私人资本指数

私人资本指数 Q42022 Overview3 风险度量6 私募股权9 风险资本11 房地产13 实际资产15 私人债务17 基金19 附录23 com朱丽叶克莱门斯基金策略分析师juliet.clemens@pitchbook.com 选择PitchBook私人资本指数的季度回报 索引2022年 2022年 Q32022 Q42022* Q1 私募股权1.2% 第二季度 -3.7% 0.1% -0.2% 发表于2023年6月21日 买断1.1% -3.1% 0.0% 0.0% 增长/扩张1.5% -7.8% 0.4% -1.3% 风险资本-4.7% -8.7% -2.6% -0.8% Secondaries21 PitchBookData,Inc. JohnGabbert创始人、首席执行官NizarTarhuni机构研究和编辑副总裁DanielCook，CFA定量研究主管 机构研究小组 分析 ZaneCarmean,CFA,CAIA 首席分析师，量化和基金研究zane.carmean@pitchbook. Sub-$250M -1.0% -6.8% -3.8% -1.8% $250M+ -5.2% -9.0% -2.4% -0.8% 房地产 7.4% 2.0% -0.7% 0.4% 机会主义 7.5% 1.9% -1.0% 0.6% 增值 9.0% 2.3% 0.0% 1.9% 实际资产 6.6% 3.0% 2.5% 4.5% 基础设施 4.8% 1.0% 3.1% 4.9% 自然资源 10.6% 7.0% 1.4% 3.2% 私人债务 2.1% -1.5% 2.7% 0.4% 直接贷款 1.0% -2.6% 6.4% 3.4% 心疼 2.9% -1.6% -0.8% 0.5% 夹层 3.5% 0.0% -1.7% -0.7% 基金的资金 -0.1% -2.3% -2.1% 0.8% PEFoFs -0.9% -2.3% -1.4% 2.1% VCFoFs -0.5% -3.6% -4.3% -0.5% 有关PitchBook私人提供的更多数据和指标 Secondaries 2.6% 0.4% -0.6% -0.3% 私人资本 2.0% -2.3% 0.3% 0.5% 资本基金业绩和基准，请参阅我们的PitchBook基准报告。 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2022年12月31日 注：本报告中的2022年第四季度数据为初步数据。 2PITCHBOOK私人资本指数 什么是PitchBook私人资本指数？ PitchBook私人资本指数是私人市场行业的季度回报基准。这些指数是根据PitchBook的基金现金流和资产净值数据构建的，并作为我们季度PitchBook基准报告的补充。 本报告分为七个策略中的每个部分，其中包括私募股权，风险投资，房地产 ，房地产，房地产资产，私人债务和基金基金的子类别。我们还根据基金的类别和年份基准，按基金的四分位数排名来跟踪收益。对于整体私人资本指数，我们包括全球地区的版本。这些不同的组合通过对各自基金类别中活跃基金的现金流和资产净值变化进行货币加权，提供了私募市场表现的总体视图。 我们的基准报告自2018年以来一直提供季度回报，我们的数据系列可以 追溯到90年代后期。通过计算从一个季度到下一个季度的资产净值变化，调整通过资金调用和分配进出资金的现金流，用户可以以伪时间加权的方式了解每种资产类别的表现。将季度回报数据联系在一起，使我们能够构建指数，从而与公开市场等其他持股进行有用的替代比较。 此外，这些指数在困难的环境中解锁了对私人市场波动和下跌的有用分析。私人市场表现和风险度量的一个已知局限性是基金收益倾向于显得过于“平稳”，资产定价从一个时期到下一个时期变化缓慢。这种平滑导致感知的波动性低于可能现实的波动性，这可能会影响基于报告回报的多元化决策和风险/回报估计。为了解决这一限制，本报告包括调整后的回报数字，为私人市场风险衡量提供替代方案。 PitchBook客户可以访问随附的XLS中的所有聚合数据，以及 重要的是要注意，所提供的指数是对资产类别表现的估计，假设如果一个人在资本加权的基础上接触到所有活跃基金，就会创造回报。1它们实际上是不可投资的，并且随着我们不断更新我们的数据集，它们会发生变化。 PitchBook平台中的基础成分基金。请联系任何问题或反馈。 索引到100 PitchBook私人资本指数5年回报 350 300 257.0 250 230.5227.9 200 200.5199.8 150 168.3154.1138.8 100 50 2017 2018 2019 2020 2021 2022* 私募股权投资资本真实遗产实物资产私募债基金基金Secondaries私人资本 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2022年12月31日 1：具体来说，我们包括PitchBook具有足够回报历史的主动型基金。截至2022年第三季度，纳入基金的总资产净值为3.5万亿美元。 按基金四分位数划分的私人资本指数5年回报率 350 300 302.9 250 220.8 200 199.8 150 162.4 索引到100 100 113.6 50 201720182019202020212022* 顶部四分位数上部-中部四分位数下部-中部四分位数底部四分位数总体 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2022年12月31日 Note:Confitrentfundsarebucketedintoquartilerankingsbasedontheirfundcategorizationandvintageyear.QuartilesaredeterminedbyTVPIasofthemostrecentavailabledata. 私人资本指数季度回报率来源私人资本指数年化收益* 索引 1年 5年 10年 15年 私募股权 -2.6% 17.9% 16.5% 12.5% 风险资本 -16.0% 20.8% 17.0% 12.2% 房地产 9.2% 11.0% 12.2% 3.8% 实际资产 17.6% 9.0% 7.9% 7.5% 私人债务 3.7% 6.8% 8.1% 7.6% 基金的资金 -3.6% 18.2% 14.8% 10.8% Secondaries 2.0% 14.9% 13.5% 11.1% 私人资本 0.4% 14.8% 13.9% 10.4% 15% 10% 初始资产净值百分比 5% 0% -5% -10% 201720182019202020212022* 净现金流量资产净值变化季度回报 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2022年12月31日 Note:NetcashflowsincludesdistributionsreceivedbyLPsandcontributionssenttoGPforinvestment.NAVchangecapstheunrealizedmarkup(ormarkdown)afterthosecashflowhavebeenfactoredin. 私人资本指数区域突破5年回报率 225 200 175 索引到100 150 125 206.3 199.8 193.1 161.9 132.8 100 75 50 201720182019202020212022* 私人资本北America欧洲亚洲世界其他地区 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2022年12月31日 注：区域突破基于已知的基金地点。 本 私人资 指数 加 别 权类别 私人资本指数按地区加权 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022* 0% 二级基金4.5%基金3.6%私人债务11.1% 实际资产11.7% 房地产8.9% 风险资本6.3% 私募股权53.9% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 世界其他地区1.2% 亚洲5.6% 欧洲18.0% 北美75.1% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022* 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2022年9月30日 注：各期基金权重由主动型基金获取的资产净值决定，截至2022年第三季度，主动型基金的资产净值总额为3.5万亿。 调整返回平滑 由于对基金资产进行不频繁和不同的估值调整而产生的内在平滑，因此解释私人市场的中期回报可能具有挑战性。这种平滑在估计波动性和相关性时产生了潜在的偏差，这是许多分配者在投资组合构建和监控中进行风险建模的必要输入。如果不调整，我们的指数会受到这种偏差的影响。 为了解决这个问题，我们使用了一种常见的方法来消除私人市场收益。本节使用一阶自回归模型提供了调整后的收益序列。简单地说，我们发现了私人市场收益从一个季度到下一个季度的相关性约为50％，尽管这在资产类别和时间上有所不同。 通过使用单滞后自相关函数（ACF），调整后的收益序列比使用传统报告数据计算得出的波动率估计值更高。在评估每种资产类别的风险/收益特征时，应考虑调整后的序列。应该指出的是，这些仍然只是对资产类别的“真实”收益发生了什么的估计，但它们仍然提供了一个有用的比较晴雨表。 我们还显示了每个私募基金资产类别的报告和调整后的波动率估计值，以及删除的季度收益与部分公开市场指数的季度收益之间的相关性。如果不进行ACF调整，由于低估了波动性措施，在风险调整的基础上，私人市场资产类别将显得更具吸引力。私人资本指数与公开市场之间的相关性也可能较低，可能会夸大多元化的好处。我们提供了与公共股票的关系如何变化的历史背景，以及自2000年以来的整体相关系数。 有关基金回报平滑的进一步阅读，请查看我们的分析师注释：私人市场中的回报平滑。 以下页面还包括在选定时间范围内未经调整的报告回报中的峰谷回撤。我们不对这些进行调整，以识别LP在市场低迷期间所报告的资产净值变化的幅度。虽然不一定表明波动性，但回撤提供了历史背景来回答以下问题：“在修正期间报告的NAV下跌了多少？”这为考虑各种环境对私人市场投资组合的影响提供了起点。 报告与调整后的私人资本指数季度回报率 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 20122013201420152016201720182019202020212022* 已报告已调整 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2022年12月31日 注：调整后的指数使用删除后的季度收益。 自2000年以来的年化波动率估计*报告了部分时期的峰谷下降 私募股权 10.0% 17.0% 风险资本 13.0% 32.5% 房地产 12.1% 22.3% 实际资产 11.8% 19.6% 私人债务 基金的资金 8.0% 10.8% 10.6% 18.6% Secondaries 9.4% 13.2% 16.3% 8.8% 私人资本 已报告已调整 索引 互联网泡沫 GFC COVID- 19 Current* 私募股权 -25.8% -26.6% -8.1% -3.8% 风险资本 -65.2% -17.7% -10.7% -16.0% 房地产 -4.2% -63.5% -2.9% -0.3% 实际资产 -7.2% -10.1% -11.7% 0.0% 私人债务 -3.3% -26.4% -6.8% 0.0% 基金的资金 -55.4% -24.3% -0.4% -3.6% Secondaries -15.8% -17.0% -6.