美容护理行业周报：国货双十一表现亮眼，水羊收购美国高奢品牌RéVive

证国货双十一表现亮眼，水羊收购美国高 研 券奢品牌RéVive 究——美容护理行业周报（20241014-1018） 报 告增持（维持）主要观点 美妆双十一开启，国货品牌表现亮眼 行业:美容护理 珀莱雅蝉联天猫top1，可复美排名提升。天猫美妆预售首日TOP10 日期: 2024年10月20日 中，国货美妆占据4席，包括珀莱雅、可复美、优时颜、薇诺娜。其中，珀莱雅继去年夺得天猫双11预售首日美妆品牌榜TOP1后，今年 分析师:梁瑞 Tel:021-53686409 最近一年行业指数与沪深300比较 美容护理 沪深300 18% 11% 5% -2%10/23 -9% 12/23 03/2405/2408/2410/24 -15% -22% -29% -35% E-mail:liangrui@shzq.comSAC编号:S0870523110001 行业周报 相关报告： 《“双11”大促来临，关注美妆品牌表现》 ——2024年10月12日 《消费悲观情绪改善，建议关注美护板块估值修复》 ——2024年09月29日 《美妆品牌积极推新，持续丰富品类、功效》 ——2024年09月22日 蝉联第一，继续领跑。可复美从去年预售榜的TOP11上升至TOP4。根据双11天猫快消行业预售累计成交榜，10月14日20点至16日 24点，珀莱雅位居榜单第一，巴黎欧莱雅、修丽可分别排名第二和第三。此外，国货品牌中可复美、薇诺娜分别排名第五和第十。 抖音top10以国货为主。抖音双11大促首日，韩束位列榜单第一，丸美排名第二。达肤妍、珀莱雅分别排名第四、第五。TOP10榜单中，仅有2个国际护肤品牌入围，分别为排名第三的科兰黎（逸仙电商收购）、排名第十的伊菲丹（水羊股份收购）。 水羊收购美国高奢品牌RV，高端化、全球化战略持续推进 收购美国高奢品牌RV。公司近期收购美国RV公司，其旗下主要品牌是RéVive（简称“RV”），是一个科技先锋背景的美国高奢护肤品牌。品牌创始人为布朗博士，1994年左右将EGF成分的面霜帮助患者进行医美术后修复。随后经过多次改良，品牌将EGF、KGF和IGF的活性有效片段切换为三种寡肽（生物新活肽、生物丰盈肽、生物紧致肽），其作用分别为皮肤更新、皮肤充盈以及皮肤弹性紧致。由于寡肽的分子量小于EGF易于穿透，且各类寡肽包含EGF的有效片段，因此，相比于EGF，更新配方后的产品的功效比原EGF配方更好。本次收购后，RV公司的创始人布朗博士、以及原有的管理团队都将保持不变，且他们都还将继续持有RV公司的少数股权。RV公司还将保持独立的运营，水羊未来主要精力放在中国市场。水羊一方面将对品牌美国的业务做进一步赋能，包括水羊的全球供应链、全球研发的协同复用；另一方面，将结合RV的美国独立站，依托水羊在电商运营商的优秀能力，大力发展品牌在美国的电商业务。 品牌在欧美美国市场认可度高。RV品牌产品主要定价是300美金左右，最高端的单品达到2000美金。品牌全球GMV大约在7000万-8000万美金，其中北美贡献了超过60%的营收，中国大陆市场占比在 10%左右。从渠道看，品牌欧美美国市场获得了很高的认可度，在线下渠道方面，其进入了美国几乎全部的核心超高端渠道，如NeimanMarcus（尼曼马克斯百货）、SaksFifthAvenue（第五大道萨克斯百货）、BergdoffGoodman（波道夫·古德曼百货），全美一共进驻超过100家百货商场；除美国市场外，在英国RV品牌进入了哈罗德百货；在中国目前才刚起步，但也已经进入了北京SKP、西安SKP、香港DFS等高端渠道；线上方面，RV品牌通过独立站、第三方电商平台进行销售，保持良好增长。 行业周报 水羊高端化、全球化战略持续推进。公司已经拥有三个高端高奢的美妆品牌：EDB、PA及RV，在研发维度，公司美国、法国、日本、中国都拥有差异化研发团队和本地化生产能力。在全球主要的市场维度，欧洲、英国、法国、美国、加拿大、中国等国家的主要城市都已经建立起销售网点和旗舰店铺。同时水羊完成了初步的全球化，包括品牌全球化、研发与供应链全球化、市场与渠道全球化、组织能力全球化。 华熙生物重磅发布两款润致新品，深耕医美细分需求 10月13日，华熙生物医美12周年暨新品发布会于北京华熙LIVE·五棵松时代美术馆圆满举行。华熙生物董事长兼总裁赵燕强调12年是一个新的轮回、新的起点，如今华熙生物迎来了第三次战略升级，即以合成生物学为驱动，深耕功能糖领域，布局再生医疗赛道，真正为产业发展提供技术创新支撑。同时，华熙生物将依托在科技创新、成果转换、市场转换方面的优势，聚焦生命健康与年轻态，通过医疗器械及护理产品的打造，为消费者提供完整的解决方案，满足消费者对于年轻化的需求。同时华熙生物医美重磅发布了“润致·格格”系列与“润致·斐然”两款新品。“润致·格格”系列以其精准的颈部专研配方与出色的临床效果，为颈部抗衰老市场带来了新的解决方案；而“润致·斐然”则以其在唇部美学领域的自然灵动表现，满足了消费者对唇部美容的多样化需求。这两款新品的发布，不仅展示了公司在细分市场的深耕细作与持续创新能力，依托新的技术完善了自身产品矩阵，也预示着医美行业即将迎来更加多元化、精细化的发展趋势。 投资建议 我们认为长期医美渗透率有望继续提升逻辑不变，关注可复美销售表现亮眼，医美产品在研的巨子生物、医美龙头爱美客、胶原蛋白有望持续放量的锦波生物、AestheFill成功获批且胶原蛋白在研的江苏吴中、产品矩阵丰富的华东医药，医美终端机构美丽田园医疗健康、朗姿股份等。 我们认为化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部国货品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑。关注国货美妆龙头珀莱雅、韩束持续放量的上美股份、防晒剂龙头科思股份、卡位婴童和驱蚊赛道润本股份；有望边际改善的丸美股份、福瑞达、贝泰妮、水羊股份、上海家化、华熙生物等。 风险提示 消费需求复苏不及预期；行业竞争加剧；行业政策监管趋严；新品推出不及预期；第三方数据统计口径差异风险等。 行业周报 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6 个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性 级事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普 500或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。