烧碱策略周报

能化事业部张丽 烧碱周报 期货从业资格号:F3025228 交易咨询从业证书号:Z0013855辅助研究员:麻景峰 期货从业资格号:F03121716 审核人:赵洪虎 2024年10月20日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 烧碱 CONTENTS 综述 03 02 01 价格价差利润供需 04 库存 01. 综述 综述 烧碱 指标 状态 研判 供应 本周烧碱开工81.6%，上周83.7%，近两周检修较多开工下调，从检修看下周开工仍不高，十一月后供给增加，周产量约77.5万吨。本周检修损失量合计：6.21万吨，上周3.77万吨。预估下周检修损失量：8万吨左右，11月后检修减少。 利多 需求 本周氧化铝开工率87%，上周86%；华东印染开机率64.44%，上周64.44%；黏胶短纤开工86.11%，上周86.11%；氧化铝需求增加，非铝下游需求稳定。 利多 利润 烧碱成本端稳定，现货价格上涨，液氯价格50元/吨，高成本下ECU综合利润约为300元，液氯现货价格弱势，综合利润转好。 中性 库存 本周隆众口径液碱库存35万吨，上周33万吨，略累库，供需错配较去年同期体现晚，十月下旬烧碱开工下降而下游氧化铝开工高，氧化铝大厂库存低有补库需求（湿吨，统计范围为年产能20万吨以上企业）。 利空 总结 现货主流2906元，氧化铝厂接货价格抬升2640元（低库存补库需求）；后面两周检修计划仍多，当前工厂库存压力不大，下游又处于积极备货阶段，现货支撑仍强，基差持续走强，远月贴水，远月价格相对合理，盘面氯碱利润中性（液氯预期仍维持弱势，利润波动大），四季度供需略宽松，01价格在2500-2600估值中性，关注低多；短期现货带动，盘面跟涨，2700附近不追多 02. 价格价差利润 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 现货价格 本周烧碱现货价格延续上涨，山东32碱市场价950元/吨，折干吨2968元/吨，山东50碱市场价1530元/吨， 山东32碱市场价折百 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 山东片碱3550元/吨，西北片碱3400元/吨。 山东50碱市场价折百 山东片碱市场价 7000 7000 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 3000 2000 2000 1000 1000 0 0 现货价差 50-32折百价差低位反弹，99-32价差走高，低浓度液碱上涨较多后高浓度碱跟涨。 山东50-32市场价折百价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 主力合约价格 本周烧碱01合约延续上涨，大涨超过2800，氧化铝价格坚挺，市场情绪好，但进入十一月后现货价格有 回落预期。 烧碱价格区间 3800.00 2800.00 1800.00 800.00 2023-09-15 2023-12-15 2024-03-15 2024-06-15 2024-09-15 山东32碱市场主流折百价 自备电厂成本 32碱�口价格 99片碱现货价格 外购电成本 主力期货价格 主力基差 山东32碱01合约基差震荡走强，本周五日盘收盘188，上周五155。 山东32碱01合约基差 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 山东50碱01基差山东片碱01基差 600 400 200 0 -200 -400 -600 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 月差 本周五1-5价差为-29，上周五-124，现货价格大涨，走正套。 1-5价差 50 30 10 -10 -30 -50 -70 -90 -110 -130 -150 外盘价格 烧碱外盘价格 600 550 500 450 400 350 300 250 200 华北50碱FOB 东南亚片碱CFR 美国美湾FOB 利润 烧碱成本端稳定，现货价格上涨，液氯价格50元/吨，高成本下ECU综合利润约为300元，液氯现货价格弱 势，综合利润转好。 ECU综合利润（烧碱+液氯） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 03. 供需 供给 本周检修损失量合计：6.21万吨，上周3.77万吨。预估下周检修损失量：8万吨左右，11月后检修减少。 区域 企业名称 烧碱产能 检修情况 西北 乌海化工 30 2023年7月22日停车，开车时间未定 西北 内蒙古亿利 40 5月15日停车检修，初步计划11月开车 华北 山西瑞恒 40 9月21日停车检修，预计10月20日左右开车 华北 河北聚隆 20 9月21日停车检修8万吨产能，10月10日下午全停检修，计划10月26日左右开车 西北 新疆伊犁南岗 10 9月23日停车检修，10月12日开车 华东 江苏海兴 30 9月27日停车，开车时间未定 华中 河南联创 35 10月9日开始轮修10天左右 华北 山东东岳 28 10月9日检修，计划10月19-20日开车 华北 沧州大化 16 10月10日停车，10月12日开车 华北 山东金岭 20 大王厂区10月12日停车检修，计划检修至11月2日 华中 湖北安道麦 25 10月12日停车检修，计划10月28日开车 西北 宁夏金昱元 36 固原厂区10月13日开始半负荷轮修，计划10月21日开车 华北 山东信发 50 老厂10月13日下午开始轮修25天左右 华东 安徽广信 30 10月15日停车检修至月底 西北 陕西金泰 22 10月15日起半负荷轮修半个月 区域 企业名称 烧碱产能 检修计划 华东 浙江嘉化 32 10月18日半负荷检修9天左右 西北 新疆中泰 20 托克逊厂区计划10月19日至27日停车检修 华北 山东德州实华 40 计划10月20日停车检修10天 西北 新疆天业 20 天域厂区计划10月20日停车检修6-7天 华北 天津乐金 29 计划10月25日至11月10日停车检修 华北 山东鲁西 40 计划10月检修，具体时间未定 华北 山东铝业 18.5 计划10月28日停车检修至11月1日 华东 江西理文 30 计划11月上旬停车检修10天左右 华东 江苏理文 20 初步计划11月17日停车检修7-10天左右 华东 九江九宏 30 计划11月底停车检修20天 西南 广西华谊 30 计划11月停车检修3天，具体时间未定 华北 东明石化 10 计划11月检修一个月左右 华中 湖北宜化股份 10 计划11月停车，预计2025年6月搬迁至 新厂 供给 本周烧碱开工81.6%，上周83.7%，近两周检修较多开工下调，从检修看下周开工仍不高，十一月后供给 增加，周产量约77.5万吨。 隆众烧碱周产量 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 隆众烧碱开工率 90 85 80 75 70 65 60 2020年2021年2022年2023年2024年 进口 烧碱进口量小，可忽略不计。 烧碱进口量 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 下游需求估算 烧碱下游用碱量 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 印染用碱量（万吨） 阔叶浆用碱量（万吨） 次坐标轴：氧化铝用碱量（万吨） 黏胶短纤用碱量（万吨） 机制纸及纸板用碱量（万吨） 下游开工 本周氧化铝开工率87%，上周86%；华东印染开机率64.44%，上周64.44%；黏胶短纤开工86.11%，上 周86.11%；氧化铝需求增加，非铝下游需求稳定。 氧化铝开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 2021年 2022年 2023年 2024年 黏胶短纤开工率 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 2021年 2022年 2023年 2024年 华东地区印染开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 出口 2024年 2024年7月出口22.48万吨，8月出口23.76万吨。出口量较上月略增。 烧碱�口量 烧碱净�口 40 40 35 35 30 30 25 25 20 20 15 15 10 10 5 5 0 0 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年 2021年2022年2023年 表观需求 烧碱周表需 90 80 70 60 50 40 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2022年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 供需平衡表 期初库存24.6921.7121.8122.8522.7422.0021.7926.7626.7223.2023.8523.50 国产量306.13274.54301.79289.19315.86304.68317.96298.54308.06317.16307.20329.26 国产量累计306.13580.67882.461171.651487.501792.182110.152408.692716.753033.913341.113670.37 国产量累计同比27.9436.8034.3030.8730.8626.6024.3524.7524.0724.2424.6323.76 进口量0.110.050.100.040.090.110.050.090.050.040.070.08 �口量25.3013.4729.7725.3028.9428.4024.2425.8934.7921.0631.2836.33 �口量累计25.3038.7768.5493.84122.78151.19175.43201.32236.11257.16288.44324.77 �口量累计同比139.10%152.34%174.18%155.25%163.01%132.83%110.72%115.20%117.88%113.98%121.24%119.10% 总供应306.24274.60301.89289.23315.95304.78318.01298.64308.12317.20307.27329.33 总供应累计306.24580.84882.731171.961487.901792.692110.702409.342717.453034.653341.933671.26 总供应累计同比-5.35%-5.74%-4.73%-4.54%-3.35%-2.87%-2.06%-2.17%-0.96%0.26%0.58%1.24% 供需差-2.980.101.04-0.11-0.75-0.204.97-0.04-3.520.65-0.350.38 主要下游用碱量168.00160.00171.00174.06182.94183.00186.01179.26176.28182.25173.00175.16 主要下游用碱量累计168.00328.00499.00673.06855.991038.991225.001404.261580.551762.801935.802110.96 其他下游用碱量115.92101.03100.0889