3Q24业绩环比向好，看好公司新项目建设

联科科技2024年前三季度业绩显著提升，营收16.45亿元同比增长15.59%，归母净利润2.00亿元同比增长75.89%。3Q24单季营收5.83亿元环比增长7.36%，归母净利润0.77亿元环比增长14.32%。业绩改善主要受益于炭黑行业盈利水平提升，炭黑价格自6月触底后逐步回升，7-9月月均价环比分别增长260.76%、-191.24%、473.3元/吨，毛利润环比增长显著。公司费用率方面，销售费用率同比上升0.08pct至0.73%，管理费用率同比下降0.30pct至1.45%，财务费用率同比下降0.10pct至-0.84%，研发费用率同比上升0.05pct至3.54%。毛利率方面，3Q24整体毛利率为20.24%，环比上升0.12pct，主要受炭黑盈利回升带动。

现金流方面，前三季度经营性现金流净额1.04亿元同比增长42.92%，投资性现金流净额-0.53亿元同比增长28.50%，筹资性现金流净额-1.78亿元同比下降173.30%。应收账款同比上升22.10%，周转率下降至3.88次；存货同比上升23.94%，周转率上升至9.44次。

公司积极拓展新业务，高压导电炭黑项目一期工程已获政府批准试生产，设计产能5万吨/年。同时控股子公司联科化工拟投资建设3万吨/年高性能稀有元素萃取剂及5万吨/年盐酸盐项目，产品广泛应用于锂电池、核工业等领域。看好公司高压导电炭黑项目二期推进及萃取剂项目实施，预计未来产品矩阵丰富将提升整体盈利水平。

投资建议：预计2024-2026年收入分别为22.79/29.86/33.05亿元（同比增长18.9%/31.1%/10.7%），归母净利润分别为2.77/3.60/4.12亿元（同比增长64.6%/29.6%/14.6%），EPS分别为1.37/1.78/2.04元，对应PE分别为12/9/8倍。维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险、需求不及预期风险、项目建设风险、环保政策风险。