兴业转债投资价值分析：优质股份行品种，建议积极参与

本报告是对兴业转债的投资价值进行分析。兴业转债是兴业银行发行的500亿元可转债，计划于1月14日上市。该转债的下修条款较为严格，其他条款中规中矩，申购安全垫较好。兴业转债的起始转股价为25.51元，1月11日平价83.89元，债底为94.01元，纯债YTM2.31%，申购安全垫较好。兴业银行全年业绩表现亮眼，2021年实现营业收入2212.36亿元，同比增长8.91%，实现归母净利润826.8亿元，同比增长24.10%。兴业银行净息差在波动中上行，资产质量持续改善。截至2021年6月底，公司表内外绿色金融融资余额达1.28万亿元，绿色金融客户数达到3.29万户。预计兴业转债上市首日转股溢价率中枢为[28%，32%]，对应价格中枢[107元，111元]，属于中间价位平衡型转债，正股弹性在股份行中较高，绝对价格不高有安全垫，建议积极参与。