方正中期期货钢材周度策略

交易咨询产业链报告 方正中期期货钢材周度策略20241021 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】75号黑色金属与建材研究中心研究员：汤冰华010-68518793tangbinghua@foundersc.com从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153 摘要 •宏观经济&政策： •1、住建部表示将通过货币化安置等方式，新增实施100万套城中村改造和危旧房改造，另外再今年年底前，将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿。 •2、9月中国M2增速6.8%，M1增速-7.4%，M2与M1剪刀差继续扩大，9月消费增速为3.2%，高于8月，房地产竣工、施工降幅扩大，新开工、销售降幅收窄。 •3、美国初请失业金人数低于预期值，前值则上修，美联储11月降息25bp 概率为95%。 • •钢材产业链： •目前钢厂整体盈利率维持高位，螺纹、热卷即期利润回落，但对短期螺纹复产影响预计不大，产量可能继续增加，供应问题仍需关注，卷、螺目前需求仍持稳，螺纹同比降幅扩大，热卷持平，下游建筑工地资金到位率连续三周增加，制造业排产情况尚可，总库存同比偏低，因此当前矛盾不大，但旺季需求高点仍难给出过高预期，故产量若进一步增加，可能提前累库。 • •总结：政策降温，基本面因产量持续增加，因此有一定压力，但现货市场矛盾累积幅度还有限，另外，政策预期未完全消失，近期大幅下跌后 ，预计偏弱震荡但不宜过度看空，等待政策面新的消息出现。 品种：标题 一、观点及参考策略1 二、期现货市场回顾2 三、钢材基本面情况3 （一）钢材供应3 （二）钢材需求6 （三）钢材库存8 （四）钢材成本利润10 （五）钢材价差12 （六）钢材海外市场15 （七）钢材终端市场17 （八）宏观经济数据19 图目录 图1：全国(247家)钢厂产能利用率4 图2：全国(247家)钢厂日均铁水产量4 图3：五大材（螺线冷热中）产量4 图4：热轧卷板产量4 图5：热轧卷板：商品卷产量5 图6：热轧卷板：内部供料量5 图7：螺纹钢：长流程产量5 图8：螺纹钢：短流程产量5 图9：中厚板产量5 图10：冷轧卷板产量5 图11：螺纹钢表观消费量6 图12：热卷表观消费量6 图13：钢材(螺线冷热中镀锌彩涂)表观需求合计7 图14：镀锌板卷表观消费量7 图15：冷轧卷板表观消费量7 图16：中厚板表观消费量7 图17：成交量:建筑钢材:主流贸易商7 图18：混凝土产能利用率7 图19：水泥库容比8 图20：水泥发运量8 图21：钢材出口量8 图22：钢材+钢坯净出口量8 图23：螺纹钢总库存9 图24：热轧卷板总库存9 图25：五大材及镀锌彩涂板总库存9 图26：中厚板板总库存9 图27：镀锌及彩涂板总库存9 图28：线材总库存9 图29：冷轧卷板总库存10 图30：唐山钢坯库存10 图31：螺纹钢注册仓单量10 图32：热轧卷板注册仓单量10 图33：高炉即期利润：螺纹钢：华东11 图34：电炉即期利润：螺纹钢：华东11 图35：唐山钢坯平均利润11 图36：全国(247家)钢厂盈利占比11 图37：高炉即期利润：热卷：上海12 图38：高炉库存利润：热卷：上海12 图39：螺纹钢01合约基差（北京）12 图40：螺纹钢01合约基差（上海）12 图41：螺纹钢01合约基差（广州）12 图42：螺纹钢01合约基差（杭州）12 图43：螺纹钢01合约基差（西安）13 图44：螺纹钢01合约基差（重庆）13 图45：螺纹钢01合约基差（长沙）13 图46：螺纹钢01合约基差（南昌）13 图47：螺纹钢月间价差（1-5）13 图48：螺纹钢月间价差（5-10）13 图49：热轧卷板月间价差（1-5）14 图50：热卷月间价差（5-10）14 图51：期货卷螺价差（主力合约）14 图52：现货卷螺差（上海）14 图53：冷热价差（乐从）14 图54：期货螺矿比（主力合约）14 图55：期货螺纹焦煤比（主力合约）15 图56：期货卷矿比（主力合约）15 图57：热卷-带钢（唐山）15 图58：现货螺废价差（江苏）15 图59：方坯国际价格16 图60：螺纹钢国际价格16 图61：欧盟&美国热卷价格16 图62：东南亚热卷进口CFR价格16 图63：欧盟冷轧价格16 图64：欧盟镀锌板价格16 图65：日本&韩国冷轧卷板价格17 图66：热卷出口FOB价格17 图67：欧洲及美国制造业PMI17 图68：东南亚主要国家制造业PMI17 图69：30大中城市商品房销售面积18 图70：100大中城市成交土地溢价率18 图71：二线城市二手房挂牌价指数18 图72：乘用车：厂家批发&零售量18 图73：汽车行业库存：乘联会19 图74：国房景气指数19 图75：存款余额同比增速：企业-住户20 图76：货币与工业品价格指数同比增速20 图77：货币流通与工业产成品库存增速20 图78：制造业PMI数据20 图79：BCI：企业利润前瞻指数20 图80：BCI：企业销售前瞻指数20 表目录 表1：钢材观点及主要逻辑1 表2：钢材主要策略参考1 表3：钢材期货市场情况2 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格2 表5：全国热轧卷板现货价格3 表6：钢坯及型钢现货价格3 表7：钢材成本及利润3 表8：废钢价格及供需3 表9：钢材及铁水供应（万吨；%）3 表10：钢材主要品种需求（万吨）6 表11：水泥和混凝土数据6 表12：钢材主要品种库存（万吨，小样本）8 表13：螺纹钢、热卷期货仓单量（吨）10 表14：钢材成本利润10 表15：海外主要地区钢材价格15 表16：房地产销售及土地成交数据17 表17：二手房挂牌量价指数17 表18：金融数据19 表19：官方PMI数据19 一、观点及参考策略 ， 表1：钢材观点及主要逻辑 螺纹钢 热卷 核心观点 政策面有新消息前，反弹空间有限，承压运行 政策面有新消息前，窄幅震荡 价格区间 3250-3420元 3400-3600元 主要逻辑 1、政策影响减弱，不过政策交易未结束，市场预期尚存，等待新的消息；2、产量增加后去库面临继续放缓，当前总库存还较低，因此矛盾有限。3、成本端在原料供需双强的状态下，短期进一步下跌空间有限，对钢价有支撑。 1、热卷基本面还未转弱，需求有一定韧性，利润回落可能抑制复产，短期矛盾不大；2、政策面未有新消息，利多减弱，但政策转向后，市场对后续政策宽松仍有预期。3、成本端在原料供需双强的状态下，短期进一步下跌空间有限，对钢价有支撑。 市场基本情况 供应 螺纹周产量244万吨，环比8万吨，同比-12万吨，利润回落但仍较好，复产预计持续。 热卷周产量305.29万吨，环比-2.90万吨，同比-4.08万吨，利润回到盈亏附近，对短期复产有所抑制。 成本&利润 螺纹华东电炉平电成本3315元，平电利润95元转炉成本3479元，转炉利润140元，利润仍较好。 华东热卷利润-18元，重回盈亏线以下。 需求 螺纹周度需求（计算值）258万，环比9万吨，同比-42万吨，需求环比增加，同比降幅扩大。 热卷周需求（计算值）319万吨，环比3万吨，同比0万吨，热卷需求同比持平。 库存 螺纹总库存427万吨，环比-14万吨，同比-222万吨，去库环比加快，但仍明显低于国庆前。 热卷总库存369.84万吨，环比-13.46万吨，同比-21.45万吨，去库速度较好，同比降幅扩大。 海外 中国热轧卷出口市场疲软，出口报价下行，海外市场价格均偏弱。 基差 螺纹基差上海188元，北京378元，基差高位持稳。 热卷基差上海-5元，北京55元。 仓单量 螺纹仓单72218吨，同比-63681吨，环比-47836吨。 热卷仓单478645吨，同比188226吨，环比-1792吨。 宏观经济&政策 1、住建部表示：一是通过货币化安置等方式，新增实施100万套城中村改造和危旧房改造。二是今年年底前，将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿。2、9月末，M2余额同比增长6.8%，M1余额同比下降7.4%。社会融资规模存量为402.19万亿元，同比增长8%。9月社会消费品零售总额同比增长3.2%。固定资产投资（不含农户）同比增长3.4%。3、美国截至10月12日当周初请失业金人数为24.1万人，预估为26万人，前值由25.8万人修正为26万人。 资料来源：方正中期研究院 表2：钢材主要策略参考 策略 逻辑 关注点 风险点 单边 螺纹钢3400-3430附近考虑空配，向下关注3250附近支撑；热卷3400-3600内区间操作 1、增量政策较少，宏观利多减弱；2、但预期未完全消退，因此对价格仍有一定支 1、国内政策2、现货去库。 1、政策超预期；2、现货需求韧性较强。 。 撑。 月间套利 多05空01反套 1、产量增加后，基本面将逐步走弱；2、政策交易利多远月。 1、国内政策；2、现货去库 1、政策明显偏弱；2、去库持稳。 1、基差面临季节性回落； 期现套利 螺纹期现反套（轻仓） 2、基差绝对值处于高位； 1、国内政策；2、现货去库。 1、政策明显偏弱；2、现货表现较强。 3、产量增加后，现货逐步承压。 品种间套利 多卷螺差；空螺矿比 1、螺纹产量回升快于热卷，目前利润好于热卷，后者下游需求尚可；2、产销走弱后，利润将逐步承压。 1、国内政策；2、卷螺各自去库情况；3、钢厂复产情况。 1、热卷产量明显增加；2、螺纹去库一直较好。 交易型：空配螺纹01合约 场内期权 同时，卖执行价3100元以下看跌期权；短期尝试空波动率保值型：反弹后卖3600元看涨期权。 1、政策面有新消息前，价格波动或收窄； 2、涨跌空间均受限。 国内政策变化 期货波动加大 资料来源：方正中期研究院 二、期现货市场回顾 表3：钢材期货市场情况 单位：元/吨 螺纹钢 热轧卷板 2024-10-18 Rb2505 Rb2410 Rb2501 Hc2505 Hc2410 Hc2501 结算价 3390.0 3406.0 3322.0 3519.0 3560.0 3485.0 涨跌 -123.0 21.0 -133.0 -100.0 32.0 -100.0 涨跌幅% -3.50 0.62 -3.85 -2.76 0.91 -2.79 资料来源：方正中期研究院、同花顺 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 杭州 广州 长沙（磅） 武汉 西安 重庆 2024-10-18 3724 3700 3510 3470 3790 3740 3650 3680 3800 上周同期 3865 3800 3660 3630 3930 3860 3790 3790 3910 上月同期 3359 3270 3300 3310 3380 3410 3340 3300 3350 上年同期 3821 3710 3740 3730 3870 3950 3770 3810 3770 资料来源：方正中期研究院、Mysteel 表5：全国热轧卷板现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 广州 长沙 沈阳 邯郸 热轧带钢（唐山） 2024-10-18 3537 3540 3480 3510 3550 3420 3460 3400 上周同期 3658 3680 3580 3590 3660 3570 3560 3510 上月同期 3162 3210 3100 3100 3190 3100 3080 3070 上年同期 3845 3890 3760 3760 3860 3660 3760 3700 资料来源：方正中期研究院、Mysteel 表6：钢坯及型钢现货价格 单位：元/吨 方坯：Q235 16#槽钢 25#工字钢 50*5角钢 江苏 唐山 北京 上海 北京 上海 北京 上海 2024-10-18 3180 3070 3310 3640 3450 3660 3330 3930 上周同期 3310 3190 3440 3720 3580 3680 34