家电行业周报（20241014-20241018）：双十一活动正式开启，叠加国补刺激家电需求

行业研究 证券研究报告 家电2024年10月21日 家电行业周报（20241014-20241018） 双十一活动正式开启，叠加国补刺激家电需求 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：秦一超邮箱：qinyichao@hcyjs.com执业编号：S0360520100002 证券分析师：田思琦 邮箱：tiansiqi@hcyjs.com执业编号：S0360522090002 行业基本数据 股票家数(只)总市值(亿元)流通市值(亿元) 80 18,600.65 16,353.16 占比% 0.01 1.96 2.18 相对指数表现 %1M 绝对表现18.9% 相对表现-4.9% 6M 11.5% 1.5% 12M 26.2% 17.5% 2023-10-23~2024-10-18 41% 24% 7% -9% 23/1024/01 24/03 家电 24/05 24/08 沪深300 24/10 相关研究报告 《家电行业周报（20241008-20241011）：亚马逊大促节点增多，10月促销有望高增》 2024-10-14 《家电行业周报（20240916-20240920）：关注两轮车新国标及以旧换新政策》 2024-09-24 《家电行业周报（20240909-20240913）：依托自身潜力和地理优势，墨西哥市场火热》 2024-09-18 家电周观点：2024年双十一预售活动已正式开启，活动时间再次提前，各平台比去年提前了10天左右，在活动规则方面仍以跨店满减活动为主。回顾23年双十一表现，家电是大促活动销售金额最大的品类，今年预期在国补刺激下 实现进一步高增。此前全国以旧换新补贴对家电需求拉动已极为明显，据奥维云网数据，10月第一周、第二周家电线下销售金额呈现爆发式增长，多品类销售增长数倍。根据商务部数据，截至10月15日，全国已享受以旧换新中央 补贴131.7亿元，带动家电销售金额690.9亿元，补贴进度或已接近半程，政策驱动下利好内销为主的白电、厨电、黑电龙头，我们看好Q4家电板块行情。 板块行情：本周（2024年10月14日-2024年10月18日）家电板块上涨，申万家用电器指数上涨0.51%，跑输沪深300指数0.47pct。从子板块周涨跌幅来看，黑色家电/家电零部件/厨卫家电/小家电/照明设备/白色电器分别为 +17.6%/+3.6%/+3.6%/+2.8%/+1.8%/-1.9%。从行业PE（TTM）看，家电行业PE （TTM）为15倍，位列申万28个一级行业的第25位，估值处于较低水平。 个股行情：涨幅前四：四川长虹（+43.3%）、澳柯玛（+30.5%）、创维数字 （+19.2%）、东方电热（+11.5%）；跌幅前四：倍轻松（-19.3%）、雅迪控股（- 5.6%）、亿田智能（-5.5%）、海信视像（-4.4%）。 原材料价格：本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期-3.8%；SHFE铝价格相较上期-0.7%；SHFE铜价格相较于上期-0.9%；DCE塑料价格相较上期-1.7%。液晶面板9月价格各尺寸较上期每片均下降。地产竣工及销售数据：2024年9月住宅竣工面积、商品房销售面积同比下降，住宅竣工面积累计同比下降24.4%；商品房住宅销售面积累计同比下降17.1%。家电社零数据：2024年9月社零总额4.1万亿元，较2023年同期增加3.2%，其中家电类社零总额841亿元，较2023年同期增加20.5%。 空调产销量及零售：根据产业在线数据，2024年8月空调产量1177.1万台，同比+3.4%，总销量1306.0万台，同比+7.3%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年9月空调线上/线下零售额同比+81.6%/+71.3%、线上/线下零售量同比+76.3%/+63.1%，线上/线下零售均价同比+3.0%/+5.4%。 冰箱产销量及零售：根据产业在线数据，2024年8月冰箱产量842.0万台，同比+7.5%，总销量844.2万台，同比增加10.0%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年9月冰箱线上/线下零售额同比+45%/+46.7%、线上/线下零售量同比+35.1%/+27.2%，线上线下零售均价同比+7.4%/+29.7%。。 洗衣机产销量及零售：根据产业在线数据，2024年8月洗衣机产量811.0万台，同比+12.7%，总销量808.0万台，同比+12.8%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年9月洗衣机线上/线下零售额同比+27.4%/+38.5%、线上/线下零售量同比+24.0%/+14.5%，线上/线下零售均价同比+2.8%/+19.3%。 油烟机产销量及零售：根据产业在线数据，2024年8月油烟机产量262.4万台，同比+15.9%，总销量264.1万台，同比+16.1%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年9月油烟机线上/线下零售额同比+53.9%/+69.1%、线上/线下零售量同比+51.1%/+54.0%，线上/线下零售均价同比+1.8%/+8.8%。 清洁电器方面，根据奥维云网数据，2024年9月扫地机线上/线下零售额同比 +23.7%/+113.6%、线上/线下零售均价同比+0.5%/-1.7%。2024年9月洗地机线 上/线下零售额同比-11.1%/+11.6%、线上/线下零售均价同比-17.4%/-11.6%。 风险提示：行业竞争加剧、原材料价格上涨、终端需求不及预期。 目录 一、双十一活动正式开启，叠加国补刺激家电需求5 二、本周行情回顾6 （一）板块行情6 （二）个股行情7 三、行业重点数据9 （一）原材料指数变化9 （二）地产及社零变化10 （三）细分品类产销及零售11 四、风险提示15 图表目录 图表1主要平台双11促销活动时点梳理5 图表22022-2023年双11大促期间销售总额（亿元）5 图表32023年双11期间分类目销售金额（亿元）5 图表4以旧换新政策补贴品类全国线下零售额同比增速6 图表5年初以来家用电器指数与沪深300指数走势6 图表6家用电器子板块周涨跌幅6 图表7各行业周涨跌幅比较（按申万分类）7 图表8各版块PE（TTM）对比7 图表9重点公司本期涨跌幅7 图表10白电重点公司估值及周涨跌幅8 图表11小家电重点公司估值及周涨跌幅8 图表12厨卫重点公司估值及周涨跌幅8 图表13清洁电器重点公司估值及周涨跌幅8 图表14智能微投重点公司估值及周涨跌幅9 图表15两轮车重点公司估值及周涨跌幅9 图表16钢结算价格走势图9 图表17铜、铝结算价格走势图9 图表18塑料结算价格走势图10 图表19液晶面板价格走势图（美元/片）10 图表20家电成本指数10 图表212022年至今地产住宅竣工及销售面积累计同比（%）10 图表22社会消费品零售总额情况（亿元）11 图表23家用电器音像器材类零售额情况（亿元）11 图表24空调8月产量及总销量情况11 图表25空调8月内外销情况11 图表26空调零售情况同比变化12 图表27空调零售均价同比变化12 图表28冰箱8月产量及总销量情况12 图表29冰箱8月内外销情况12 图表30冰箱零售情况同比变化12 图表31冰箱零售均价同比变化12 图表32洗衣机8月产量及总销量情况13 图表33洗衣机8月内外销情况13 图表34洗衣机零售情况同比变化13 图表35洗衣机零售均价同比变化13 图表36油烟机8月产量及总销量情况14 图表37油烟机8月内外销情况14 图表38油烟机零售情况同比变化14 图表39油烟机零售均价同比变化14 图表40扫地机零售情况同比变化14 图表41扫地机零售均价同比变化14 图表42洗地机零售情况同比变化15 图表43洗地机零售均价同比变化15 一、双十一活动正式开启，叠加国补刺激家电需求 2024年双十一预售活动已开启，活动时间再次提前，成为“史上最早双十一”。天猫10 月14日开启第一波预售，比去年提前了10天。而为了延续国庆黄金周热度，抖音将10 月8日-17日定为双十一抢先期，京东也于10月12日开启双十一抢先购。各平台均于今年提前活动时间，本轮成为“史上最早双十一”，也可能是史上最长的双十一大促。从活动规则看，仍以“跨店满减满300-50”为主叠加不定时多品类券，各平台简化玩法、重心回归用户服务。 图表1主要平台双11促销活动时点梳理 资料来源：万里牛公众号，华创证券 回顾23年双十一表现平台增速有所放缓，家电是大促活动销售金额最大的品类，今年预 期在国补刺激下有望实现高增。根据星图数据，2023双11期间（10月31日20:00-11月 11日23:59，京东起始时间为10月23日20:00），综合电商平台、直播电商平台累积销售额为11386亿元，同比增长2.08%，相较往年已回落至微幅增长。活动期间的热门销售品类中，家电由于单件金额较大，总销售额排名第一，23年双11期间家电销售共计1526亿元，销售占比15.6%。展望今年，由于大促时长较以往拉长，且家电以旧换新国家补贴如火如荼，我们预期家电活动销售金额有望实现高增。 图表22022-2023年双11大促期间销售总额（亿元）图表32023年双11期间分类目销售金额（亿元） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1115411386 93409235 18142151 全网销售总额综合电商平台直播平台 20222023 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 2023年双11期间分类目销售金额（亿元）销额占比（%） 资料来源：星图数据《2023年双十一全网销售数据解读报告》、 《2022年双十一全网销售数据解读报告》，华创证券 资料来源：星图数据《2023年双十一全网销售数据解读报告》，华创证券 全国以旧换新刺激效果显著，叠加电商促销旺季，家电高频数据爆发式增长。自8月底以来，各地积极响应家电以旧换新政府补贴落地，拉动终端需求效果显著。根据奥维云网数据统计，8月全国政策尚未普及，家电各品类线下零售额多为负增长，9月起开始有明显提振，实现双位数正增长。随着政策宣传力度提升以及国庆黄金周旺季到来，10月第一周、第二周家电线下销售呈现爆发式增长，空调、冰箱、洗衣机、电视机、油烟机、燃气热水器在最近一周（10月7日-10月13日）分别实现了同比增长437%、316%、 272%、277%、331%、209%的亮眼表现。 图表4以旧换新政策补贴品类全国线下零售额同比增速 437% 316% 331% 272%277% 251% 209% 156% 108% 13% -3% -7%-3% 1% -2% -26% 1% -10% 空调 冰箱 洗衣机电视机吸油烟机燃气灶集成灶电热水器燃气热水器 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 8月9月24W40（24.09.30-24.10.06）24W41(24.10.07-24.10.13） 资料来源：奥维云网，华创证券 补贴进度或已接近半程，看好Q4家电板块行情。根据商务部数据，截至10月15日，全国已有2066.7万名消费者申请补贴名额，已有1013.4万名消费者购买8大类家电产品 1462.4万台，已享受中央补贴131.7亿元，带动销售金额690.9亿元。根据我们此前在 《家电更新补贴落地，中央支持力度超预期》报告中测算，若中央1500亿元超长期特别 国债平均分配，年底前本轮家电补贴资金额度约为300亿元，当前已使用接近过半，充分展现消费者的积极性以及政策刺激的有效性。本次换新政策驱动下，利好内销为主的白电、厨电、黑电龙头，看好Q4家电板块行情。 二、本周行情回顾 （一）板块行情 本周（2024年10月14日-2024年10