五部门联合发布加强金融支持乡村全面振兴专项行动的通知，乡村振兴债券再迎利好

www.ccxi.com.cn 热点点评 中诚信国际 中国基础设施投融资行业 2024年8月 目录 要点1 引言2 一、乡村振兴领域金融支持政策背景2 二、乡村振兴债券审批政策及趋势3 三、乡村振兴债券发行情况及案例分析6 结论13 附表14 联络人 作者 政府公共评级部 全晓燕027-87339288 xyquan@ccxi.com.cn 章毅027-87339288 yzhang.zy@ccxi.com.cn 五部门联合发布加强金融支持乡村全面振兴专项行动的通知，乡村振兴债券再迎利好 在实现中国式现代化乡村振兴战略背景下，五部门加强金融支持乡村振兴专项行动意在借助“金融活水”助推乡村全面振兴，相关指导意见或政策的发布或将有利于乡村振兴债券市场进一步发展。 要点 随着乡村振兴战略的深入实施，中央或各部委出台了一系列政策，鼓励通过债券市场为乡村振兴项目提供资金支持，相关政策渐趋完善。五部门联合发布加强金融支持乡村全面振兴专项行动的通知中进一步提出鼓励金融机构发行专项金融债券，支持涉农企业发行融资工具，持续加大对乡村振兴重点领域资金投入。 近年来，交易商协会及交易所对乡村振兴债券审批政策变动不大，一般来说，发行人需要满足一定的资质要求，如乡村振兴专项公司债券要求注册地在国家乡村振兴重点帮扶县或脱贫摘帽不满五年的地区，且募集资金主要用于支持乡村振兴相关领域。乡村振兴债券前期发行主体以省级交投公司、央企、优质农业产业类主体为主，项目通过率较高；2023年以来，非城投公司数量下降，区县级城投企业数量明显增长，但受35号文等一揽子化债相关政策影响，乡村振兴专项公司债券和票据通过率及发行规模均持续收紧，新增样本较少。 近年来乡村振兴债券市场持续扩容，但增速相对放缓，从整体债券结构来看，以银行间市场发行为主，发行期限多处于1~5年（含5年），发行期限逐渐拉长，发行成本有所下行。从城投企业债券发行结构来看，发行规模及发行成本均有所波动，债券类型以私募产品为主，发行主体级别和行政层级较其他类型企业相对下沉。此外，已成功发行债券募投项目因主体本身职能定位而有所差异，同职能定位企业募投项目存在相似性，基本是依托企业自身资源禀赋或区域产业布局。前期乡村振兴债券发行存在发行主体地域限制、所在领域使用资金比重较低等短板，但五部门新一轮政策或指导意见的出台对于推进乡村振兴债券市场发行机制的完善、城投企业乡村振兴相关资源的盘活及项目建设和区县城投企业融资环境的改善均存在利好。 引言 实施乡村振兴战略是党的十九大做出的重大决策部署，亦是决胜全面建成小康社会、全面建设社会主义现代化强国的重大历史任务，但当前金融资源和金融机构主要服务于工业产业及城市地区，并且以价格为导向的资源配置很难实现满足经济收益与社会效益同时增长的发展目标，基于此背景，2024年8月5日中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、财政部、农业农村部联合发布《关于开展学习运用“千万工程”经验加强金融支持乡村全面振兴专项行动的通知》（以下简称“《通知》”），意在通过推进金融机构持续优化服务机制，实现资源向县域倾斜，借助“金融活水”助推乡村全面振兴。 《通知》提出实施金融保障粮食安全、巩固拓展金融帮扶成效、金融服务乡村产业发展、金融支持乡村建设和金融赋能乡村治理五大专项行动以加强金融支持乡村全面振兴。同时，《通知》中还明确提出“引导符合条件的主体通过发行公司信用类债券和资产支持证券等工具，拓宽市政公用设施延伸、城乡道路客运一体化发展等新型城镇化领域的资金来源”、“支持符合条件的涉农企业发行资产支持证券、乡村振兴票据、乡村振兴公司债券等融资工具”等指导意见，或将为乡村振兴债券市场发展提供新一轮机遇。本文基于《通知》提出的政策导向，通过梳理近年来乡村振兴债券市场支持政策、审批规则及趋势以及债券市场发行情况和募投项目情况等，以分析后续乡村振兴债券1市场发行可能存在的契机或利好。 一、乡村振兴领域金融支持政策背景 随着乡村振兴战略的深入实施，中央或各部委出台了一系列政策，鼓励通过债券市场为乡村振兴项目提供资金支持，相关政策渐趋完善。五部门联合发布加强金融支持乡村全面振兴专项行动的通知中进一步提出鼓励金融机构发行专项金融债券，支持涉农企业发行融资工具，持续加大对乡村振兴重点领域资金投入。 上述《通知》系落实今年的中央一号文件2而制定，其目的是通过金融助力，夯实农业基础，推进乡村全面振兴；而乡村振兴债券在弥补农村融资不足、支持乡村振兴建设方面可发挥重要作用。2021年以来，多个部门针对乡村振兴领域发展提供支持性政策或指导意见。在2021年中央一号文件中，首次提出“全面 推进乡村振兴”，并支持地方政府发行一般债券。同年3月，中国银行间市场交易商协会推出了乡村振兴票据，并对乡村振兴票据的支持领域、注册发行要求等予以明确；7月，交易所市场将乡村振兴专项公司债券纳入公司债券创新品种并发布业务指引，明确乡村振兴公司债券的发行条件及募集资金用途。2023年6月和7月，中国人民银行、国家金融监督管理总局、证监会、财政部和农业农村部等五部门及交易商协会先后提出明确支持符合条件的企业通过发行乡村振兴产品支持乡村振兴相关领域发展。 2024年8月5日，五部门联合发布《通知》再次提出鼓励金融机构发行专项金融债券，支持涉农企业 1本文所指乡村振兴债券，限于市场中贴有“乡村振兴”“专项乡村振兴”标识的债券。目前乡村振兴债券涉及品种主要包括地方政府专项债、中期票据、公司债、资产支持证券等，发行市场主要涉及银行间及沪、深交易所市场。其中地方政府专项债发行主体为地方政府，本文不做讨论。 2中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见（2024年1月1日）。 发行融资工具，持续加大对乡村振兴重点领域资金投入。《通知》提出实施五大专项行动，一是金融保障粮食安全专项行动，拓展粮食生产、流通、收储、加工等全产业链金融服务场景，创新高标准农田和设施农业建设的融资模式，深化种业振兴和农业科技金融服务，支持符合条件的种业企业上市、挂牌融资和再融资。二是巩固拓展金融帮扶成效专项行动，继续落实对重点帮扶县的差异化金融支持政策，保持脱贫地区信贷投放力度不减。扎实做好定点帮扶工作。三是实施金融服务乡村产业发展专项行动，运用信贷、债券、股权、租等融资渠道，拓宽抵质押物范围，盘活农村资产资源。促进农村一二三产业融合发展，支持农民增收致富。积极对接县域物流配送中心等项目融资需求。四是实施金融支持乡村建设专项行动，开发人居环境贷款产品，加大农村人居环境整治和生态文明建设金融支持。强化乡村基础设施建设和公共服务设施金融保障。五是实施金融赋能乡村治理专项行动，创新金融支持农文旅融合模式。加强农村基础金融服务，支持数字乡村建设。 表1：2021年以来乡村振兴领域相关金融支持文件 文件 发布机构 发布时间 相关要点 《中共中央、国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》 国务院 2021.02 首次提出“全面推进乡村振兴”，并支持地方政府发行一般债券 《关于金融支持全面推进乡村振兴加快建设农业强国的指导意见》 中国人民银行、国家金融监督管理总局、证监会、财政部和农业农村部 2023.06 鼓励符合条件的企业发行公司债券、短期融资券、中期票据、资产支持证券、资产支持票据、乡村振兴票据等用于乡村振兴 《关于进一步做好乡村振兴票据有关工作的通知》 交易商协会 2023.07 支持乡村振兴重点领域通过乡村振兴票据融资，具体包括粮食和重要农产品生产、高标准农田和水利基础设施建设、加强种业振兴、现代设施农业和先进农机研发生产、农产品加工流通业等领域。同时，提出支持发行“乡村振兴+绿色、科创、革命老区”等“复合贴标”产品，合理用于有条件的农村地区建设产业园区、旅游景区、清洁能源基础设施等。此外，明确指出将进一步推进乡村振兴相关业务成果纳入交易商协会主承销商考核评价，激励提升市场机构服务乡村振兴积极性。 《中共中央国务院关于 发挥支农支小再贷款、再贴现、科技创新和技术改造再贷款等货币政策工具激励作 学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有 国务院 2024.02 用，鼓励金融机构发行专项金融债券，支持涉农企业发行融资工具，持续加大对乡村振兴重点领域资金投入。加强产业、财政、金融政策协同，畅通政银企融资对接 效推进乡村全面振兴的 服务链条。各金融机构要持续优化服务机制，实现资源向县域倾斜，更好满足各类 意见》 涉农主体多元化金融需求。 关于开展学习运用“千万 中国人民银行、金 工程”经验加强金融支持乡村全面振兴专项行动的通知》 融监管总局、中国证监会、财政部、农业农村部 2024.08 实施金融保障粮食安全、巩固拓展金融帮扶成效、金融服务乡村产业发展、金融支持乡村建设和金融赋能乡村治理五大专项行动 资料来源：各政府机构官网，中诚信国际整理 二、乡村振兴债券审批政策及趋势 近年来，交易商协会及交易所对乡村振兴债券审批政策变动不大，一般来说，发行人需要满足一定的资质要求，如乡村振兴专项公司债券要求注册地在国家乡村振兴重点帮扶县或脱贫摘帽不满五年的地区，且募集资金主要用于支持乡村振兴相关领域。乡村振兴债券前期发行主体以省级交投公司、央企、优质农业产业类主体为主，项目通过率较高；2023年以来，非城投公司数量下降，区县级城投企业数量明显增长，但受35号文等一揽子化债相关政策影响，乡村振兴专项公司债券和票据通过率及发行规模均持续收紧，新增样本较少。 （一）乡村振兴债券审批政策 目前，银行间和交易所市场是发行乡村振兴债券的主要发行场所，乡村振兴票据和乡村振兴专项公司债券均是与乡村振兴直接相关的创新品种。从银间交易商协会政策来看，乡村振兴票据募集资金投向应符合中国人民银行金融服务乡村振兴要求，用于支持“三农”发展，包括农民就业增收、农业现代化、乡村建设等与乡村振兴有关的项目。募集资金用途可用于乡村振兴项目建设、偿还乡村振兴项目借款及补充乡村振兴项目营运资金，但募投项目应坚持商业可持续原则，具有市场化的投资收益机制，发行人应在发行文件中披露募集资金所用项目的投资收益模式。乡村振兴票据进行注册申报的项目，首期发行必须保证乡村振兴用途比例 ≥30%，当所发票据的募集资金用于乡村振兴的占比分别达到30%、100%时，发行人可分别选择对债券以“乡村振兴”、“专项乡村振兴”贴标，便于识别。 表2：乡村振兴票据主要支持的项目领域 支持类型项目概述对应政策 农民—支持农民就业、增收，巩固拓展脱贫攻坚成果 农业—支持农业现代化项目，农业基础更加稳固 农村—支持乡村建设项目，乡村面貌显著变化 重点支持脱贫地区农民就业、增收，巩固脱贫成果，支持乡村振兴重点帮扶县的特色种养业项目、农产品产销对接项目、农村脱贫人口和低收入人口就地就近就业项目等各类有助于就业增收项目 重点支持各类粮食和重要农产品供给保障提升项目、农产品质量和食品安全提升项目、农业种质资源保护开发利用项目、现代农业科技和装备研发制造项目、农业绿色发展项目、现代农业经营体系建设等 重点支持现代农村基础设施建设项目、农村人居环境提升项目、农村公共服务提升项目、农村生态环境治理和保护项目、促进城乡融合发展项目、促进农村消费项目、促进农村要素市场化配置项目等 主要对应2021年中央一号文件中“二、实现巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接” 主要对应2021年中央一号文件中“三、加快推进农业现代化” 主要对应2021年中央一号文件中“四、大力实施乡村建设行动” 资料来源：银间交易商协会官网，中诚信国际整理 沪、深交易所也先后发布了《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——专项品种 公司债券》3和《深圳证券交易所公司债券创新品种业务指引第3号——乡村振兴专项公司债券》。上述指引要求，募集资金用于乡村振兴领域相关项目的发行人需要满足：（一）公司注册地在国家乡村振兴重点帮扶县或按照国家有关规定脱贫摘帽不满5年的地区，且募集资金主