建筑行业周报：1-7月水利/铁路投资同比高增，8月专项债发行提速，推荐基建央企和高景气度核建龙头

2024年08月19日 建筑 1-7月水利/铁路投资同比高增，8月专 投资评级领先大市-A 维持评级 证券研究报告 行业周报 首选股票目标价（元）评级 项债发行提速，推荐基建央企和高景气度核建龙头 本周投资建议： 建筑 沪深300 36% 26% 16% 6% -4% -14% -24% 2023-082023-122024-042024-08 行业表现 1-7月狭义基建、广义基建投资完成额分别同比增长4.90%、8.14%，分别环比-0.5pct、+0.44pct。在基建三大分项中，电热气水投资增速持续维持高位，1-7月，电热气水投资同比增长23.80%，其次为交通运输、仓储和邮政业，投资同比增长8.20%（环比+1.60pct），水利、环境和公共设施管理业投资同比增加0.70%（环比持平）。在基建各主要细分行业中，1-7月，水利管理业投资增速位居各细分行业首位且环比持续提升，为28.9%（环比+1.5pct），或主要系增发国债支持项目加快推进所致；铁路运输业投资同比增速为17.2%，仍维持高位。 8月地方政府专项债发行较7月明显提速，八月初至今已发行地方政 府新增专项债4147.97亿元，6月、7月整月发行规模分别为3326.72亿元、2814.71亿元，8月1-18日，地方政府新增专项债净融资额为2132.54亿元，远高出6月、7月净融资额。预计后续专项债发行规模有望保持较快节奏，叠加天气影响减弱，项目施工进度有望提速，需求端和资金端同步发力。 8月16日，国务院第五次全体会议召开，提出要坚定不移完成全年经济社会发展目标任务，下大力气增强经济持续回升向好态势。投资方面，扩投资要发挥好政府投资带动作用，落实好支持民间投资各项政策，扩大地方政府专项债券用作资本金的领域、规模、比例，撬动更广泛的社会投资。下阶段，随基建资金支持力度持续加大，政府债券加快发行，超长期特别国债和专项债加快使用，以推进国家重大战略和重点领域安全能力建设，助力全年基建投资稳健增长，持续看好低估值建筑央国企龙头中长期表现。 在建筑行业细分领域中，核电建设板块跟随核电行业需求维持高景气度状态，为建筑行业下游需求旺盛领域，根据中国核能行业协会发布信息显示，我国运行核电机组共56台（不含台湾地区），总装机容量为58GW（额定装机容量），“十四五”规划明确提出核电运行装机容量达到70GW，目前在建核电机组26台，总装机容量30.30GW。核电工程为核电产业中游，具备高壁垒特性，此前批复机组逐步进入建设高峰期，存量项目进度和新增机组核准均创造核电建设需求，核电建设龙头订单高增，业绩弹性十足，关注中国核建投资机会。 建议关注： 资料来源：Wind资讯 升幅% 相对收益 绝对收益 1M 5.9 1.6 3M 0.2 -7.9 12M -8.0 -20.4 董文静分析师 SAC执业证书编号：S1450522030004 dongwj@essence.com.cn 陈依凡分析师 SAC执业证书编号：S1450524080001 chenyf4@essence.com.cn 相关报告地产收储政策积极推进，看 2024-08-12 好建筑央国企行情持续政治局会议定调助力基建稳 2024-08-04 投资，政策+基本面改善预期强劲，建议关注优质建筑央国企加大支持大规模设备更新， 2024-07-29 24Q2建筑持仓环比提升，建议关注优质央国企1-6月水利/铁路投资增速 2024-07-22 亮眼，三中全会财税/国企改革信号积极，持续推荐低估值优质建筑央国企万亿国债项目均已开工，加 2024-07-15 快轨交“四网融合”试点推 广，建议关注水利/城市管网 /轨交建设领域 1）基建投资增长稳健，专项债发行提速，叠加国企改革推进，低估值建筑央企有望充分受益：中国中铁、中国交建、中国建筑、中国中冶、中国铁建； 2）海外新签订单提速，建议关注海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际； 3）核电景气度上行，行业资本开支有望持续提速，建议关注：中国核建； 4国企改革推进，未来央国企分红比例有望提升，高股息高分红标的投资价值凸显：中国建筑、隧道股份、安徽建工、中材国际； 中长期配置主线建议： 2024年基建投资稳增长基调持续，随万亿国债和超长期特别国债项目持续开工建设，地方政府专项债项目加快审核，实物工作量尽快形成，均有望支持全年基建投资增长。地产政策延续宽松基调，地产行业下行态势改善可期。建筑行业多家头部企业积极扩展国际化布局，海外工程建设释放市场需求增量。目前建筑行业基本面整体稳健，基建央企和地方基建龙头行业集中度持续提升，叠加国企改革、鼓励分红和市值管理持续推进，估值有望提升。建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企、国际工程优质标的及城中村改造相关板块： （1）低估值建筑央企：基建投资增长稳健，国企改革推进下，建筑 央企经营指标有望改善，央企市值管理全面推开，助力低估值央企估 值提升，建议关注：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁及经营稳健的优质设计标的中交设计。 （2）优质地方国企：业务所在区域财政状况相对占优，公司自身经 营稳健，围绕主业进行产业链拓展，现金流或ROE表现亮眼，建议关 注：隧道股份、地铁设计。 （3）地产链设计标的：地产政策延续宽松基调，地产行业下行态势改善可期，前端优质设计标的有望迎来基本面改善和估值提升。建议 关注：华阳国际。 （4）出海优质龙头：国内基建增长趋稳态势下，出海企业有望打造业务长期成长新支撑点，建议关注海外业务占比高，海外订单持续增 长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际； （5）建筑+商业模式占优个股：区别于传统垫资的工程承包企业，制 造模式以及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的 经营指标改善和未来估值提升。建议关注：中材国际。 风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。 内容目录 1.行业动态分析：1-7月水利/铁路投资同比高增，8月专项债发行提速，4 2.市场表现：建筑行业下跌0.72%，房屋建设板块表现较优4 2.1.建筑行业一周行情4 2.2.重点关注标的6 3.公司公告7 4.行业新闻8 5.风险提示9 图表目录 图1.SW一级行业表现（%）5 图2.个股及子行业涨跌幅情况（%）5 图3.本周行业涨幅前五个股6 图4.本周行业跌幅前五个股6 图5.本周建筑行业市盈率后五个股6 图6.本周建筑行业市净率后五个股6 表1：国投证券建筑行业重点关注标的（WIND一致预期，截至8月16日）7 表2：本周订单公告8 表3：本周其他重大公告8 1.行业动态分析：1-7月水利/铁路投资同比高增，8月专项债发行提速， 8月15日，统计局发布数据，1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）28.76万亿元，同比增长3.6%，增速较上半年回落0.3pct。今年以来，增发国债、灾后恢复重建等项目加快形成实物工作量，基础设施投资保持平稳增长。1-7月，狭义基础设施投资同比增长4.9%，增速比全部投资高1.3pct，拉动全部投资增长1.0pct；计划总投资亿元及以上项目投资同比增长7.6%，增速比全部投资高4.0pct，拉动全部投资增长4.1pct。 2024年1-7月狭义基建、广义基建投资完成额分别同比增长4.90%、8.14%，分别环比-0.5pct、 +0.44pct。在基建三大分项中，电热气水投资增速持续维持高位，1-7月，电热气水投资同比增长23.80%，其次为交通运输、仓储和邮政业投资同比增长8.20%（环比+1.60pct），水利、环境和公共设施管理业投资同比增加0.70%（环比持平）。在基建各主要细分行业中，1-7月，水利管理业投资增速位居各细分行业首位且环比持续提升，为28.9%（环比+1.5pct），或主要系增发国债支持项目加快推进所致；铁路运输业投资同比增速为17.2%，仍维持高位。 本周央行发布7月社融数据，截至7月末，广义货币(M2)余额303.31万亿元,同比增长6.3%。 狭义货币(M1)余额63.23万亿元,同比下降6.6%；社会融资规模存量为395.72万亿元，同比增长8.2%。1-7月社会融资规模增量累计为18.87万亿元，比上年同期少3.22万亿元，7月社融增量为0.77万亿元。其中，1-7月政府债券净融资4.03万亿元，同比多2380亿元，7月政府债券净融资0.69万亿元，贡献当月社融增量的89.6%，政府净融资有所提速。 8月地方政府专项债发行较7月明显提速，八月至今已发行地方政府新增专项债4147.97亿元，6月、7月整月发行规模分别为3326.72亿元、2814.71亿元，8月1-18日，地方政府新增专项债净融资额为2132.54亿元，远高出6月、7月净融资额。预计后续专项债发行规模有望保持较快节奏，叠加天气影响减弱，项目施工进度有望提速，需求端和资金端同步发力。 8月16日，国务院第五次全体会议召开，提出要坚定不移完成全年经济社会发展目标任务，下大力气增强经济持续回升向好态势。投资方面，扩投资要发挥好政府投资带动作用，落实好支持民间投资各项政策，扩大地方政府专项债券用作资本金的领域、规模、比例，撬动更广泛的社会投资。下阶段，随基建资金支持力度持续加大，政府债券加快发行，超长期特别国债和专项债加快使用，以推进国家重大战略和重点领域安全能力建设，助力全年基建投资稳健增长，持续看好低估值建筑央国企龙头中长期表现。 2.市场表现：建筑行业下跌0.72%，房屋建设板块表现较优 2.1.建筑行业一周行情 一周行业涨跌幅。本周（8.12-8.16）建筑装饰行业（SWI）下跌0.72%，弱于深证成指（-0.52%）、沪深300（+0.42%）、上证综指（+0.60%）本周表现。周涨幅在SW30个一级行业中位居第 17位，行业排名较上周（第17位）持平。分子板块看，除了房屋建设（+0.76%）、其他专业工程（+0.50%）、基建市政工程（+0.19%）之外，其余子板块均呈不同幅度下跌，其中国际工程跌幅最大（-3.84%）。 图1.SW一级行业表现（%）图2.个股及子行业涨跌幅情况（%） 资料来源：WIND，国投证券研究中心资料来源：WIND，国投证券研究中心 一周个股表现。本周申万建筑行业中共有43家公司录得上涨，数量占比26.38%；本周个股涨跌幅优于行业指数涨跌幅（-0.72%）的公司数量有88家，占比53.99%，本周录得上涨的个股、涨跌幅优于行业的个股数量较上周小幅下降。本周行业涨跌幅排名前5为志特新材 （14.78%）、勘设股份（13.02%）、筑博设计（8.00%）、汇绿生态（7.53%）、矩阵股份（6.97%）；周行业涨跌幅排名后5为岭南股份（-16.22%）、招标股份（-13.47%）、建科院（-13.32%）、启迪设计（-11.34%）、国际实业（-9.61%）。 图3.本周行业涨幅前五个股图4.本周行业跌幅前五个股 6.97 7.53 8.00 13.02 14.78 -16.22 -13.47 -13.32 -11.34 -9.61 国际实业 启迪设计 建科院 招标股份 岭南股份 矩阵股份 汇绿生态 筑博设计 勘设股份 志特新材 0.005.0010.0015.0020.00 -20.00-15.00-10.00-5.000.00 资料来源：WIND，国投证券研究中心资料来源：WIND，国投证券研究中心 行业估值。从行业整体市盈率来看，截至8月16日，建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为 7.71倍，行业市净率（LF）为0.66倍，行业市盈率较上周有所下降、市净率持平。与SW一 级行业横向比较，建筑行业PE估值位居各一级行业第29位，高于银行行业。PB估值位居各一级行业第28位，高于银行、房地产行业。当前行业市盈率（TTM）最低前5为中国建筑 （4.31）、陕建股份（3.