2024年第四季度大类资产配置：A股迎来阶段性行情，配置权益资产正当时

2024年第四季度大类资产配置

2024年第三季度回顾

• 资产表现：多数资产上涨，港股（+19.3%）和A股（+16.1%）表现突出，贵金属（+13.2%）位列第三。美股震荡，美债利率下行，美元走弱。新兴市场表现强于发达市场。
• 组合表现：五种风险偏好组合均跑输沪深300指数，进取型组合（+7.54%）表现最优。波动率和最大回撤均高于沪深300，风险主要来自权益类资产。
• 归因分析：收益主要来自权益类资产，尤其是A股趋势普涨。风险主要来自权益类资产，广发中证工程机械ETF和广发中证全指电力公用事业ETF风险贡献较大。

宏观经济分析

• 海外经济：
  • 美国：9月超预期降息50基点，就业数据强劲，降息预期降低。美联储预计2024年再降息两次，2025-2026年继续降息。美国大选选情焦灼，特朗普和哈里斯胜选对美股和通胀影响不同。
  • 欧元区：经济持续低迷，制造业PMI降至荣枯线以下，通胀压力仍存，欧央行面临降息压力。
  • 日本：经济复苏，通胀稳定在2%以上，日本央行大概率2024年底加息，明年还有两次加息机会。
• 国内经济：
  • 投资端：固定资产投资增速放缓，民间投资拖累明显。基建投资受极端天气和项目缺乏影响，制造业投资高位放缓，高技术制造业投资持续引领。
  • 消费端：消费修复动能走弱，一揽子促消费政策有望出台，居民财富效应边际改善或促进消费转暖。
  • 进出口端：出口维持韧性，但四季度承压，受低基数、外需不确定性、美国大选和关税风险影响。

第四季度展望与配置建议

• 大类资产表现预测：港股>A股>大宗商品>美债>美股>国内债券。
• 权益资产：A股估值低，新政后趋势逆转，建议关注券商、大消费、新能源、房地产、科技板块。
• 债券资产：利率中枢下移，建议逢高减仓。
• 大宗商品：原油和贵金属或宽幅震荡，建议逢低配置黄金，观察原油。
• 现金：权益市场转暖，建议减配。
• 资产组合构建：根据不同风险偏好，采用不同模型构建组合，配置15%货币基金。

风险提示

• 海外市场风险、地缘政治冲突风险、经济恢复不及预期等。
• 大类资产配置为中长期策略，需评估资金期限。