大宗商品周报：宏观驱动有限，商品短期或震荡运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场整体回调1.8%，其中黑色领跌4.24%，能化和有色分别下跌2.79%和1.72%，农产品微跌0.13%，仅贵金属板块上涨3.28%。 商品市场20日平均波动率有所回落，其中沥青、白银、菜粕以及软商品板块降波明显。资金方面，全市场规模上周维持增长，其中贵金属板块吸金100亿，能化、黑色和有色板块资金为净流出。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：随着美国经济数据表现超预期，市场预计美联储将在未来一年半内以较小步伐降息，另外特朗普获选概率增加，使得美元指数偏强运行。国内方面，上周国务院发布会内容中增量政策低于预期，市场情绪转弱使得以黑色为代表的工业品品种明显回调，不过后续金融街论坛、三季度国内GDP增速4.6%略超预期以及利率调降均对市场信心有所提振。短期宏观驱动有限，商品或震荡运行 贵金属方面，短期降息预期对板块的影响边际转弱，而中东及韩朝地缘风险增加支撑板块走强。当前国际金价有一定超买现象，短期或震荡运行。 有色方面，美国经济数据仍表现韧性，美元指数维持高位，对板块形成一定压力。国内经济数据表现一般，但政策方面预期仍偏积极。基本面来看，节后开工维持好转，不过整体库存小幅增加，供需面支撑有限。短期宏观驱动相对趋缓，板块或以震荡为主。 黑色方面，上周由于市场对政策预期偏高，发布会内容相对不及预期，板块出现较大回落。基本面来看，上周螺纹钢表需回升节奏放缓，钢厂继续复产，库存小幅下降。热卷需求相对具有韧性，库存维持去化。钢厂利润虽然较好不过在持续收缩，高炉复产进度放缓，后续增产空间或有限。对原材料的补库需求压缩，原料端供需有边际转宽松的预期。短期在强预期和弱现实的博弈下，板块或震荡运行。 能源方面，随着以色列对伊朗石油及核设施袭击的可能性降低，上周地缘溢价继续消退。基本面来看，上周三大机构10月月报对需求预期普遍下调，EIA数据显示最新美国原油及汽柴油全线降库，但预计后期季节性需求旺季后的累库趋势难以改变。后续地缘的演化对油价影响较大，但即使伊朗供应持续受损，在OPEC+剩余产能充裕且预计增产的背景下，油价或继续承压运行。 化工方面，煤化工品种供应维持高位，供需差预期扩大，预计偏弱运行。建材品种显示需求端改善有限，预计承压运行。聚酯方面，下游织造开工处于季节性高点，产业链需求较好，全国大范围降温预期对纺织服装市场情绪面有提振，短期受油价及宏观情绪影响较大。 农产品方面，未来一周巴西南美大豆主要产区降雨较好，而棕榈油中期进入季节性减产阶段，在南美天气没有出现实际问题之前，预计油强粕弱格局延续，不过需要关注后续美国大选结果对生柴相关政策的影响。 【行情回顾】 ●上周商品市场整体回调1.8%，其中黑色领跌4.24%，能化和有色分别下跌2.79%和1.72%，农产品微跌0.13%，仅贵金属板块上涨3.28%。 具体品种收盘价来看,涨幅居前的品种为玻璃、黄金和鸡蛋,涨幅分别为3.89%、3.63%和3.28%，跌幅较大的品种为焦煤、焦炭和PTA，跌幅分别为8.96%、7.06%和4.66%。 商品市场20日平均波动率有所回落，其中沥青、白银、菜粕以及软商品板块降波明显。 资金方面，全市场规模上周维持增长，其中贵金属板块吸金100亿，能化、黑色和有色板块资金为净流出。 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 数据来源：wind，国投期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。