公司二季度营收企稳回升，利润降幅显著收窄
2024年上半年业绩概述
- 营收：公司2024年上半年实现营收8.6亿元，同比增长1.1%。
- 归母净利润：归母净利润为0.68亿元，同比下降46.5%；扣非归母净利润为0.67亿元，同比下降42.5%。
- 第二季度表现：Q2收入达到5.4亿元，同比增长14.3%；归母净利润为0.58亿元，同比下降28.3%；扣非归母净利润为0.57亿元，同比下降24.3%。
二季度收入与利润环比改善
- Q2收入增速止跌回升，并创下新的单季度营收纪录。
- 净利率虽在去年同期较高基数下有所回落，但环比Q1实现了明显改善，显示出营收和盈利的企稳迹象。
核心产品及市场表现
主要产品线
- 空气炸锅及空气烤箱收入增长1.7%至7.8亿元。
- 油炸锅收入同比下降8.3%至0.55亿元。
- 其他收入同比增长8.7%至0.22亿元，预计受新品类带动增长。
内外销分析
- 内销收入下降29.1%至0.41亿元。
- 外销收入增长3.3%至8.2亿元，外销占比进一步提升。
市场趋势
- 我国空气炸锅零售需求下降明显，2024年上半年零售额同比下降39.4%至15.5亿元。
生产能力与新品类拓展
产能建设
- 国内中意产业园智能厨房家电建设项目已全面开工，进入地上层面关键施工节点。
- 泰国家电工厂项目预计在2024年第四季度完成部分厂房建设。
新品类布局
- 公司积极布局制冰机、环境电器等潜力赛道，并已实现小批量投产，未来有望贡献营收增量。
客户合作
- H1与飞利浦合作的产品全面投产，带动飞利浦营收占比达到51.2%。
- 公司也在积极拓展新客户，发力全球各区域市场。
盈利分析
毛利率变化
- Q2毛利率同比下降2.9个百分点至19.1%。
- 分品类看，空炸及空气烤箱毛利率同比下降4.8个百分点至16.7%，油炸锅毛利率同比下降3.0个百分点至18.5%。
费用控制
- Q2公司优化费用投放，管理费用率、研发费用率和销售费用率分别下降1.6个百分点、1.2个百分点和0.3个百分点。
- 财务费用率因同期汇兑高基数影响上升5.9个百分点至-0.9%。
净利率变化
- Q2归母净利率为10.7%，同比下降6.4个百分点，环比上升7.5个百分点。
风险提示
- 行业竞争加剧。
- 新品类开拓不及预期。
- 汇率、原材料价格大幅波动。
投资建议
- 考虑到国内外空气炸锅需求及汇率、原材料价格的影响，下调盈利预测。
- 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.6亿元、1.9亿元和2.2亿元（前值为2.0亿元、2.4亿元）。
- 对应PE分别为18倍、15倍和13倍。
- 维持“优于大市”评级。
