早盘提示
2024年10月21日星期一 】75号 2012 方正中期期货研究院京证监许可【 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 Morningsessionnotice 早盘提示 观点概览 偏多 偏空 品种 评级预测 品种 评级预测 品种 评级预测 白银 +5 PX -2 PVC -0.5 黄金 +2 PTA -2 沥青 -0.5 苹果 +1 菜粕 -2 焦煤 -0.5 红枣 +1 甲醇 -1 焦炭 -0.5 铜 +1 集运 -1 硅铁 -0.5 股指 +0.5 原油 -1 锰硅 -0.5 国债 +0.5 高低硫燃料油 -1 镍 -0.5 烧碱 +0.5 乙二醇 -1 塑料 -0.5 尿素 +0.5 短纤 -1 PP -0.5 铅 +0.5 瓶片 -1 玉米 -0.5 锌 +0.5 苯乙烯 -1 玉米淀粉 -0.5 不锈钢 +0.5 螺纹钢 -1 氧化铝 -0.5 棉花 +0.5 生猪 -1 锡 -0.5 铝 +0.5 菜油 -1 热卷 -0.5 工业硅 +0.5 玻璃 -1 鸡蛋 -0.5 纸浆 +0.5 纯碱 -1 棕榈油 -0.5 铁矿石 +0.5 碳酸锂 -1 花生 -0.5 豆粕、豆二 -1 豆一 -0.5 豆油 -0.5 白糖 -0.5 橡胶 -0.5 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 推荐理由 【行情复盘】上周五宽幅反弹。主力合约EC2412报收于2900.7点，按收盘价日环比上涨6.02%；次主力合约EC2502报收于2466.1点，按收盘价日环比上涨8.01%；最近月合约EC2410报收于2298.6点，按收盘价日环比上涨0.57%；最远月合约EC2508报收于1828点，按收盘价日环比上涨3.86%。交易降温，六大合约交易量合计10.12万手，成交金额合计120.7亿元。【重要资讯】1、即期市场：10月18日SCFI（上海→欧洲）录得$1950/TEU，周环比下跌4.4%。虽然连续13周下跌，但跌幅明显收窄，筑底迹象明显，头部班轮公司先后提涨10月下旬至11月FAK报价。2M联盟（地中海航运$4540/FEU、马士基$4500/FEU），OCEAN联盟（达飞$4460/FEU、中远海运$4825/FEU、长荣海运$4320-4520/FEU、东方海外$4800/FEU），THE联盟（海洋网联$4204/FEU、赫伯罗特$4848/FEU）。2、从10月14日至11月17日五周内，在东西主干航线（跨太平洋、跨大西洋以及亚洲-北欧和地中海航线）已有69条航线服务被取消，占总航次的10％。其中，约58％将在跨太平洋东向航线，26％在亚洲-北欧和地中海航线，16％在跨大西洋西向航线。 宏观金融与航运 集运（上海→欧洲） 3、9月亚洲出口情况继续降温，除印度同比增长0.5%高于前值之外，印尼、越南、韩国、新加坡分别同比增长6.4%、8.4%、7.5%、9.8%，均低于前值；日本同比下降1.8%，今年2月以来首次出现负增长。4、也门胡塞武装已经有一段时间未袭击商船。不过，当地时间10月18日胡塞武装表示在阿拉伯海使用多架无人机对一艘集装箱船开展行动，并成功实现目标。路透社报道，该集装箱船悬挂马耳他国旗，事发时正驶向阿曼的塞拉莱港。Week31欧地航线绕航集装箱船舶数量为310艘。【市场逻辑】行情回顾：由于班轮公司挺价意愿较强，上周期市延续上周行情，整体继续上涨。原本头部班轮公司准备从11月开始涨价，不过现货市场有回暖迹象，马士基和达飞轮船的线上报价分别从10月25日和10月27日提前开始涨价。头部公司涨价幅度较为一致，基本在$4300-4800/FEU之间。不过，市场对于涨价幅度能否完全落地一直持有疑问，同时中欧贸易摩擦升级，特朗普胜选概率提升，诸多利空令盘中多有反复，2900点成为阶段性强阻力位。最近四个交易日，主力合约EC2412多头开始逐步止盈移仓至EC2502，致使EC2502跃居成为次主力合约，并且涨幅超越EC2412。后市展望：此轮班轮公司挺价意图较为强烈，主要为了即将到来的2025年度谈判造势。为了挺价，11月前两周停航数量均增加至2条，同时货源有所回暖。整体判断，11月即期市场能够实现涨价，但涨幅将不及宣涨幅度，预计$4000/FEU左右。一旦下周发现 涨价不及预期，期市可能回调，不过需要指出的是11月涨价不及预期，不代表12月无法涨到位，因此EC2412未来有突破3000点的驱动力。11-12月进入年度合约谈判关键期，班轮公司会通过停航减舱手段挺价，每次宣涨都很有可能带动期市大幅上涨。然而，一旦证伪，期市将会大幅回调。所以，船东与货主的年度谈判博弈引发的宽幅震荡，将成为四季度集运期货走势的主旋律。同时，四季度不确定性因素较多，包括班轮公司宣涨及涨价能否成型、中欧贸易摩擦是否升级、欧洲降息后经济和消费复苏情况、美国总统选举、美东码头自动化谈判、中东和谈进程等。【交易策略】本周多单可以先高位止盈，待回调后再逢低买入，不建议追多。主力合约EC2412可在2600-3000点做区间交易，近月合约EC2410在2300点以下还有做多空间。【行情复盘】近一周股指总体反弹，沪指累计收涨1.36%，主要是周五涨幅较大。期指主力合约也全面回升。成交持仓方面，四个品种期货合约合计日均成交持仓均下降。【重要资讯】行业来看，31个一级行业多数上涨，行业涨跌差异上升，结合行业在指数中所占权重看，食品饮料总体拖累300和50，银行、非银金融则有支持，此外电子对四大指数均有显著拉动。资金方面，主要指数资金日均小幅流入。消息面上看，近一周数据显示，三季度GDP同比增速低于二季度但略超预期。9月工业增加值、社会零售消费同比增速均有加快，固定资产投资累计同比增速维持不变。9月CPI和核心CPI同比均弱于预期，PPI跌幅明显扩大。9月进出口增速也均弱于预期，贸易顺差回落。9月新增贷款符合季节性，社会融资好于季节性，其中政府融资维持高位贡献仍最大。M2增速加快但M1负增长继续扩大。央行本周公开市场操作净回笼流动性1415亿元，短端资金成本维持阶段低位。政策方面，国家领导人在安徽考察科技企业强调放开手脚，努力实现科技自立自强，这也是刺激周五市场上涨的主要因素。住建部等多部委发布一揽子政策， 股指 取消或下放购房限制权，降低住房公积金贷款利率0.25%，降低房屋置换税费，新增100万旧改货币化安置，年内增加“白名单”项目信贷规模到4万亿。总体上看，国内经济修复趋势短期有所改善，通缩风险正在缓和。基建有所加速但地产仍待观察，内需或有恢复，外需仍存压力，政策落地效果和总需求依然是焦点。海外方面，市场对11月和12月美联储降息预期维持25BP，美股震荡上行刷新高点。地缘政治风险出现波动但总体稳定，风险偏好下降后回升。【市场逻辑】部分经济数据好转，国内经济修复有所加速，但利多影响暂时有限。宽松政策对市场情绪带动减弱，焦点正从强预期转向弱现实。继续关注是否有更多稳增长经济政策或超预期经济数据助力市场表现。外盘影响仍偏多，风险偏好稍有利多。长期来看，基本面风险或能够缓和，企业盈利预期、政策宽松节奏和地产修复、债务化解情况仍是关键。【交易策略】策略方面，股指维持震荡走势，短期继续观望，中长期焦点仍在IF和IH。期现套利方面，临近交割近月套利难度上升，建议保持观望。可继续关注IM远端铁灰的反套机会。 跨期价差方面，关注03和11合约价差，以及即将上市的06和11合约。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价短期持续回落，仍可关注做多机会，中长期则等待上行方向重新确认。【行情复盘】近一周国债现券收益率总体下降，国债期货主力合约除30年品种微跌外均上涨。成交持仓方面，TS、TF日均成交持仓分别上升和下降，其他品种日均成交下降持仓上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债共计发行25只，总发行额4855.7亿元，净融资额2252.3亿元。新的增量财政政策出台或将再度推升国债发行节奏，并对流动性造成影响。消息面上看，近一周数据显示，三季度GDP同比增速低于二季度但略超预期。9月工业增加值、社会零售消费同比增速均有加快，固定资产投资累计同比增速维持不变。9月CPI和核心CPI同比均弱于预期，PPI跌幅明显扩大。9月进出口增速也均弱于预期，贸易顺差回落。9月新增贷款符合季节性，社会融资好于季节性，其中政府融资维持高位贡献仍最大。M2增速加快但M1负增长继续扩大。央行本周公开市场操作净回笼流动性1415亿元，短端资金成本维持阶段低位。政策方面，国家领导人在安徽考察科技企业强调放开手脚，努力实现科技自立自强。住建部等多部委发布一揽子政策，取消或下放购房限制权，降低住房公积金贷款利率0.25%，降低房屋置换税费，新增100万旧改货币化安置，年内增加“白名单”项目信贷规模到4万亿。总体上看，国内经济修 国债 复趋势短期有所改善，通缩风险正在缓和。基建有所加速但地产仍待观察，内需或有恢复，外需仍存压力，政策落地效果和总需求依然是焦点。海外方面，市场对11月和12月美联储降息预期维持25BP，美债收益率转为震荡走势，但欧元走弱反推美元指数维持强势，人民币汇率总体贬值。地缘政治风险出现波动但总体稳定，风险偏好下降后回升。【市场逻辑】部分经济数据好转，国内经济修复有所加速，但利空影响暂时有限。宽松政策对市场情绪带动减弱，焦点正从强预期转向弱现实。政策利空暂时消除，但仍需警惕财政扩张下供给层面的潜在压力。外盘和汇率影响偏空，风险偏好有一定利空影响。长期来看，资产荒逻辑暂时不变，同时继续关注名义增长情况。【交易策略】策略方面，政策变动对短期上行不利影响减弱，但风险偏好影响加强，暂时维持目前久期和杠杆。期现方面，TL基差下降后回升，其他品种基差仍有潜在回落趋势，但变动暂不明显。跨期方面，T次季-隔季合约价差超过无套利区间上限，TL次季-隔季合约接近上限，关注反套机会。曲线方面，短期曲线小幅回升，预计未来或仍有走陡机会，可持续关注。【行情回顾】 有色贵金属 贵金属 贵金属期货上周五夜盘继续走强，黄金主力合约再创历史新高，上涨0.60%至621.96 与新能源 元/克，白银主力合约上涨3.92%至8190元/吨。【重要资讯】 1、9月美联储宣布了自2020年以来的首次降息，将基准利率下调50BP至4.75%-5%区间，以阻止劳动力市场放缓。GDPNow模型预计美国第三季度GDP增速为3.4%，此前预计为3.2%。2、欧洲央行将存款机制利率从3.5%下调至3.25%，符合市场预期。同时将主要再融资利率和边际贷款利率分别从3.65%和3.9%调整至3.4%和3.65%。3、美国9月CPI同比上升2.4%，略高于预期的2.3%，较前值的2.5%略有下降，9月CPI环比上升0.2%，高于预期的0.1%。9月核心CPI同比上升3.3%，超出预期和前值的3.2%，环比上升0.3%，超过预期的0.2%，为今年3月以来最高水平。4、美国至10月12日当周初请失业金人数24.1万人，预
