方正中期钢材周度策略20240617

交易咨询产业链报告 方正中期钢材周度策略20240617 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号黑色金属与建材研究中心研究员：汤冰华010-68518793tangbinghua@foundersc.com从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153 摘要 •宏观经济&政策： •1、中国5月社融增速回升，居民和企业新增中长期贷款同比下降，M1和M2增速创历史新低； •2、美国5月CPI及核心CPI低于预期，美联储年内降息概率上升，降息次数升至1.8次，美债利率大幅回落，但美元指数上涨。 •3、世界银行把2024年全球GDP增长预期从2.4%上调至2.6%，美国GDP增 长预期从1.6%上调至2.5%。 • •钢材产业链： •1、五大材需求降幅收窄但高于6月前，库存同比增幅扩大，螺纹需求降幅未收窄，库存增幅扩大但总量较低，热卷需求韧性则较强，小幅去库 ，钢材现货矛盾未继续累积； •2、钢厂盈利率下降，但钢材即期利润回升，高炉铁水产量再度增加并创二季度新高，废钢到货量下降，短期钢材成本端支撑有所增加； •3、房地产销售环比改善仍不明显，6月至今新增专项债发行符合计划量 ，项目资金有所改善。 • •总结：钢材产需较弱，国内前期政策效果一般，同时近期未出台新政策 ，钢价整体仍是承压运行抬升，回到之前高点的逻辑不充分，但大跌之后，目前钢材产需还较难引发深度负反馈，同时铁水产量再度回升，成本端支撑增强，另外海外进入降息周期，流动性宽松，在此之下，或带来钢价短期弱反弹。 品种：标题 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况1 二、钢材期现货市场2 三、钢材供应3 四、钢材需求5 五、钢材库存7 六、钢材成本利润10 七、钢材价差（期现、月间、品种间）11 八、钢材海外市场（钢材&经济）14 九、中观市场16 十、宏观经济&政策18 图目录 图1：全国(247家)钢厂产能利用率3 图2：全国(247家)钢厂日均铁水产量3 图3：五大材（螺线冷热中）产量4 图4：热轧卷板产量4 图5：热轧卷板：商品卷产量4 图6：热轧卷板：内部供料量4 图7：螺纹钢：长流程产量4 图8：螺纹钢：短流程产量4 图9：中厚板产量5 图10：冷轧卷板产量5 图11：螺纹钢表观消费量5 图12：热卷表观消费量5 图13：钢材(螺线冷热中镀锌彩涂)表观需求合计6 图14：镀锌板卷表观消费量6 图15：冷轧卷板表观消费量6 图16：中厚板表观消费量6 图0：成交量:建筑钢材:主流贸易商6 图18：混凝土产能利用率6 图19：水泥库容比7 图20：水泥发运量7 图21：钢材出口量7 图22：钢材+钢坯净出口量7 图23：螺纹钢总库存8 图24：热轧卷板总库存8 图25：五大品种钢材总库存8 图26：中厚板板总库存8 图29：冷轧卷板总库存8 图30：唐山钢坯库存合计8 图29：冷轧卷板总库存9 图30：唐山钢坯库存合计9 图29：冷轧卷板总库存9 图30：唐山钢坯库存合计9 图31：螺纹钢注册仓单量9 图32：热轧卷板注册仓单量9 图0：高炉即期利润：螺纹钢：华东10 图0：电炉即期利润：螺纹钢：华东10 图35：唐山钢坯平均利润10 图36：全国(247家)钢厂盈利占比10 图0：高炉即期利润：热卷：上海11 图0：高炉库存利润：热卷：上海11 图0：螺纹钢10合约基差（北京）11 图0：螺纹钢10合约基差（上海）11 图0：螺纹钢10合约基差（广州）11 图0：螺纹钢10合约基差（杭州）11 图0：螺纹钢10合约基差（西安）12 图0：螺纹钢10合约基差（重庆）12 图0：螺纹钢10合约基差（长沙）12 图0：螺纹钢10合约基差（南昌）12 图0：螺纹钢月间价差（5-10）12 图0：螺纹钢月间价差（10-1）12 图0：热轧卷板月间价差（1-5）13 图0：热卷月间价差（10-1）13 图51：期货卷螺价差（主力合约）13 图52：现货卷螺差（上海）13 图53：冷热价差（乐从）13 图54：期货螺矿比（主力合约）13 图55：期货螺纹焦煤比（主力合约）14 图56：期货卷矿比（主力合约）14 图57：热卷-带钢（唐山）14 图58：现货螺废价差（江苏）14 图59：方坯国际价格15 图60：螺纹钢国际价格15 图61：欧盟&美国热卷价格15 图62：东南亚热卷进口CFR价格15 图63：欧盟冷轧价格15 图64：欧盟镀锌板价格15 图65：日本&韩国冷轧卷板价格16 图66：热卷出口FOB价格16 图67：欧洲及美国制造业PMI16 图68：东南亚主要国家制造业PMI16 图69：30大中城市商品房销售面积17 图70：100大中城市成交土地溢价率17 图71：二线城市二手房挂牌价指数17 图72：乘用车：厂家批发&零售量17 图73：汽车行业库存：乘联会17 图74：国房景气指数17 图75：存款余额同比增速：企业-住户18 图76：货币与工业品价格指数同比增速18 图77：货币流通与工业产成品库存增速18 图78：制造业PMI数据18 图79：BCI：企业利润前瞻指数18 图80：BCI：企业销售前瞻指数18 表目录 表1：钢材主要观点&逻辑&市场概况1 表2：钢材主要策略参考1 表3：钢材期货价格2 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格2 表5：全国热轧卷板现货价格2 表6：钢坯及型钢现货价格3 表7：钢材成本及利润3 表8：废钢价格及供需3 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况 。 表1：钢材主要观点&逻辑&市场概况 螺纹钢 热卷 核心观点 趋势偏弱，短期小幅反弹 趋势性不强，短期小幅反弹 价格区间 3560-3700元 3720-3850元 主要逻辑 1、板材需求韧性，短期铁水大幅回落，引发黑色整体深度负反馈逻辑不强，原料跌至关键支撑位后，伴随铁水回升，钢材受成本带动有一定反弹驱动；2、螺纹需求同比降幅仍较大，同时未有新利多政策出台，导致螺纹重回前期高点的难度较大 1、板材需求韧性较好，出口及制造业偏强，基建在发债加快后有望改善，因此自身维持弱平衡状态，更多受成本及商品市场情绪带动，在铁水重新回升后，成本短线利多热卷价格；2、建材需求弱势，及国内新政策较少，宏观数据偏弱之下，热卷自身也难以重回强势。自身也难以重回强势。 市场基本情况 供应 周产量232万吨，环比-1万吨，同比-36万吨 周产量327.65万吨，环比2.13万吨，同比15.29万吨 成本&利润 华东电炉平电成本3602元，平电利润-122元，转炉成本3634元，转炉利润57元 华东热卷利润146元 需求 周度需求227万，环比-4万吨，同比-67万吨 周需求329万吨，环比-1万吨，同比17万吨 库存 总库存781万吨，环比5万吨，同比33万吨 总库存413.83万吨，环比-1.02万吨，同比60.50万吨 海外 欧洲需求清淡，价格维持稳定，印度热卷出口价上涨，土耳其大幅下跌 基差 上海-9元，北京-49元 上海基差-6元/吨，环比2元/吨 仓单量 86567吨，同比55083吨，环比0吨 142221吨，同比74435吨，环比-302吨 宏观经济&政策 1、中国5月社融增速高于前值，居民和企业新增中长期贷款同比下降，M1和M2增速继续创历史新低；2、美国5月CPI及核心CPI低于预期，美联储年内降息概率上升，降息次数升至1.8次，美债利率大幅回落，但美元指数上涨。 资料来源：方正中期研究院 表2：钢材主要策略参考 策略 逻辑 关注点 风险点 单边 螺纹钢在3600以上多配，3700以上卖保；热卷在3750以下尝试做多，3860以上卖保 短期大跌之后，伴随铁水重新回升，钢价有一定反弹驱动；但相比之前的政策及产 1、钢材产需表现；2、炉料走势；3、商品市场整体情绪，其他板块商品走势 1、钢材产量大增，需求超季节性回落；2、商品市场情绪再次走差； 需情况，目前还很难支持价格重回前期高位，高点有所下移 3、炉料表现较弱 月间套利 月间反套 1、现实产需仍较弱；2、政策预期偏强 1、市场预期演变；2、国内政策兑现情况 市场预期明显转差； 期现套利 短期反套，期货反弹后介入正套 基差仍有季节性回落可能国内多数地区基差均较低 1、钢材产需2、市场情绪变化 1、钢材产需进一步走差；2、市场预期走弱 品种间套利 卷螺差逢低做多（100-200） 板材需求中期仍好于螺纹近期钢厂开始有转产行为 热卷及螺纹产量 1、热卷出口大幅下降2、热卷产量继续增加 场内期权 短期在做多螺纹01合约同时卖出10合约3800看涨期权 重回3800以上的逻辑不充分 1、商品市场情绪2、螺纹钢产需3、炉料走势 市场情绪明显好转炉料走势较强 资料来源：方正中期研究院 二、钢材期现货市场 表3：钢材期货价格 单位：元/吨 螺纹钢 热轧卷板 2024-06-14 Rb2505 Rb2410 Rb2501 Hc2505 Hc2410 Hc2501 结算价 3700 3637 3695 3804 3806 3814 涨跌 2 16 16 3 18 22 涨跌幅 0.05% 0.44% 0.43% 0.08% 0.48% 0.58% 资料来源：方正中期研究院、同花顺 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 杭州 广州 长沙（磅） 武汉 西安 重庆 2024-06-14 3725 3750 3610 3590 3680 3820 3680 3710 3700 上周同期 3758 3780 3620 3610 3720 3870 3700 3730 3750 上月同期 3817 3760 3610 3600 3830 3890 3700 3790 3850 上年同期 3855 3770 3770 3790 3880 4020 3800 3830 3810 资料来源：方正中期研究院、Mysteel 表5：全国热轧卷板现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 广州 长沙 沈阳 邯郸 热轧带钢（唐山） 2024-06-14 3791 3790 3800 3770 3780 3660 3730 3650 上周同期 3808 3800 3810 3790 3800 3700 3740 3660 上月同期 3805 3830 3800 3770 3820 3720 3760 3650 上年同期 3909 3900 3900 3870 3900 3770 3840 3790 资料来源：方正中期研究院、Mysteel 表6：钢坯及型钢现货价格 单位：元/吨 方坯：Q235 16#槽钢 25#工字钢 50*5角钢 江苏 唐山 北京 上海 北京 上海 北京 上海 2024-06-14 3460 3400 3550 3930 3800 3920 3570 4080 上周同期 3490 3430 3580 3970 3820 3970 3600 4120 上年同期 3620 3570 3650 3940 3770 3840 3650 4140 资料来源：方正中期研究院、Mysteel 表7：钢材成本及利润 单位：元/吨 华东螺纹钢独立电 炉成本（平电） 华东螺纹钢转炉成 本 华东螺纹钢电炉利 润 华东螺纹钢转炉利 润 华东热轧卷板即期利润 2024-06-14 3602 3634 -122 57 146 资料来源：方正中期研究院、Mysteel 表8：废钢价格及供需 单位：元/吨 废钢不含税价格：6-8mm 单位：吨 废钢日耗量 废钢到货量 钢厂废钢库存 张家港 唐山 2024-06-14 2420 2565 248100 207240 5437700 上周同期 2440 2605 288500 235643 5156800 上年同期 2560 2575 152611 81550 3087500 资料来源：方正中期研究院、Mysteel 三、钢材供应 图1：全国(247家)钢厂产能利用率图2：全国(247家)