2023年一季度私人资本指数

私人资本 Indexes Q12023 Contents Overview3 PitchBookData,Inc. 风险度量私募股权风险资本房地产实际资产私人债务 基金的资金 SecondariesAppendix 选择PitchBook私人资本指数的季度回报 6 约翰·加伯特创始人、CEO 9NizarTarhuni机构研究和编辑副总裁 11丹尼尔·库克，CFA定量研究主管 13 15 机构研究小组 17 分析 19 ZaneCarmean,CFA,CAIA 领导分析师、量化和基金研究 21zane.carmean@pitchbook.com 23pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 发表于2023年8月7日 索引 2022年第二Q32022 Q42022 Q12023* 私募股权 -1.6% 2.3% 1.3% 买断 -2.7%-1.6% 2.5% 1.4% 增长/扩张 -2.1%-1.2% 1.1% 0.4% 风险资本 -7.0%-2.5% -5.5% 0.2% Sub-$250M -9.2%-3.7% -11.2% 4.3% $250M+ -6.8%-2.3% -5.0% -0.7% 房地产 -9.5%-0.9% 0.4% 0.7% 机会主义 11..44%% -2.2% 1.4% 1.9% 增值 0.9% 0.9% -0.6% -2.8% 实际资产 2.8% 2.7% 2.9% 2.1% 基础设施 1.0% 2.2% 2.7% 2.8% 自然资源 6.4% 3.7% 3.2% 0.2% 私人债务 -0.3% -0.1% 2.4% 0.5% 直接贷款 0.5% 1.5% 1.2% 3.7% 心疼 -1.2% 0.0% 2.1% -1.2% 夹层 0.0% -7.9% 9.0% 0.5% 基金的资金 -2.3% -3.1% 2.1% 3.8% PEFoFs -2.3% -3.7% 3.7% 6.0% VCFoFs -3.7% -4.3% -0.2% -3.0% 有关PitchBook私人提供的更多数据和指标 Secondaries 0.6% -2.3% 1.9% 1.8% 资本基金业绩和基准，请参考我们的 私人资本 -1.8% -1.0% 1.8% 1.3% PitchBook基准报告。 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年3月31日 注：本报告中的2023年第一季度数据为初步数据。 2PITCHBOOK私人资本指数 什么是PitchBook私人资本指数？ PitchBook私人资本指数是季度回报私人市场行业的基准。这些指数 基于PitchBook的基金现金流和资产净值数据和作为我们季刊的补充 基准报告。 本报告分为七个部分 策略，在私募股权中具有子类别， 风险投资、房地产、实物资产、私人债务和 fundsoffunds.Wealsotrackreturnsbyfundquartile 排名，根据基金的类别和年份划分 年基准。对于整体私人资本指数，我们包括按全球区域划分的版本。这些各种组合提供了私人市场的整体视图 按货币加权现金流和资产净值的表现相应基金类别中活跃基金的变化。 我们的基准报告每季度提供一次 自2018年以来的回报，我们的数据系列延伸回 thelate90.BycomputingthechangeinNAVfromone 季度到下一个季度，调整现金流进入并通过资金调用和分配流出资金，用户可以了解每种资产类别在 伪时间加权方式。链接在一起 季度回报数据允许我们构建一个指数，提供与其他有用的替代比较 持有，如公开市场。 此外，索引解锁了对私人的有用分析困难时期的市场波动和下跌 环境。私人市场的一个已知限制绩效和风险度量是 基金收益显得过于“平稳”，资产定价缓慢地从一个时期改变到下一个时期。这平滑导致感知波动率低于 可能是现实的，这可能会影响多元化决策以及基于报告回报的风险/回报估计。到解决此限制，此报告包括调整后的退货提供私人市场风险替代方案的数字 测量。 PitchBook客户端有权访问中的所有聚合数据伴随的XLS，以及底层 重要的是要注意，所提供的指数是指对 资产类别表现，假设如果一个人可以访问所有 以资本加权为基础的活跃基金。1它们实际上是不可投资的并且随着我们不断更新数据集的变化。 PitchBook平台中的成分基金。请联系与任何问题或反馈。 PitchBook私人资本指数5年回报 250 200 150 228.0 224.4 221.6 209.9 193.2 162.1 149.0 134.7 100 50 2018 2019 2020 2021 2022 2023* 私募股权 风险资本 房地产 实际资产 私人债务 基金的资金 Secondaries 私人资本 300 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年3月31日 1：具体来说，我们包括PitchBook具有足够回报历史的主动型基金。截至2022年第四季度，纳入基金的资产净值总额为3.5万亿美元。 按基金四分位数划分的私人资本指数5年回报率 35030025020015010050 2018 2019 2020 2021 2022 2023* 292.8 218.9 193.2 164.5 108.6 前四分位数 中上四分位数 中下四分位数 底部四分位数 总体 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年3月31日 Note:Confitrentfundsarebucketedintoquartilerankingsbasedontheirfundcategorizationandvintageyear.QuartilesaredeterminedbyTVPIasofthemostrecentavailabledata. 私人资本指数按来源划分的季度回报私人资本指数年化收益* 15% 索引 1年 5年 10年 15年 私募股权 -0.8% 17.2% 16.3% 12.5% 风险资本 -16.2% 17.9% 16.1% 11.7% 房地产 1.6% 10.1% 11.6% 4.7% 实际资产 10.9% 8.3% 7.4% 7.2% 私人债务 2.5% 6.1% 7.6% 7.7% 基金的资金 0.4% 17.5% 14.8% 10.4% 2018 2019 2020 2021 2022 2023* Secondaries 1.9% 16.0% 13.9% 11.5% 私人资本 0.3% 14.1% 13.6% 10.3% 10% 5% 0% -5% -10% 净现金流量 资产净值变化 季度回报 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年3月31日 注：净现金流量包括LP收到的分配和发送给GP进行投资的捐款。资产净值变化在考虑到这些现金流后，捕获未实现的加价(或减价)。 私人资本指数区域突破5年回报率 225 200 175 150 125 100 75 198.4 193.2 193.2 153.8 126.1 50 201820192020202120222023* 私人资本北美Europe亚洲世界其他地区 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年3月31日 注：区域突破基于已知的基金地点。 私人资本指数按类别划分的权重私人资本指数按地区加权 世界其他地区0.9% 亚洲5.1% 欧洲18.5% 北美75.5% 二级设备4.7% 基金3.4% 私人债务11.8% 实际资产11.8% 房地产9.2% 风险资本5.1% 私募股权54.0% 100%100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2022年12月31日 注：各期基金权重由主动型基金获取的资产净值决定，截至2022年第四季度，主动型基金的资产净值总额为3.5万亿。 调整返回平滑 解释私人市场的中期回报可以是由于发生的固有平滑而具有挑战性由于不频繁和不同的估值 对基金资产的调整。这种平滑产生了估计波动性和相关性的潜在偏差，这是许多分配者风险的必要输入 投资组合构建和监控中的建模。如果离开 未经调整，我们的指数会受到这种偏差的影响。 为了解决这个问题，我们使用了一种通用的方法来desmoothprivatemarketreturns.Thissectionprovides使用一阶自回归调整后的收益序列 model.insimpleterms,wehavefoundevidencethat 私人市场回报从一个季度到 接下来，大约50%，尽管这在不同的资产中有所不同课程和时间。 通过使用单滞后自相关函数(ACF)， 调整后的回报序列产生更高的波动率估计比使用传统的报告来计算 数字。调整后的系列应纳入评估风险/收益时的考虑 每个资产类别的特征。应该注意的是这些仍然只是对正在发生的事情的估计资产类别的“真实”回报，但尽管如此提供一个有用的晴雨表进行比较。 我们还显示报告和调整后的波动率 每个私募基金资产类别和相关性的估计在混乱的季度回报和 精选公开市场指数的季度回报。如果ACF 不进行调整，私人市场资产 在风险调整的基础上，课程将显得更具吸引力因为低估了波动性措施。The 私人资本指数与公众的相关性市场也可能走低，可能夸大了多样化的好处。我们提供了关于 与公共股票的关系如何变化，如 以及2000年以来的整体相关系数。 以下页面还包括峰谷未调整的报告回报在 选择时间框架。我们将这些不调整为识别报告的资产净值变化的幅度 由LP经历市场低迷。而不一定表明波动性，回撤 提供历史背景来回答这个问题，“如何 报告的NAV在修正期间下跌了多少？“这为考虑以下因素的影响提供了一个起点 私人市场投资组合上的各种环境。 有关基金回报平滑的进一步阅读，请查看我们的分析师说明：在私人市场回归平滑。 报告与调整后的私人资本指数季度回报率 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023* 已报告 已调整 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年3月31日 注：调整后的指数使用删除后的季度收益。 私募股权 10.3% 17.2% 风险资本 13.0% 32.2% 房地产 10.8% 21.0% 实际资产 11.8% 19.5% 私人债务 基金的资金 7.9% 10.8% 10.5% 18.4% Secondaries 9.3% 13.5% 私人资本 8.9% 标准普尔 500指数全球市场 16.3% 16.8% 18.0% 全球房地产 19.6% 全球能源 23.8% 全球高产 10.8% 已报告 已调整 自2000年以来的年化波动率估计*报告的部分时期的峰谷回撤 索引 Dot-com 气泡 私募股权-27.1% GFC -27.5% COVID-19Current* -8.5%-0.8% 风险资本 -65.2% -17.3% -2.0% -19.6% 房地产 -2.1% -56.2% -3.5% N/A 实际资产 -7.2% -10.4% -12.1% N/A 私人债务 -3.3% -27.0% -6.8% N/A 基金的资金 -55.4% -24.3% -0.6% N/A Secondaries -15.8% -16.5% -3.9% N/A 私人资本 -26.7% -26.4% -7.1% N/A 标准普尔500指数 -43.8% -45.8% -19.6% -12.0% 全球市场 -43.1% -48.7% -22.1% -12.2% 全球房地产 -9