysteel统计,截至10月18日,钢厂盈利率74.46%,环比增3.03%,同比去年增55.41%;247家钢铁企业高炉产能利用率87.99%,环比上周增0.48%,同比去年减2.63%;高炉开工率81.68%,环比上周增0.89%,同比减0.66%;日均铁水产量234.36万吨,环比增1.28万吨,同比减8.08万吨。 图13247家钢厂高炉产能利用率图14247家钢厂日均铁水产量 100 95 90 85 80 75 70 65 60 201920202021202220232024 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 270 250 230 210 190 170 150 201920202021202220232024 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 焦煤需求方面,具体数据来看,截至10月18日,全样本独立焦化厂库存 总量为957.46万吨,可用天数为10.7天,对应焦煤日耗为89.48万吨,日耗 环比增19.25万吨;247家钢厂库存为735.66万吨,可用天数为11.81天,折 算日耗为62.29万吨,环比减25.93万吨;合计日耗为151.77万吨,环比增 88.66万吨。 图15独立焦企和钢厂焦煤日耗 全样本独立焦化厂钢厂焦化厂 110 100 90 80 70 60 50 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09