Q3环比企稳，期待经营弹性

事件与点评

2024年10月18日，公司公告了2024年第三季度的经营数据。太二、怂火锅、九毛九同店日均销售额同比分别下降18.3%、32.5%、10.3%。太二同店销售额降幅与Q2基本持平，客单价和翻台率环比稳定。怂火锅同店降幅收窄约4个百分点，但客单价环比继续下降。九毛九品牌同店降幅小幅收窄。新品牌中，山外面加盟店增长，赖美丽烤鱼继续关店。

核心观点

同店销售仍有双位数下滑，但太二客单价环比企稳，怂火锅和九毛九品牌降幅收窄为亮点，显示同店表现底部已基本确认。期待成本端改善及后续政策刺激下需求回暖带来的经营弹性。

盈利预测与评级

预计2024年至2026年归母净利润分别为1.9亿元、2.8亿元、3.3亿元，PE分别为24倍、16倍、13倍，维持“增持”评级。

风险提示

同店销售恢复不及预期、品牌力下滑风险、加盟展店不及预期等。

主要财务指标

• 营业收入：2022年4006百万元，2023年5986百万元，预计2024年6156百万元，2025年7023百万元，2026年7904百万元。
• 归母净利润：2022年49百万元，2023年453百万元，预计2024年185百万元，2025年275百万元，2026年334百万元。
• 每股收益：2023年0.32元，预计2024年0.13元，2025年0.20元，2026年0.24元。
• ROE：2023年13.59%，预计2024年5.26%，2025年7.25%，2026年8.09%。