新签巴西海上勘探石油合同，海外优质资产助力增储上产

主要观点：

• 中国海油宣布与巴西国家石油管理局及佩罗塔斯盆地合作伙伴签订4个矿税制石油合同，涉及巴西第四轮开放区块中标区块，总面积约2,600平方公里，水深600米至3,000米。CNOOCPetroleum Brasil Ltda拥有S-M-1813区块100%作业者权益，并分别拥有P-M-1737/39/97三个区块20%的非作业者权益。
• 巴西原油增长快速，中海油深耕已久。巴西原油产量近5年复合增速达4.0%，2024年底产量将达376万桶/日，明年将超390万桶/日。中海油与巴西国家石油公司合作多年，在里贝拉区块和布济乌斯项目拥有权益，并成功中标PPSA巴西政府权益油。
• 积极资本开支推进增储上产，储量产量增速行业领先。2023年资本支出1296亿元，2024年预算1250-1350亿元。2023年油气产量678百万桶油当量，连续5年创历史新高，2024-2026年产量目标为700-830百万桶油当量。
• 投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为1494.49、1598.93、1720.77亿元，同比增速为20.7%、7.0%、7.6%，对应PE分别为9.04、8.45、7.86倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：新项目进度不及预期、原油天然气价格大幅波动、行业政策变化。