招期新能源ESG碳酸锂周报：趋势叠加季节驱动，再度下寻成本支撑

周度价格、新闻回顾

• 重要新闻：
  • 9月中国动力电池装车量54.5GWh，环比增15.5%，同比增49.6%；磷酸铁锂电池装车量41.3GWh，占比75.8%，环比增18%，同比增70.9%；三元电池装车量13.1GWh，占比24.1%，环比增8.2%，同比增7.4%。
  • 盛新锂能投资的雅江县惠绒矿业获采矿许可证，木绒锂矿资源量6109.5万吨，氧化锂98.96万吨，为亚洲最大硬岩型单体锂矿。
  • 雅化集团津巴布韦卡玛蒂维锂矿二期项目预计年内产出锂精矿，年处理能力约200万吨。
  • 力拓预计年底前从Rincon启动锂生产，皮尔巴拉项目西部矿区建设完成80%。
  • 雅保将于10月23日在Metalshub平台举行150t电池级碳酸锂竞标活动。

下周观点

• 周度观点：观望为主。

行业分析：锂

• 产业链价格变化：
  • 碳酸锂现货继续下跌，云母矿价大跌。
  • 9月锂月度平衡表供需阶段性转紧，预计年底再度转松。
• 供给：
  • 10月第2-3周碳酸锂产量略有修复。
  • 碳酸锂冶炼产能继续上升，开工率继续下降。
  • 氯化锂周产量维持，进口量略降。
  • 8月进口精矿、锂盐数量环比略降，关注9月数据。
  • 9月黑德兰港出口锂精矿环比增11.6%。
  • 9月废旧锂电回收量有所修复。
• 需求：
  • 10月钴酸锂、锰酸锂排产环比下降。
  • 9月动力电池、新能源车产销增速继续回升。
  • 欧洲分化：德国新能源车销量低迷，英国表现较强。
  • 关注欧盟碳排放政策变化对电动化影响。
  • 8月国内手机、PC产销明显修复。
  • 关注8月光伏装机持平，关注9月风、光装机。
  • 8月中国投运装机新型储能同比增80%/108%。
• 库存：
  • 各环节合计社库连续7周回落，仓单至4.5万吨。
• 估值：
  • 期货再度深跌，现货对2411升水上升。
  • 动力铁锂厂毛利维持，三元厂毛利下降。
• 交易&持仓：
  • 交易量波动较大，持仓量稳步上升。

研究结论

• 供给端：锂矿开采和回收量逐步恢复，但产能上升与开工率下降并存，需关注9月进口数据。
• 需求端：动力电池和新能源车产销回升，但欧洲市场分化明显，政策变化需持续关注。
• 库存与估值：库存连续回落，但期货价格下跌，现货升水上升，行业利润分化。
• 短期观点：市场观望情绪浓厚，需关注碳酸锂价格波动和海外矿山爬产进度。