建筑行业周报：Q3建筑板块经营承压，央企现金流环比改善，看好Q4央企基本面好转

行业动态分析

2024年前三季度，建筑行业营收和净利润均出现下滑，主要原因是行业投资放缓和下游需求疲软。具体数据显示，建筑装饰行业实现营收6.20万亿元，同比下降4.88%；毛利6190.03亿元，同比下降4.40%；归母净利润1378.15亿元，同比下降11.70%。分季度来看，Q1、Q2、Q3营收增速分别为1.23%、-7.27%、-8.11%，归母净利润增速分别为-2.30%、-17.21%、-15.30%。八大建筑央企表现稍好，营收5.01万亿元，同比下降3.65%；归母净利润1153.22亿元，同比下降9.85%。具体公司方面，中国电建、中国化学、中国能建营收实现正向增长，中钢国际、中国能建归母净利润实现两位数同比增速。现金流方面，八大央企经营性现金流均呈现净流出状态，除中国能建外，其他央企经营性现金流净流出均同比增加，但多数央企单季度现金流环比改善。

市场表现

10月28日至11月1日，建筑行业上涨1.40%，强于深证成指、沪深300和上证综指。园林工程、装修装饰、其他专业工程、钢结构板块表现均优于行业。行业市盈率（TTM）为10.34倍，市净率（LF）为0.85倍，均较上周有所上升。市盈率最低的前五名为中国建筑、陕建股份、山东路桥、广田集团、*ST天沃；市净率最低的前五名为东珠生态、中国建筑、龙元建设、中国中铁、中国铁建。

投资建议

看好Q4建筑央企基本面好转，建议关注低估值优质央企：中国中铁、中国交建、中国建筑、中国铁建。此外，建议关注海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际；核电景气度上行的中国核建；高股息高分红标的：中国建筑、隧道股份、安徽建工、中材国际。中长期配置主线建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企、国际工程优质标的及城中村改造相关板块。

风险提示

政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。