苏行转债投资价值分析：深耕江苏，转债仍具向上空间

苏行转债（127032.SZ）投资价值分析报告显示，该转债为AAA级，剩余期限2.48年，最新收盘价126.92元，转股溢价率-0.12%，YTM-4.48%。正股苏州银行（002966.SZ）为立足苏州、深耕江苏的城商行，最新总市值298亿元，H124归母净利润同比+12.1%，当前股价对应扣非PETTM6.15x，PB（MRQ）0.73x。

核心观点与关键数据：

1. 规模与业绩：苏州银行H124末总资产、总负债、总贷款、总存款均保持双位数正增长，核心一级资本充足率9.43%，H124归母净利润同比+12.10%，业绩靓丽。
2. 资产质量：不良贷款率0.84%，低于同业，拨备覆盖率486.8%，虽同比下降但远超监管要求。
3. 股息率：股息支付率超30%，居上市公司较高位，适合低风险偏好投资人。
4. 估值空间：当前苏行转债距强赎线约3-4%，但预计股市回暖及转债发行窗口收窄将提升其稀缺性，合理估值在132-136元。

研究结论： 苏行转债兼具低估值与业绩支撑，未来或受益于股市回暖及稀缺性溢价，仍具向上空间。建议关注宏观经济、政策变动等风险因素。