中国经济高频观察：新房销售同比走弱

中国经济高频观察（11月第3周） 新房销售同比走弱 2023年11月19日 证券分析师 钟正生投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 常艺馨投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 平安观点： 本周主要工业品生产多数走弱；受北方降温、南方多雨天气影响，基建、地产施工用量下行，基本符合季节性规律。需求方面，货运活跃度较高，居民商品消费表现较强，但新房销售同比增速出现回落。 1、生产：1）钢铁生产有所分化。本周主要钢厂日均铁水产量回落、高炉开工率趋降，但电炉和钢铁成材生产恢复。2）水泥需求季节性回落。本周全国水泥出库量环比回落，同比跌幅略扩大。近期北方降温后进入冬 季施工，需求略有下降；南方雨水天气增多，不利于施工。上周水泥生产较快回落，库存略有回落。3）石油沥青开工率微升，山东地炼开工率低位回落；二者开工率处近年同期低点，近期需求季节性下滑。4）纺织产业链开工率回落，上游PTA、聚酯切片开工率降至近年同期低点，前期较强的涤纶长丝及织机开工也有走弱。5）汽车轮胎开工率分化。多用于乘 用车和轻卡的汽车半钢胎开工率自高位略有提升；多用于重卡的汽车全钢胎开工率边际走弱，受出货放缓、库存累积的影响。 2、地产：1）新房销售同比走弱。本周61个样本城市新房日均成交面积较去年同期低28%，跌幅较上周扩大9个百分点。各能级城市中，本周一 线、三线城市新房销售环比较快走弱，同比增速明显回落；二线城市环比反弹，同比增速小幅提升。2）二手房成交仍有韧性。本周15个样本城市二手房日均成交面积基本持平，较去年同期高16%，较历史同期均值低3成左右。3）土地市场边际走弱，近四周百城土地供应环比提升，成交环比回落、同比跌幅扩大，土地成交溢价率徘徊在低位。 3、内需：货运活跃度较高。本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数环比均回升，同比小幅正增长。客运方面，国际客运航班和地铁客运量稳中有升，国内客运航班略有回落。 商品消费表现较强。11月前12日国内乘用车销量同比增18%，较10月 10%的同比增速提升。最近两周（10月28日至11月10日）家电销量同 比增速约3.8%，较10月前4周的-17.6%显著提升。 4、外需：中国出口集装箱运价反弹，美西、澳新、欧洲、东南亚、东西非及南美等主要航线运价全线回暖；波罗的海干散货指数回升，但宁波、上海港口运价小幅回落。上周港口货物及集装箱吞吐量同比回落。11月6 日至11月12日监测港口累计完成货物吞吐量、完成集装箱吞吐量分别较去年同期增长-3.8%和-0.2%，此前四周均为同比正增长。 5、物价：南华工业品指数微跌。主要商品中，煤炭、钢材、水泥价格小幅上涨，、有色、能化、玻璃等价格下跌。农产品价格环比上涨。 风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 宏观报 告 宏观周 报 证券研究报告 图表1本周国内高频数据一览 资料来源：Wind,iFind,平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率 一、工业 本周主要工业品生产多数走弱；受北方降温、南方多雨天气影响，基建、地产施工用量下行，基本符合季节性变化规律。 1）钢铁生产有所分化。本周主要钢厂日均铁水产量回落、高炉开工率趋降，但电炉开工和钢铁成材生产恢复。随着钢材价格的逐步反弹，利润情况持续好转，本周钢厂盈利率提升8个百分点至29%，独立电弧炉钢厂平电利润升至微利水平，生产意愿明显提升。分品种看，与地产需求相关的钢铁建材（螺纹钢和线材）产量小幅反弹，表观需求呈现季 节性回落，库存较快去化；受制造业和出口支撑的板材（热卷、冷轧和中厚板）产量较快反弹，表观需求也有回升，去库存速度放缓。 2）水泥需求季节性回落。据百年建筑网统计，本周（11月8日-14日）全国水泥出库量环比回落，同比跌幅略扩大至30%；基建水泥直供量同比-8.8%。近期北方降温后进入冬季施工，需求略有下降；南方雨水天气增多，不利于施工。上周水泥生产较快回落，磨机运转率环比降5.7个百分点，低于去年同期；库存略有回落，水泥库容比高于去年同期。 3）石油沥青开工率微升，山东地炼开工率低位回落。二者开工率处近年同期低点。沥青下游消费中道路施工需求约占八成，淡季需求季节性下滑。据隆众资讯统计，11月国内主营炼厂原油计划加工量日均环比-3.89%；11月加工负荷在 77.11%，跌3.12%，连续两个月下滑。下游需求方面，出行需求回归常态，汽油需求有所减少；低温雨雪天气增多，基建开工有所下滑，柴油需求逐步转淡。 4）纺织产业链开工率回落，上游PTA、聚酯切片开工率降至近年同期低点，前期较强的涤纶长丝及织机开工也有走弱。 5）汽车轮胎开工率分化。多用于乘用车和轻卡的汽车半钢胎开工率自高位略有提升；多用于重卡的汽车全钢胎开工率边际走弱，受出货放缓、库存累积的影响。 图表2工业生产一览 资料来源：Wind,iFind,平安证券研究所 1.钢铁 图表3本周日均铁水产量下行，仍高于去年同期图表4本周全国高炉开工率回落，高于去年同期 2019 2022 2020 2023 2021 万吨日均铁水产量:全国 260 240 220 200 %全国高炉开工率 2019 2022 2020 2023 2021 95 90 85 80 75 70 65 180 010203040506070809101112 60 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所资料来源:iFind,平安证券研究所 图表5本周钢铁板材产量较快反弹，高于去年同期图表6本周钢铁板材库存继续压降 2019 2022 2020 2023 2021 万吨钢铁:板材:产量 580 560 540 520 500 480 460 010203040506070809101112 万吨钢铁板材:厂库+社库 2019 2022 2020 2023 2021 1,100 1,000 900 800 700 600 500 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所;注:板材包括热轧板卷、冷轧板卷和中厚板资料来源:iFind,平安证券研究所 图表7本周钢铁建材产量略有反弹，仍处历史同期低点图表8本周钢铁建材继续去库存 2019 2020 2023 2021 2022 万吨钢铁:建材:产量 600 550 500 450 400 350 300 010203040506070809101112 万吨钢铁:建材:厂库+社库 2019 2022 2020 2023 2021 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所;注:建材包括螺纹钢和线材资料来源:iFind,平安证券研究所 图表9本周建材表观消费量小幅回落图表10本周独立焦化厂日均产量微降，高于过去两年同期 2019 2022 2020 2023 2021 万吨钢铁:建材:表观需求 800 600 400 200 0 010203040506070809101112 万吨独立焦化厂:日均产量 2019 2022 2020 2023 2021 75 70 65 60 55 50 45 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所资料来源:iFind,平安证券研究所 2.水泥 图表11本周（11月8日-14日)水泥出库量同比降30%图表12本周基建水泥出库量同比降8.8% 资料来源:钢联数据，百年建筑，平安证券研究所资料来源:钢联数据，百年建筑，平安证券研究所 图表13上周水泥磨机运转率略低于去年同期图表14水泥库容比略高于去年同期 2019 2022 2020 2023 2021 %水泥磨机运转率：全国 80 %水泥库容比：全国 2019 2022 2020 2023 2021 80 6070 4060 2050 0 010203040506070809101112 40 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 3.化工 图表15本周石油沥青开工率反弹，处近年同期低点图表16本周山东地炼炼油厂开工率远低于历史同期 2022 2019 2020 2023 2021 %石油沥青装置开工率 60 50 40 30 %炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置) 2019 2022 2020 2023 2021 80 70 60 50 40 20 010203040506070809101112 30 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 4.纺织 图表17本周PTA开工率低于历史同期均值图表18纺织产业链中下游开工率有自高位回落的迹象 2022 2019 2020 2023 2021 %开工率:PTA:国内 100 90 80 70 60 50 120102030405060708091011 % 开工率:聚酯切片 开工率:涤纶长丝:江浙地区 开工率:涤纶长丝:下游织机:江浙地区 100 50 0 22/1123/123/323/523/723/923/11 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 5.汽车 图表19本周汽车轮胎半钢胎开工率自高位微升图表20本周汽车轮胎全钢胎开工率回落，至历史同期低位 2019 2022 2020 2023 2021 %汽车轮胎半钢胎开工率 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 %汽车轮胎全钢胎开工率 2019 2022 2020 2023 2021 100 80 60 40 20 0 01020304050607080910111201 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 二、地产 新房销售同比走弱。本周61个样本城市新房日均成交面积较去年同期低28%，跌幅较上周扩大9个百分点。各能级城市中，本周一线、三线城市新房销售环比较快走弱，同比增速明显回落；二线城市环比反弹，同比增速小幅提升。 二手房成交仍有韧性。本周15个样本城市二手房日均成交面积基本持平，较去年同期高16%，较历史同期均值低3成左右。土地市场边际走弱，近四周百城土地供应环比提升，成交环比回落、同比跌幅扩大，土地成交溢价率徘徊在低位。 图表21房地产市场变化一览 资料来源：Wind,平安证券研究所 图表22本周样本城市新房销售较去年同期低28%图表23近4周样本城市新房销售面积同比走势 2021-1-1当商品房成交面积指数:61个样本城市%%样本城市商品房销售:近四周:同比 周值=100 150 100 50 0 同比(右)202120222023 20 0 -20 -40 -60 一线四五线 二线全部 三线 100 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 123456789101112 234567891011 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表24本周一线城市新房销售较去年同期低19%图表25本周二线城市新房销售面积较去年同期低20.5% 2021-1-1当 周值=100 120 100 80 60 40 20 商品房成交面积指数:一线城市 同比(右)2021 20222023 %150 100 50 0 -50