股指期货周报：政策持续发力，股指迎来反攻

期货研究报告|股指期货周报2024-10-20 政策持续发力，股指迎来反攻 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外市场，美国经济数据好于预期，劳动力市场韧性足，本周美股三大指数均收涨。国内一揽子政策利好持续�台，加上三季度经济数据的改善，市场做多情绪在本周的最后一个交易日再度升温，A股迎来集体反攻，股指维持逢低买入策略，高层领导对科技的积极表态，预计近期IM走势将偏强。 核心观点 ■市场分析 国内经济稳中向好。宏观方面，国家统计局公布数据显示，初步核算，前三季度GDP按不变价计算，同比增长4.8%。其中，三季度同比增速4.6%，环比增速0.9%。前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额增长3.3%，全国固 定资产投资增长3.4%，全国城镇调查失业率平均值为5.1%，比上年同期下降0.2个百分点。整体来看，中国前三季度经济运行稳中有进，向好因素累积增多。海外方面，美国9月营建许可年化总数初值142.8万户，预期146万户，8月终值147万户。上周 初请失业金人数为24.1万人，预期26万人，前值自25.8万人修正至26万人。 股指迎来反攻。现货市场，本周国内主要指数先跌后涨，最后一个交易日迎来反攻，沪指涨1.36%报3261.56点。行业指数涨多跌少，计算机、电子、国防军工行业领涨，仅食品饮料、石油石化、煤炭等5个行业收跌。市场活跃度中枢抬升，两市成交量稳定在万亿元上方。2024金融街论坛年会上，央行行长表示，预计年底前视市场流动性情 况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。10月18日，央行联合证监会下 发通知，即日起正式启动证券、基金、保险公司互换便利操作，目前有20家证券、基 金公司获批参与工具操作，合计申请额度已超2000亿元。同时，设立股票回购增持再 贷款，再贷款首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。美股市场，本周美股三大指数均小幅收涨。 期指活跃度回升。期货市场，基差方面，本周五当月合约交割，基差基本收敛。本周期指整体成交量回升，持仓量小幅减少。 ■策略 单边：IH2412、IM2412买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾3 股票市场数据4 股指期货市场数据6 图表 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：%5 图2:沪深两市成交金额丨单位：亿元6 图3:两市融资余额周度变动丨单位：亿元6 一周市场要闻回顾 1.中汽协数据显示，9月新能源汽车月度产销创历史新高，分别完成130.7万辆和 128.7万辆，同比分别增长48.8%和42.3%；1-9月，新能源汽车产销分别完成831.6 万辆和832万辆，同比分别增长31.7%和32.5%。 2.中银协发布报告显示，2023年，城商行实现营业收入9751.92亿元，净利润2930.79亿元。截至2023年末，城商行总资产规模55.20万亿元，占银行业金融机构的比重为13.23%；不良贷款率为1.75%，较2022年末下降0.1个百分点，拨备覆盖率为194.94%；城商行流动性比例为81.58%，高于全部商业银行平均水平13.7个百分点。 3.国家统计局数据显示，9月份，70个大中城市中，房价环比降幅总体趋稳，新房价格上涨的城市有上海、太原、徐州3个，较8月增加1个；二手房价格下跌城市数量较8月增加1个。上海新房价格环比涨幅已经连续7个月位居全国第一，但涨幅持平。问卷调查结果显示，9月下旬以来，房地产市场信心增强、预期改善。业内人士认为，当前市场数据已开始筑底，随着9月底�台的一揽子房地产新政的落实，“银十”有望变成“金十”。 4.中国前三季度房地产开发投资78680亿元，同比下降10.1%，预期降10.3%，前值降10.2%。其中，住宅投资59701亿元，下降10.5%。新建商品房销售额下降22.7%，其中住宅销售额下降24.0%。房地产开发企业到位资金下降20.0%。9月份，房地产开发景气指数为92.41。 5.美国财政部数据显示，8月，美债前三大海外债主日本、中国、英国的持有量有所分化：中国减持，日本、英国增持。8月所有海外对长期、短期美国证券和银行现金流的净流入总额为792亿美元。 6.美国9月新屋开工年化总数135.4万户，预期135万户，前值135.6万户；环比降 0.5%，前值升9.6%。 7.欧元区8月季调后经常帐盈余315亿欧元，前值盈余396亿欧元；未季调经常帐盈余352亿欧元，前值盈余480亿欧元。 参考资讯来源：Wind 股票市场数据 表1： 国内主要股票指数周度表现 2024-10-18 2024-10-11 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 上证综指 3,261.56 3,217.74 1.36% 9.63% 深证成指 10,357.68 10,060.74 2.95% 8.75% 创业板指 2,195.10 2,100.87 4.49% 16.06% 中小综指 10,550.40 10,207.11 3.36% -0.76% 沪深300指数 3,925.23 3,887.17 0.98% 14.40% 上证50指数 2,681.91 2,680.39 0.06% 15.29% 中证500指数 5,640.02 5,470.81 3.09% 3.88% 中证1000指数 5,749.43 5,416.76 6.14% -2.34% 科创50指数 978.66 898.90 8.87% 14.87% 北证50指数 资料来源：iFind华泰期货研究所 1079.90 881.26 22.54% -0.26% 表2： 全球主要股票指数周度表现 2024-10-18 2024-10-11 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 道琼斯工业平均指数 43,275.91 42,863.86 0.96% 14.82% 标准普尔500指数 5,864.67 5,815.03 0.85% 22.95% 纳斯达克综合指数 18,489.55 18,342.94 0.80% 23.17% 恒生指数 20,804.11 21,251.98 -2.11% 22.04% 欧洲斯托克50指数 4,985.45 5,003.92 -0.37% 10.26% 伦敦金融时报100指数 8,358.25 8,253.65 1.27% 8.08% 德国法兰克福DAX指数 19,657.37 19,373.83 1.46% 17.35% 法国巴黎CAC40指数 7,613.05 7,577.89 0.46% 0.93% 圣保罗IBOVESPA指数 130,499.26 129,992.29 0.39% -2.75% 俄罗斯RTS指数 899.12 903.24 -0.46% -17.02% 东京日经225指数 38,981.75 39,605.80 -1.58% 16.49% 韩国综合指数 2,593.82 2,596.91 -0.12% -2.31% 印度孟买Sensex30指数 81,224.75 81,381.36 -0.19% 12.44% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PEPBERP 沪深300指 当前值 （倍） 分位数分位数周度 变动 当前值 （倍） 分位数分位数周度 变动 当前值 （%） 分位数分位数周度 变动 数13.030.70.631.290.230.155.550.59-0.36 上证50指数11.290.80.51.140.20.096.740.34-0.51 中证500指 数 24.25 0.61 0.39 1.68 0.18 0.08 2.01 0.72 -0.15 中证1000指36.990.550.381.960.10.050.590.82-0.09 数 资料来源：iFind华泰期货研究所 表4：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当周（亿股） 分位数分 位数周度变动 当周平均（%） 分位数 分位数周度变动 沪深300指数 688.29 0.64 -0.31 0.82 1.06 -0.24 上证50指数 166.46 0.68 -0.26 0.40 0.60 -0.20 中证500指数 621.20 0.53 -0.37 2.08 2.63 -0.55 中证1000指数 709.14 0.52 -0.26 3.08 3.31 -0.23 资料来源：iFind华泰期货研究所 12% 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：% 周度涨跌幅 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 计电国算子防机军 工 传通社机环建房媒信会械保筑地 服设装产 务备饰 建银非筑行银材金 料融 电有钢汽力色铁车设金 备属 医基纺轻综药础织工合生化服制 物工饰造 美家交容用通护电运理器输 农商公煤石食林贸用炭油品牧零事石饮 渔售业化料 数据来源：iFind华泰期货研究院 图2:沪深两市成交金额丨单位：亿元图3:两市融资余额周度变动丨单位：亿元 15000 12000 9000 6000 3000 4000 两市成交额 上证综指（右） 3500 3000 2500 2000 2000 两融余额周度变动 1500 1000 500 0 -500 0 2022/01 2022/07 2023/01 2023/07 2024/01 2024/07 1500 -1000 2019/012020/012021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货市场数据 表5：股指期货周度持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 1,134,240 0.99 0.00 293,096 0.99 -0.01 IH 555,093 0.99 0.00 125,132 0.78 -0.13 IC 863,843 0.96 -0.03 268,658 0.54 -0.01 IM 1,765,832 0.99 0.01 347,951 0.99 0.01 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -12.23 29% 1.97 73% 9.17 83% 9.77 87% IH -13.91 14% 9.09 87% 14.29 87% 26.09 94% IC 5.98 87% -26.62 69% -33.82 85% -61.22 93% IM 1.57 77% -16.63 79% -21.43 92% -109.23 81% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 14.20 23.00 -32.60 -18.20 分位数 99% 100% 48% 73% 当日值 21.40 28.20 -39.80 -23.00 当季-当月 分位数95%100%81%91% 下季-当月 当日值 分位数当日值 当季-次月 22.00 93% 7.20 40.00 99% 5.20 -67.20 90% -7.20 -110.80 78% -4.80 分位数89%81%94%99% 下季-次月 当日值 分位数当日值 下