家电行业周观点总结
一、核心观点
2024年双十一预售活动已开启，活动时间较去年提前10天，各平台以跨店满减活动为主。回顾2023年双十一表现，家电是大促活动销售金额最大的品类，预计2024年将在国补刺激下实现进一步高增。全国以旧换新补贴对家电需求拉动效果显著，政策驱动下利好内销为主的白电、厨电、黑电龙头。
二、关键数据
- 以旧换新补贴：截至10月15日，全国已享受中央补贴131.7亿元，带动销售金额690.9亿元，补贴进度接近半程。
- 家电社零数据：2024年9月家电类社零总额841亿元，较2023年同期增加20.5%。
- 地产数据：2024年9月住宅竣工面积、商品房销售面积同比下降，分别累计下降24.4%和17.1%。
- 原材料价格：SHFE螺纹钢、铝、铜、DCE塑料价格均较上期下降，液晶面板9月价格各尺寸每片均下降。
- 家电成本指数：空调/冰箱/洗衣机成本指数分别较上期上升0.1pct、0.14pct、0.1pct。
三、细分品类产销及零售
- 空调：2024年8月产量同比+3.4%，销量同比+7.3%；9月线上/线下零售额同比分别+81.6%/+71.3%，零售量分别+76.3%/+63.1%。
- 冰箱：2024年8月产量同比+7.5%，销量同比+10.0%；9月线上/线下零售额同比分别+45%/+46.7%，零售量分别+35.1%/+27.2%。
- 洗衣机：2024年8月产量同比+12.7%，销量同比+12.8%；9月线上/线下零售额同比分别+27.4%/+38.5%，零售量分别+24.0%/+14.5%。
- 油烟机：2024年8月产量同比+15.9%，销量同比+16.1%；9月线上/线下零售额同比分别+53.9%/+69.1%，零售量分别+51.1%/+54.0%。
- 清洁电器：9月扫地机线上/线下零售额同比分别+23.7%/+113.6%，零售量分别+23.1%/+117.3%；洗地机线上/线下零售额同比分别-11.1%/+11.6%，零售量分别+7.5%/+26.5%。
四、本周行情回顾
- 板块行情：申万家用电器指数上涨0.51%，跑输沪深300指数0.47pct；子板块中黑色家电上涨最多（+17.6%），白色电器下跌（-1.9%）。
- 个股行情：涨幅前四为四川长虹（+43.3%）、澳柯玛（+30.5%）、创维数字（+19.2%）、东方电热（+11.5%）；跌幅前四为倍轻松（-19.3%）、雅迪控股（-5.6%）、亿田智能（-5.5%）、海信视像（-4.4%）。
- 行业PE（TTM）：家电行业PE（TTM）为15倍，位列申万28个一级行业的第25位，估值处于相对较低水平。
五、研究结论
看好Q4家电板块行情，主要受双十一活动和国补刺激的双重利好。政策驱动下，内销为主的白电、厨电、黑电龙头将受益。行业竞争加剧、原材料价格上涨、终端需求不及预期为潜在风险。
