方正中期钢材周度策略20240708

交易咨询产业链报告 方正中期钢材周度策略20240708 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号黑色金属与建材研究中心研究员：汤冰华010-68518793tangbinghua@foundersc.com从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153 摘要 •宏观经济&政策： •1、中国6月制造业PMI49.5%，环比持平，建筑业PMI52.3%，环比-2.1%，创年内新低； •2、美国6月非农就业人数高于预期，但5月和4月新增非农就业合计下修11.1万，6月美国失业率高于预期，平均时薪增速持平预期，美联储9月降息概率小幅上升； • •钢材产业链： •1、钢材整体产需弱稳、矛盾未继续放大但也较难支持铁水增产，从中观市场看，近期地产、基建相关指标有好转，但汽车、家电产销有转弱，同时传出钢材出口的不利消息； •2、铁水产量维持年内高位但环比持续下降，成材目前需求难以支持铁水增产，但对铁水产量也有一定支撑，因此原料需求不会大幅下降，需求关注原料供应是否仍维持高位，进而导致成本端拖累钢价。 • •总结：钢材产需弱稳、矛盾不大，美联储降息概率上升，商品市场情绪近期改善对钢价预计有所支撑，钢价短期仍维持绝对价格（估值）进行波动，特别是在跟随成本反弹后，短期可能再次承压，偏弱波动。 品种：标题 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况1 二、钢材期现货市场2 三、钢材供应3 四、钢材需求6 五、钢材库存8 六、钢材成本利润11 七、钢材价差（期现、月间、品种间）12 八、钢材海外市场（钢材&经济）16 九、中观市场18 十、宏观经济&政策19 图目录 图1：全国(247家)钢厂产能利用率4 图2：全国(247家)钢厂日均铁水产量4 图3：五大材（螺线冷热中）产量4 图4：热轧卷板产量4 图5：热轧卷板：商品卷产量5 图6：热轧卷板：内部供料量5 图7：螺纹钢：长流程产量5 图8：螺纹钢：短流程产量5 图9：中厚板产量5 图10：冷轧卷板产量5 图11：螺纹钢表观消费量6 图12：热卷表观消费量6 图13：钢材(螺线冷热中镀锌彩涂)表观需求合计7 图14：镀锌板卷表观消费量7 图15：冷轧卷板表观消费量7 图16：中厚板表观消费量7 图0：成交量:建筑钢材:主流贸易商7 图18：混凝土产能利用率7 图19：水泥库容比8 图20：水泥发运量8 图21：钢材出口量8 图22：钢材+钢坯净出口量8 图23：螺纹钢总库存9 图24：热轧卷板总库存9 图25：五大品种钢材总库存9 图26：中厚板板总库存9 图29：冷轧卷板总库存9 图30：唐山钢坯库存合计9 图29：冷轧卷板总库存10 图30：唐山钢坯库存合计10 图29：冷轧卷板总库存10 图30：唐山钢坯库存合计10 图31：螺纹钢注册仓单量11 图32：热轧卷板注册仓单量11 图0：高炉即期利润：螺纹钢：华东11 图0：电炉即期利润：螺纹钢：华东11 图35：唐山钢坯平均利润12 图36：全国(247家)钢厂盈利占比12 图0：高炉即期利润：热卷：上海12 图0：高炉库存利润：热卷：上海12 图0：螺纹钢10合约基差（北京）12 图0：螺纹钢10合约基差（上海）12 图0：螺纹钢10合约基差（广州）13 图0：螺纹钢10合约基差（杭州）13 图0：螺纹钢10合约基差（西安）13 图0：螺纹钢10合约基差（重庆）13 图0：螺纹钢10合约基差（长沙）13 图0：螺纹钢10合约基差（南昌）13 图0：螺纹钢月间价差（1-5）14 图0：螺纹钢月间价差（10-1）14 图0：热轧卷板月间价差（1-5）14 图0：热卷月间价差（10-1）14 图51：期货卷螺价差（主力合约）14 图52：现货卷螺差（上海）14 图53：冷热价差（乐从）15 图54：期货螺矿比（主力合约）15 图55：期货螺纹焦煤比（主力合约）15 图56：期货卷矿比（主力合约）15 图57：热卷-带钢（唐山）15 图58：现货螺废价差（江苏）15 图59：方坯国际价格16 图60：螺纹钢国际价格16 图61：欧盟&美国热卷价格16 图62：东南亚热卷进口CFR价格16 图63：欧盟冷轧价格17 图64：欧盟镀锌板价格17 图65：日本&韩国冷轧卷板价格17 图66：热卷出口FOB价格17 图67：欧洲及美国制造业PMI17 图68：东南亚主要国家制造业PMI17 图69：30大中城市商品房销售面积18 图70：100大中城市成交土地溢价率18 图71：二线城市二手房挂牌价指数19 图72：乘用车：厂家批发&零售量19 图73：汽车行业库存：乘联会19 图74：国房景气指数19 图75：存款余额同比增速：企业-住户20 图76：货币与工业品价格指数同比增速20 图77：货币流通与工业产成品库存增速20 图78：制造业PMI数据20 图79：BCI：企业利润前瞻指数21 图80：BCI：企业销售前瞻指数21 表目录 表1：钢材主要观点&逻辑&市场概况1 表2：钢材主要策略参考2 表3：钢材期货价格2 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格2 表5：全国热轧卷板现货价格3 表6：钢坯及型钢现货价格3 表7：钢材成本及利润3 表8：废钢价格及供需3 表9：钢材及铁水供应（万吨；%）3 表10：钢材主要品种需求（万吨）6 表11：6 表12：钢材主要品种库存（万吨，小样本）8 表13：螺纹钢、热卷期货仓单量（吨）10 表14：钢材成本利润11 表15：海外主要地区钢材价格16 表16：房地产销售及土地成交数据18 表17：二手房挂牌量价指数18 表18：金融数据19 表19：官方PMI数据19 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况 ； 表1：钢材主要观点&逻辑&市场概况 螺纹钢 热卷 核心观点 偏弱波动，大跌驱动不强 偏弱波动，大跌驱动不强 价格区间 3500-3650元 3700-3850元 主要逻辑 1、螺纹产需偏弱，但矛盾未继续扩大，当前需求下需要减产及增产的空间均有限；2、铁水仍较高但环比回落，从需求端看目前成本对钢价的拖累要大于支撑，但还未到成本坍塌的程度；3、地产销售连续两周表现较好，7月以来专项债发行进度较快，下游需求有改善迹象但并不强4、美联储降息概率提升，美元回落，外盘商品市场情绪好转。 1、热卷产需弱平衡，需求季节性表现好于去年，库存矛盾未继续扩大，但冷热价差持续回落；2、成本端对热卷拖累要大于支撑，但成材在目前的需求下，成本坍塌的可能也较低；3、中观市场地产、基建相关指标有所改善，制造业下游家电排产、汽车销售转弱，出口再次出现政策加严消息；4、美联储降息概率提升，美元汇率，市场情绪好转。 市场基本情况 供应 周产量237万吨，环比-8万吨，同比-40万吨，电炉产量大幅下降，利润承压加之废钢供应减少影响生产。 周产量326.29万吨，环比4.44万吨，同比20.80万吨 成本&利润 华东电炉平电成本3677元，平电利润-237元，转炉成本3692元，转炉利润-63元。 华东热卷利润29元，环比下降 需求 周度需求235万，环比-1万吨，同比-35万吨，降幅扩大但低于6月 周需求318万吨，环比-7万吨，同比22万吨 库存 总库存787万吨，环比2万吨，同比35万吨，增幅略收窄。 总库存421.39万吨，环比8.59万吨，同比50.25万吨 海外 海外热卷价格整体稳定，东南亚、土耳其小幅上涨，印度国内钢材价格小幅下跌，中国热卷出口价略涨，据传近期出口政策加严，出口预期转弱。 基差 上海-66元，北京34元，环比缩小 上海基差-29元/吨，环比12元/吨 仓单量 50456吨，同比48661吨，环比0吨 138055吨，同比9441吨，环比0吨 宏观经济&政策 1、中国6月制造业PMI49.5%，环比持平，建筑业PMI52.3%，环比-2.1%，创年内新低；2、美国6月非农就业人数高于预期，但5月和4月新增非农就业合计下修11.1万，6月美国失业率4.1%，高于预期及前值，平均时薪增速持平预期，美联储9月降息概率小幅上升；3、欧盟委员会决定正式对进口自中国的纯电动汽车征收临时反补贴税，欧元区6月制造业PMI终值降至45.8。 资料来源：方正中期研究院 表2：钢材主要策略参考 策略 逻辑 关注点 风险点 单边 螺纹10合约反弹卖保，01合约若跌至3550附近尝试做多；热卷3650-3700间尝试做多 1、螺纹产需及现货拖累近月；2、成本端对钢价仍有拖累，特别是在反弹之后，但目前成本坍塌概率不大；3、海外流动性宽松及商品市场情绪近期好转支撑钢价 1、商品市场情绪变化（其他工业品走势；2、钢材产需情况及库存变化；3、铁水产量及原料走势。 1、市场再次走弱；2、原料供需转差价格持续走弱。 月间套利 螺纹月差逢高反套 淡季预期对价格影响加大，现货短期难以转强 1、政策及商品市场情绪；2、现货产需及库存变化。 螺纹需求表现强于预期 期现套利 螺纹钢7月逢低介入期现正套 1、基差面临季节性回升；2、螺纹国内多地基差偏低。 1、产需及库存变化；2、政策及市场预期 1、国内外政策力度超预期，市场预期明显回升 品种间套利 10合约卷螺差逢低做多（参考区间120-200） 1、卷、螺需求强弱关系短期难以扭转；2、近期传出的出口相关消息及汽车、家电走弱对热卷有一定利空。 1、卷螺产需及库存变化；2、钢材出口数据；3、海外经济及需求。 1、钢材出口大幅下降；2、海外需求明显转差。 场内期权 ①轻仓买入Rb2410P3500；②若持有Rb2410空单，可同时卖出Rb2410P3400 1、螺纹近月仍受现货拖累，反弹空间有限；2、现阶段成本大幅坍塌 概率较低，因此不宜过度悲观。 1、螺纹产需及库存情况 ； 2、国内外政策及市场情绪。 1、政策偏强，市场预期好转；2、螺纹需求继续好转。 资料来源：方正中期研究院 二、钢材期现货市场 表3：钢材期货价格 单位：元/吨 螺纹钢 热轧卷板 2024-07-05 Rb2505 Rb2410 Rb2501 Hc2505 Hc2410 Hc2501 结算价 3727 3586 3670 3813 3776 3797 涨跌 -23 -30 -24 -33 -29 -25 涨跌幅 -0.61% -0.83% -0.65% -0.86% -0.76% -0.65% 资料来源：方正中期研究院、同花顺 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 杭州 广州 长沙（磅） 武汉 西安 重庆 2024-07-05 3660 3620 3520 3500 3720 3650 3600 3610 3620 上周同期 3626 3630 3480 3480 3630 3620 3590 3600 3590 上月同期 3755 3780 3610 3600 3710 3800 3690 3740 3770 上年同期 3852 3750 3760 3790 3890 3950 3790 3820 3820 资料来源：方正中期研究院、Mysteel 表5：全国热轧卷板现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 广州 长沙 沈阳 邯郸 热轧带钢（唐山） 2024-07-05 3740 3740 3730 3730 3730 3600 3660 3580 上周同期 3727 3750 3720 3720 3690 3590 3660 3570 上月同期 3798 3830 3790 3770 3790 3690 3730 3630 上年同期 3915 3950 3880 3840 3880 3850 3820 3810 资料来源：方正中期研究院、Mysteel 表6：钢坯及型钢现货价格 单位：元/吨 方坯：Q235 16#槽钢 25#工字钢 50*5角钢 江苏 唐山 北京 上海 北京 上海 北京 上海 2024-07-05 3360 3330 3480 3870 3760 3840 3500 4070 上周同期 3350 3300 3